2021年05月31日

凭心而论，从首次公开募股（IPO）持有亚航集团的股东们确实感到安慰，因为多年来该集团派发的股息，已经足够抵消投资成本有余。

有点可惜的是，这些股东没有在股价最高峰的时候脱售套利，以至于在近两年局势对航空领域不利，股价如风筝断了线般跌落。

这和亚航长程在IPO时就投资的股东有很大的分别，该公司在8年前以每股1.25令吉上市以后，目前建议重组后的情况近乎血本无归，结局凄惨。

话虽如此，亚航集团的股东不要庆幸得太早，刚刚宣布的截至3月底首季的业绩显示，该集团的情况也不大乐观，很有可能要像亚航长程那样进行大重组，以应对冠病带来的冲击。

由于冠病和行动管控令持续，集团的营收大受影响，首季的营业额只有2亿令吉，比疫情前大减90%；同时，开销、利息成本和折旧等等因素加起来，公司首季还是净亏近8亿令吉。

暂不列PN17

一年下来，集团的每股净资产已经从1.35令吉跌到负0.48令吉，想不削资重组，怕也不行。

虽然年初的私下配售带进了3亿令吉现金，解决了燃眉之急，但集团首季的营运现金流出高达2.65亿令吉，如果恶劣的情况持续多两个季度，恐怕又到了入不敷出的情景。

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如果像亚航长程那样削资重组，再以新股发行来筹钱，恐怕也只是以金钱换取时间，不能从本质上解决问题。

若在平时，集团的负资产情况已经让审计师对其是否能继续营运下去存有疑问，早已足以让它陷入PN17行列。

不过，拜大马交易所推出的纾解措施，集团暂时得以豁免列入该陷困行列，同时拥有18个月的宽限期时间来纠正其问题。

一旦18个月期满以后，集团必须重新评估其状况及宣布是否还触及PN17问题。如果PN17的问题依然存在，那么，集团必须在12个月内重组。

依万年船的浅见，亚航集团目前不陷入PN17只是形式上的问题，实际上它的负资产状况和业绩大亏几乎已经决定了它的未来。

恐难逃削资重组

6月1日，亚航长程的大重组股东特大，我们可以从前者的重组结果来为亚航集团批命。

亚航集团在这样的营运环境之下，私下配售只是苟延残喘，看来始终逃不脱削资整合，发股重组的命运。

以亚航长程为借鉴，其削资或整合的比例也许没那么惨（亚航长程削资99.9%，10股整合为1股），不过也好看不了多少。

年初拔刀相助的财团如果没有得到亚航集团董事部的一些承诺，而只是“看到价值”而投资，如今可能已经在后悔出手太早，因为迟一点的话，亚航集团可能价钱“更烂更好”呢！

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