2011/7/17
未来几年，大马经济景气如何？有投资顾问认为，近来政府推出了一系列的经济计划，大马的经济前景应是一片亮丽。更有房地产名嘴大胆预测，未来十年是大马房地产的黄金十年！这些大胆的假设，是否伴有小心的求证？个人则持高度保留态度。
首先，可持续的增长与发展，与政府是否出台大量计划间，并无简单直接的因果关系。若然，二次战后的大多数新兴国，早就飞黄腾达了，社会主义国家，更是早就实现了人人各尽所能，各取所需的共产天堂了。
其次，自由市场经济免不了会时不时发生周期性、部门性或结构性的经济危机；再其次，在这个区域化与全球化加速的时代，一国若不搞好基本的结构性改革（ Structural Reform ），如有效控制广泛与多层次的贪腐、坐地分赃等非生产性的寄生活动，不论出台多少经济计划，也无济于事，它反而会使事情恶化。
就大马的个案来说，历史地看，自 1957 年独立以来，经济快速增长几年后，多会发生程度不一的衰退（ Recession ）。如 1967 、 1975 、 1985 、 1998 与 2009 这五年，均出现个别为 1 ％、 0.8 ％、－ 1.1 ％、－ 7.4 ％与－ 1.7 ％的低或负增长。之所以，皆有其内外在因素，如 1973 － 74 年的石油危机、 1981 － 82 年的原产品危机、 1985 － 86 年的原产品与电子电器产品危机、 1997 － 98 年的金融货币危机及 2008 － 09 年的金融海啸。其脆弱性（ Vulnerability ）由此可见。
缺乏产业提升基础
在这些危机中， 1985 － 86 年的衰退，尤其是 1997 － 98 年的衰退，均与房地产与建筑颇有关系，也产生很大的冲击。如在 1985 年，制造业虽衰退了 3.8 ％，建筑业却萎缩了 8.4 ％，进而加剧了银行金融业的危机；其中，以华资为主的支付高利息吸取存款，投入房地产的收取存款型合作社（ Deposit-taking Co-operatives ）更发生了挤兑现象，终而使国家银行出面冻结了 21 个以华资为主的收取存款型合作社，大大地打击了华人化零为整的经济自强自救运动。
大马经济容易出现动荡，也与大马的经济结构有深层关系，首先，大马是个高度依存国际贸易的中小型开放经济体，这类型出口取向经济不仅易受外部，尤其是发达国家的景气影响，也易因外贸收入剧减而冲击到国民收入，进而对国内消费产生负面作用；其次，大马的经济层次不高，多从事低端的经济活动，更易受到冲击；再其次，大马经济不够多元化，在 1990 年代前，过度依赖原产品，之后，虽也靠外资发展了制造业，可却高度受制于外资，缺乏土生土长的强劲与高素质的产业。就农业来说，在 2010 年，有 70 ％的农业用地用来种油棕，百分比的偏高，显示连农业也过于单元化。
从政府方面来看，自 1970 年代以来，公共部门与公共企业过度发展，不但在相当程度上排挤了（ Crowd-out ）民营企业， 1970 － 80 年代的「国进民退」趋势，也大大地加重了公共财政负担。
虽说在 1980 年代后期起，政府已展开民营化而收缩了公共企业，可公共企业在大马的比重依然很高，且多从事传统的，而非开创性的行业，这显然不利大马的产业升级，也抑制了「国退民进」的进程。
说到公共企业与民营化，在 1980 年代初期，公共企业的数目多达近千间，且许多亏损连年，使公共债务节节上升到近 GDP （国内生产总值）的近 100 ％，比 2010 年的约 54 ％高得多。这个高债务也加剧了衰退，逼使政府在 1983 年后，不得不逐步推出民营化。大体上言，在 1990 年前，是民营化的试行期， 1991 － 97 年是其雷厉风行期， 1998 年后为再国有化期，之后就维持既不再大搞民营化，也不大搞再国有化的格局。
结构性改革阻坐地分赃
1990 年代初期、中期的民营化，虽为政府带来了一时的、连续五年的小盈余（ 1993 － 97 年），可 1998 年后，又再度陷入长期的赤字连年的恶性循环中，且有恶化的趋势，如 2011 年第一季便得追加 132 亿令吉的预算；外加上 1998 年后，长期推行刺激民间消费的政策，家户债务在 2010 年已升至占 GDP76% 的占比高度。
虽说目前不良债权（ NPLs ）占比还不算太高，可一旦发生事故，就可能因惊慌而引发全面危机如 1997 － 98 年的实例。就房地产言，这几年虽因利率偏低，高膨显见，热钱流入等因素而变得活络，可实体经济的基本面（ Fundamentals ）并没显著改善，普罗大众的技能，生产力与薪资也依然停滞，产业更升不了级。在这种情况下，大面积的高房价是难以持续的，只有有钱人才玩得起。
毕竟，大马已推行了十多年的刺激消费的政策，如法定储备率（ SRR ）从 1997 年的 13.5% 长年递降到 2 至 3% ；大肆放宽房贷、车贷与个人信贷条件，削减公积金交付额（今年才扭转）等，因已推行多年，其剩余空间已不多。外加上不少经济学家认为，世界经济可能出现二度或长期衰退，很难说未来十年会一片亮丽。若高利率时代加速来临，恐怕不少勉强买高价屋者会吃不消而套牢。美国资产泡沫后的高失业、低消费便是实例。
1971 至 1980 年的高增长主要由公共部门与企业带动，进入 1980 年代后便已国困财尽；而 1988 至 1997 年的高增长则与政策放宽与大量外资涌入有关。目前大马吸资力已大不如前。约言之，若不搞好结构性改革、大范围地提升普罗大众的技能、生产力薪资与产业升级，一时的繁荣幻觉由于没有可靠的支柱，是难以为继的。
