马币贬值成本涨航空业评级降

信息来自：http://klse.i3investor.com · 作者： · 日期：21-04-2014

2014-04-02

安联研究看淡航空业，调低评级至“中和”，主要是马币疲弱，将抵销行业产能减缓扩张的利好，伴随马币贬值而来的各种成本上涨利空将侵蚀财务表现。

安联表示，航空业多数成本以美元计算，由于受到美国退市、中国放缓等影响，马币等新兴经济体货币兑美元保持弱势，估计马币今年将贬值4.7%至3.30水平，这意味着航空业的开销将逐步加重。

“同时，航空业主要融资工具为美元，其利息开销也料跟着增加。”

安联补充，廉航公司的美元营运成本比例大于全方位航空公司，因此所受冲击更为明显。

安联研究指出，航空公司2013年第四季纷纷交出黯淡成绩后，大量投放新飞机扩展产能的趋势减缓，预期今年承载量仅增长6.9%，为2008至2009年全球金融海啸以来的最低水平。

亚航X（AAX，5238，主板贸服组）在第四季亏损达4千810万令吉，尽管传统上第四季是该公司盈利能力最强的时候。亚洲航空（AIRASIA，5099，主板贸服组）同期的核心净利也比预期低；马航（MAS，3786，主板贸服组）交出比预期恶化的亏损，大马机场（AIRPORT，5014，主板贸服组）的净利也低于预期。

有鉴于此，安联认为未来12个月内，航空业盈利仍缺乏动能，因此股价估计也将难有作为。

马航和亚航X展望不讨好

不过，安联看好看好航空业赚利会保持稳定，因供需将恢复平衡，新增产能足以应付3至4%需求增长，以及大马旅游年的潜在游客成长。

惟安联也认为，马航和亚航X分别“有本难念的经”，展望并不讨好。

其中，马航的国际业务短期内仍受困于飞机失踪事故，载客量不易提升；至于亚航X的问题，则出在2013年第三季大幅扩增的澳洲产能，管理层估计至少得花上3至4季来消化新增产能。

安联基于马币贬值、延后搬迁等原因调整亚洲航空和亚航X评估后，调低航空业评级至“中和”，首选股项为大马机场。

新廉航机场启用仍有疑虑

尽管大马机场尚未接获新廉航机场的完工及落成准证（CCC），但已着手准备，以待5月2日如期启用，安联研究对此仍抱有疑虑。

安联指出，第二吉隆坡国际机场（KLIA2）是全新的机场，能否在2月算起的3个月内达到启用标准仍是疑问。

况且，亚航管理层已经坦言，无法在规定期限内搬迁至新机场。由于亚航的员工和机队规模庞大，至少需要6个月才可能完成搬迁工作，这落在今年10至11月左右。

由于亚航与相关公司的乘客人数占现有廉航机场（LCCT）高达96%比重，万一延后迁移，势必拖慢大马机场、餐饮业者如布拉欣（BRAHIMS，9474，主板贸服组）等业务进展。

相对的，安联也提醒说，在新机场全面启用后，大马机场和布拉欣的业绩也可望大幅提升。