欧洲版量化宽松箭在弦上

信息来自：经济观察网 · 作者：段琳娜 · 日期：21-08-2014

2014-07-31

7月29日消息，欧洲地区，包括德国、法国、西班牙、意大利、荷兰在内的数个国家，此间国债收益率已经降低得无以复加。其中，荷兰政府的借债成本降到了500年一遇的水平；西班牙政府的融资成本“创下两个世纪以来的记录”；法国的国债收益率跌至“250多年以来的最低水平”。这表明，这几个国家目前的政府借贷成本已经发生趋势上的大逆转，政府借钱似乎没那么难了。

融资成本降低，自然是欧元区各国政府长期以来期待看到的一幕。就目前的财政状况来看，尽管各国经济的整体复苏情况已经在缓慢爬坡，但仍旧很紧迫。7月22日，欧洲方面刚刚公布了今年一季度各国的财政状况，情况不容乐观。今年一季度欧元区国家的负债总量占到GDP的93.9%，整个欧盟的负债率占GDP 的88%，均超出了欧盟马斯特里赫特条约中60%的债务占比上线。其中债务压力最大的几家中，意大利、西班牙赫然在列，债务占到GDP的135.6%和132.9%。

吸纳资金是政府扩充财政的必然选择，政府需要将市场资本及时导向至购买国债。国际货币基金组织预测，希腊在2015年会有126亿欧元的融资缺口。为此，希腊在今年4月和7月初已经进行了两轮国债的公开发售，在2014年之前，希腊已经有四年的时间疏离了公开市场募资。

对于整个欧元区而言，这种迫切的融资需求对银行利率水平提出了挑战。存款利率低于国债收益率，市场资本才更倾向于购买国债，基于目前欧元区国家国债收益率已经低至“百年未见”，利率的走向也就更为明确。目前，欧元区处于低通胀状态，市场流动性严重不足，有分析预计，通胀回升至欧洲央行2%的目标水平，至少要等到2016年晚些时候。释放更多流动性，提供市场宽松的货币环境，亟待利率将身段压得再低一些。而当前，欧洲的利率水平下降的空间并不多。在今年6月初欧洲央行首次宣布实施-0.1%的负存款利率后不久，德国央行行长魏德曼即表示，欧洲央行的降息空间已经用完。

欧洲货币政策制定者需要寻找更多操作方法确保市场流动性，效仿日本、美国式的货币量化宽松不失为一种选择，不排除欧洲央行出面购买欧元区国家国债。基于目前形势，欧洲范围内的量化宽松越来越成为大概率事件。在这种预期之下，欧元势必加深贬值预期，对于中国来说，此间风险应该有所警觉。一方面，中国外汇储备中的欧元资产将会面临缩水的风险，另一方面，欧洲作为中国的重要出口市场，欧元的贬值也会对中国出口企业造成压力。

编辑：经济观察网

中国社会科学网