“加速降价”虽影响营收 马电讯用户增长料加速
信息来自：星洲日报 · 作者：洪建文 · 日期：16-01-2017
2016-10-25
政府高摇网络“加速再降价”旗帜，马电讯（TM，4863，主板贸服组）将从明年开始为现有用户免费提升网速，分析员普遍认为低收费有望获高用户增长相抵销，同时集团也无需为此作额外资本开销投资，盈利前景影响“中和”。
马电讯管理层预期Unifi和Streamyx更高的网速服务将吸引更多新客户，进而抵销降价效应，获得诸多证券行认同。
安联星展研究指出，提升宽频网速是马电讯未来2至3年的规划，只是预算案加速相关动作，因此集团无需对此作出额外资本开销投资。
回教银行研究说，尽管宽频营业额可能在2019年开始下跌，但不至于下跌50%，主要是消费者持续追逐更高的网速，同时削价也将提升负担能力，因此高签购率将抵销每用户平均收入（ARPU）走低影响。
艾毕斯研究指出，随着马电讯提供更高价值的配套，以满足追求更高网速的客户需求，预见消费者升级趋势将延续。
“尽管免费升级，我们并不预见ARPU将显著影响，主要是低网速配套已逐步由更高网速的配套取代。”
肯纳格研究认为，广泛的网速提升动作对马电讯中期影响“中和”，主要是风险将由更低的滞留率（Retention rate）和更好的信贷管理转嫁。
“尽管马电讯供应与与原料成本料在2016/2017财政年有所增加，但我们相信影响不大。”
达证券表示，马电讯有诸多措施来捍卫营业额，其中低价有望提振签购率，预测Unifi/Streamyx用户每增加1%将推高盈利0.6%和0.4%。
此外，削价影响也可通过提高增值服务相抵，甚至是推介数据上限来达到转嫁效应。
尽管马电讯未提供明确的产品分类，大马投行预测Unifi和Streamyx现贡献集团今年上半年营业额的17%和13%。
马银行研究说，预算案献议将网速加倍，并在未来2至3年降价一半，但马电讯管理层并不了解政府所指的是绝对价格或单价，因此对集团未必有害。
“削价只可能在2至3年内落实，意味着整个计划落实前仍需经过多轮的洽商。”
降价对2019年ARPU影响言之过早
但联昌研究认为，现在谈论降价对2019年ARPU的影响仍为时尚早，马电讯才刚与政府洽商如何达到预算案目标，相信集团可能通过捆绑更多增值服务来维持ARPU，同时专注与政府洽商网络可负担性，以及每Mbps的定价问题。
有鉴于此，多数证券行普遍维持马电讯未来财测不变，但丰隆研究对此仍感负面，只是预见总体影响可能比预期为轻。
“网络价格大减可能稀释Streamyx价值，并鼓励现有Unifi用户降低配套。”
艾芬黄氏研究更为悲观，认为马电讯通过捆绑销售无线宽频（Webe）等方式来抵销ARPU稀释效果不大，因此大砍马电讯2017和2018年每股盈利4.8%至10.3%，并预见Unifi ARPU跌幅每超出1%，将稀释2017至2018年每股盈利0.9%和1.6%。
“尽管马电讯在宽频市场占据主导地位，但无线宽频业务潜存高盈利风险，短期内恐无望获得正面营收，因此下调评级至‘卖出’。”
但兴业研究则相对乐观，看好马电讯仍是数据快速增长和汇聚主题的最佳代表，有望推高长期营业额素质和用户黏性，因此维持“买进”评级。
马电讯今日股价走软，闭市跌6仙至6令吉52仙。
 |
经济策划组
国家银行
MIDA
My Trade Link
马来西亚财政部
国家统计局
Country Report
新经济模式 （中文）
