美联储加息路径或许出人意料
信息来自：华尔街见闻 · 作者：Yveline · 日期：30-08-2014
2014-08-26
全球最大资产管理公司贝莱德集团(BlackRock)固定收益部门首席投资官Rick Rieder对美联储加息路径给出了预测。
Rick Rieder认为，美联储主席耶伦在Jackson Hole会议上的讲话，以及近期的美联储会议纪要，都清晰地显示出：“我们正处于美联储货币政策史上重大转变时期的开端阶段。”
在分析耶伦于Jackson Hole会议上的讲话时，很多分析师将注意力集中在她对“为何美国劳工市场仍没有完全复苏”这一主题的评论上。但Rick Rieder表示，她的评论当然会比其他FOMC委员更加鸽派，她承认劳工市场和通胀状况正在改善。这句话让Rick Rieder猛然意识到——这可能是耶伦发言中最为重要的部分。
为什么这么说呢？
这些言论以及美联储7月会议纪要，都显示出美联储正在明显地更加倾向于将近期的货币政策正常化。Rick Rieder一如既往地预计，鉴于经济增长步伐、美联储的目标、有害的经济和过低利率对市场的影响，加息将比市场预期来得更早。
那么，美联储究竟何时加息？以下是Rick Rieder对加息时间表的预测：
如果8月的非农就业报告显示劳动力持续改善，那就仔细聆听美联储9月会议的声明。假设预定于9月5日发布的非农就业报告，对近期的劳动力市场改善的趋势进行了确认，那么，美联储在9月会议上将有空间布局潜在的转型策略，包括那些与利率正常化步伐有关的经济指标。
9月的政策转变声明可能会导致利率正常化过程最早于明年3月开始。如果声明果真向公众表示将改变利率政策，假设真正执行过程需要6个月，那么最早的加息时间就将是明年3月。如果美联储首次加息时点不是3月，那么我想，这个时间点可能会是明年5月或者6月。
首次加息之后，美联储利率正常化的进程将可能保持缓慢节奏，直到基准利率接近3%。利率正常化的节奏很可能是深思熟虑的，将比史上任何退出策略（加息周期）都要慢。我还预计，最终的利率政策目标是比较中立的联邦基准利率，它可能低于4%，比如，它可能接近3%。
简而言之，我们正处于早于预期的、非常重要的美联储货币政策转变时期的开始阶段，考虑到如今缓慢增长的经济，利率正常化的路径可能包含一个缓慢的转变节奏，以及一个界限清楚的、比以往水平更低的利率目标。
至于对市场和经济来说意味着什么，加息计划这个消息本身可能扰乱近期的市场，但我并不认为会发生诸如2013年美联储首次宣布退出QE之后的“退出QE暴怒(taper tantrum)”之类的其他市场反应。
当然，假设美联储明确阐述了其货币政策转变计划及关键指标，以及清楚地表达退出策略不会像以往那么快。那么，随着收益率曲线趋向平缓，利率曲线长端应当仅会小幅上扬，并在未来几个月保持相对稳定，市场应当能够顺利的作出调整。
此外，以更慢节奏和更低利率为目标的利率政策正常化进程，精心制定的美联储货币政策转变策略很可能将给予企业和其他经济参与者对未来前景的更多信心。最终，他们可能更倾向于增加更为长期的未来开支，一些有关资本支出、房屋和投资等的未来投资决策可能提前。这些将反过来令经济和市场受益。
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