宽松政策加剧日本债务危机
信息来自：经济日报 · 作者：闫海防 · 日期：10-12-2013
2013-03-29
日本央行新领导人上台伊始，便发誓要加大金融宽松政策的力度，扩大购入中长期国债，以此向市场注入更多的流动性。央行的姿态与日本政府的政策紧密相扣，凸显货币当局和政策当局的密切关系。对央行“独立性”提出质疑的经济界人士和专家普遍认为，央行大量购入国债的动作实际上是鼓励政府肆无忌惮地发行赤字国债，央行将为政府赤字预算买单，其结果是，已经十分严重的日本债务危机将进一步恶化。
在西方发达国家中，日本的债务问题最为严重。由于日本历届政府推行积极的财政政策，通过扩大公共投资刺激经济增长，因此,日本的赤字国债不断增加。据国际货币基金组织统计，2002年日本公共债务为700万亿日元，到2012年末已接近1000万亿日元，是日本当年GDP的218%，这是希腊债务的159%，是意大利债务的128%，是美国债务的107%。日本政府虽然多次向国际社会承诺，尽快解决财政赤字问题，甚至公布期限以表示决心，但赤字国债却越发越大，债务危机日趋严重，日本媒体已将政府日积月累的债务危机比喻为“看不见出口的黑暗隧道”。为此，国际评级机构已经多次下调日本国债的信用等级。
全球最为严重的日本债务状况为何没有爆发危机？对此，各国专家看法不一。日本经济界普遍认为，由于日本经常项目长期盈余，因此有大量的资金回流日本，这些资金流入日本国债市场，支撑了国债的发行和续存，维持了国债信用。然而，这种“好日子”似乎即将走到尽头。据日本政府部门统计，日本国际收支的经常项目已经出现问题，其中多年盈余的贸易收支于2011年首次出现2.6万亿日元的赤字，2012年又扩大到6.9万亿日元，创历史最高纪录。据日本经济智库估计，2013年贸易赤字仍将达6万亿日元。
乐观者认为，日元贬值或将有利于改善日本的贸易赤字。但据日本媒体调查，大多数日本出口企业已经建成海外生产基地，实现了当地生产当地销售，日元汇率变动对海外生产的影响不大，日元贬值只对国内产品出口有利。相比之下，能源和资源进口的支出却因日元贬值而明显增加。由于日本几乎所有核电站停运，国内发电需要增加石油和天然气进口。据统计，日元兑美元每贬值1日元，石油和天然气的进口将增加2800亿日元。日元已跌至95日元兑1美元，日本能源进口将增加3.2万亿日元，大大超过出口的获利。由此可见，日本的贸易赤字很难因日元贬值而改善。
经常项目中的资本收支虽然仍有较多盈余，但随着全球经济萧条，资本收支近两年也呈现出持续下降的趋势，2011年经常项目盈余为9.5万亿日元，2012年则降至4.7万亿日元，几乎下降了一半,这是1985年以来的最低水平。这一情况表明，今后回流日本的剩余资金将逐年减少，很难支撑日趋膨胀的赤字国债。
国际金融人士提醒，一只猛兽正在虎视眈眈地盯着日本的债务危机，这就是多次在国际金融市场上兴风作浪的对冲基金。目前，全球对冲基金撬动的资金高达2万亿美元，美国的量化宽松政策更增强了对冲基金的资金实力，迄今已在欧债危机中横冲直撞，获利匪浅，加剧了一些国家的金融危机和社会恐慌。金融专家告诫，一旦日本发生资金回流大幅减少，国债利率快速上升，经济景气急转直下等不利因素，对冲基金将立刻冲击日本国债市场，引发信用危机和市场动乱，从而乱中取利。
面对这一严重局面，日本债务问题非但没有任何改善的迹象，相反，由于央行“接盘”，日本政府可以毫无顾忌地通过发行赤字国债扩大财政支出规模。安倍内阁前不久批准了13万亿日元的2012年补充预算，近期又通过92.6万亿日元的2013年财年预算，其中一半以上的预算不足部分靠发行赤字国债弥补。市场人士已经看到，日本债务危机面临的不利因素越来越多，终究会在某一节点上爆发。届时，不但会引发金融危机和社会恐慌，而且可能酿成对日本整个国家的信用危机。
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