日本量化宽松损人未必利己

信息来自：期货日报 · 作者： · 日期：09-12-2013

2013-04-09

在昨日举行的博鳌亚洲论坛2013年年会的“货币政策反思”分论坛上，日本刚出台的量化宽松政策无疑是与会嘉宾热议的焦点。

上周，日本央行宣布将通过收购长期国债、扩大购买风险资产等方式，在两年内把基础货币量扩大一倍（2014年年底达到270万亿日元）的量化宽松政策。有专家认为，日本的这一新举措，是“赌博式实验”，不一定能起到效果，反而会对其他国家经济造成负面影响。

　　孤注一掷的“赌博式实验”

　　对于日本央行启动量化宽松政策的目的，日本银行前副总裁武藤敏郎坦言，其核心就是让日本经济摆脱通缩。为此，日本央行提出了两年左右时间实现2％的通胀目标。“与欧美国家相比，这一通胀目标并不高，但在日本是史无前例的。”武藤敏郎说，因为日本经济长时间处于通缩状态，已有15年的通缩背景。

　　“日本经济近20多年一直低迷不振，日本政府特别是日本央行不断地尝试各种‘药方’，但最后证明都是无效的。”春华资本董事长胡祖六表示，日本央行只好采取更加激进、高风险、近乎赌博的政策，这有点孤注一掷、穷途末路的味道，“用医学的话说就是吃一副猛药，肯定有很多潜在的副作用”。

　　武藤敏郎也承认，这是日本央行没有办法的一次赌博式实验，他对两年之内达到2%的通胀目标持怀疑态度。让他担忧的是，量化宽松政策之后如何有序地退出。“如果退出失败，首先会产生资产泡沫，其次会出现过度通货膨胀。”武藤敏郎说，这将是日本经济未来可能面临的巨大风险，日本央行必须有足够的认识，予以冷静应对。

　　仅靠量化宽松难摆脱困境

　　“现在几个发达经济体，包括欧洲、美国、英国和日本等都加入了“量化宽松”行列，但从前几年美国的量化宽松政策实施效果看，虽然有一定作用，但并不理想，英国的政策则更不理想。”中国进出口银行行长李若谷表示，日本启动的量化宽松政策带来的必然结果就是日元大幅贬值。实施量化宽松政策的经济体的货币竞相贬值，其做法是对其他国家乃至世界经济发展的不负责任。一些国家在制定政策时，不要只考虑自己如何走出通缩，实现经济复苏，还要考虑给其他国家带来的影响。“量化宽松政策已经对中国经济产生了影响，比如石油、铁矿石等主要大宗商品价格出现大幅波动。日本是中国的近邻，也是中国最主要的贸易伙伴之一，日本实行的量化宽松政对中国经济产生的影响不容忽视”。

　　“遇到经济低迷、通缩等问题时，我们不要只考虑通过量化宽松等政策来解决，要深入分析其中真正的原因，究竟是不是经济发展中的流动性不够。如果不是这方面的原因，那采取这样的办法就是饮鸩止渴，到最后还是吃了毒药死掉。”李若谷认为，日本的这一新举措不一定能使日本经济摆脱通缩。日本经济的竞争力下降不是因为货币政策，而是由国内产业政策及其他一些政策共同造成的。

　　李若谷说，日本经济曾经非常有竞争力，现在劳动生产率的增长和其他方面的问题使其竞争力下降。他表示，日本必须在这些问题上进行改革，找到竞争力下降的原因，来对症下药，而不是用货币政策来推低日元，以此来恢复竞争力。

　　“日本经济现在有很多问题，比如不可持续的债务，人口问题，以及经济结构问题。”胡祖六也认为，如果日本政府和日本央行仅仅靠量化宽松政策而没有进行相应的经济结构调整，是实现不了长期持续复苏的。

　　武藤敏郎坦言，他对通过量化宽松政策来提升日本经济的竞争力持反对意见。“不能只靠这一个政策来摆脱通缩，还需要进行相应的结构性改革。”武藤敏郎说，但到目前为止，还没有看到日本政府有什么实际行动出来。

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