通胀还须靠补贴操盘   ●杨名万

2011-12-23 

统计局周三公布的 11 月份通货膨胀率，果然如所料的走低至 3.3% 。这反映政府当局于今年上半年干预补贴制度，迅速退守补贴防线后，下半年通胀就趋稳定。

虽然依然处于偏高水平，今年迄今的 11 个月通货膨胀率达 3.2% ，已经接近政府预测的全年 3.1% 。

通胀率今年 3 月冲破 3% 大关，并于 5 月政府干预补贴制起，登上 3.3% ，而至 3.5% 后， 就一直维持在 3.3% 至 3.4% 水平，稳定而居高不下。

卸除补贴结构通胀

这是通胀面对年率结构调整构成，完全是因为政府分别于今年 5 月及 6 月干预补贴机制，导致物价遭结构性套牢，要等到一年对年后，这调整带来的冲击才会彻底消失。

今年 5 月份，政府先宣布卸除部分白糖补贴，让每公斤白糖零售价格涨 20 仙，或相等于价格调涨 9.5% 。

当月份的通胀率就首次上升至 3.3% 。政府接着又宣布， 6 月 1 日起取消 9 种运输工具柴油超级补贴，令运输用的燃油成本跃升 21.54% 。

这轮燃油补贴干预，由于幅度和涉及的层面都比较大，对物价冲击自然更大， 6 月份通胀率一跃而至 3.5% ，紧接着的 7 月与 8 月份，通胀连续放缓至 3.4% 和 3.3% 。

接着的 9 月及 10 月份通胀却又连续两个月回升至 3.4% ，令原本开始松懈的神经线再度紧绷。

最后，刚公布的 11 月份通胀率才如预料的放缓至 3.3% ，这次终于可以真正松懈下来。

见好就收迅速回稳

看来，只要政府不去惹补贴机制，通货膨胀必然能够控制到服服贴贴。

其实，如果不是因为首相署表现管理和传递单位（ PEMANDU ）执行长拿督斯里依德利斯去年拟定时间表，要逐步卸除所有补贴负担，而展开这两次的统制品价格调整行动，今年通胀会保持在偏低水平。

上半年这两次卸除补贴行动，吹起通胀风，令通胀率从去年杪的 2% 水平，分别吹胀 65% 和 75% 而至 3.3% 和 3.5% 。

政府后来想必是考虑到很快会面对大选，在依德利斯的递减补贴时间表刚跨出两步，令今年中的通胀率激起涟漪后，就即刻见好就收，立刻喊停，让通货膨胀率最终稳于当前的虽然不低但是却也仍然安全的水平。

遏制负债扶持经济

从 6 月份的 3.5% 放缓后，通胀率已经连续 5 个月保持在 3.3% 和 3.4% 之间，因此，我们已经可以相当安全的说， 6 月份通胀率已到顶。

今年很快就要过去， 12 月份的通货膨胀率应该不会有大变动，全年要达到 3.1% 目标，消费人价格指数必须从首 11 个月的 103.1 压下至 102.8 ，这只相差不到 30 个百分点，或往下走不到 0.3% 。

由于物价易起难跌，这看起来只是微差之数却不容易达到。

幸好后期政府已转向盯住越走越高，情况越来越令人担心的国内负债高涨问题，目标以遏制家庭负债及扶持经济增长为主，通货膨胀不再成为重点。

优先考虑经济增长

随着欧洲国家债务危机开始发酵，外围情况越来越不妙后，政府的这双目标又再进一步缩小到优先考虑推动经济增长，这可从首相拿督斯里纳吉周四推行金融领域大蓝图后，面对媒体询问时表明，除了今年经济增长预料可保住 5% 至 5.5% 水平外，政府会确保明年度经济达到至少 5% 增长。

首相纳吉当时语气坚决，甚至清楚说明，政府会推行强劲的国内需求来推动增长，这包括让政府各部门采取非常高的发展开支策略，确保经济能够取得至少 5% 增长。

走回基建发展策略

这强而有力的宣告显示，尽管纳吉政府高调推行经济转型，并宣称这是国家未来 10 年必需达致的经济目标，但是，在面对外围经济环境不利时期，这政策依然会偏向以国家基建发展保住经济增长为核心。

这是前首相敦马哈迪最擅长的经济策略。从敦马 22 年掌政带来的经验， 政府高官比谁都清楚，只要遵循敦马哈迪的补贴机制操盘手法将通胀定住，政府就可以毫无后顾之忧的大事推动基建发展，同时将经济增长率推高，达到政府的经济发展议程。

让补贴制稳住通胀

在政府将目标转移到推动基建发展，促成至少 5% 经济增长后，依德利斯那个卸除补贴负担的时间表看来必须靠边站。

基建发展虽然能刺激经济增长，但也会同时带来高资产和高通货膨胀率（双通胀），政府必须小心应付，不能同时推出卸除补贴议程，让双通胀加速乱飞，而失去控制，令人民受苦。

敦马设计采用了逾 20 年的补贴机制操盘，稳住通胀，大事展开基建发展策略，有其独到妙处，虽然会令政府面对 332 亿令吉经常开支负担，但是除非政府具有很强的经济管理效率，否则让补贴机制操盘稳住通胀，积极展开国家经济与基建发展是比较安全的策略。

杨名万 著名时事及财经评论员