市场认为，飞萤航空料不惜成本，首要扩大市场份额，这將对亚航造成威胁，使后者不得不降低机票价格迎战，导致机位回酬率向下滑落。

兴业研究表示，飞萤航空扩展计划实是很好的商业决策，因將攫取国內及区域成长中的廉价航空领域，特別是其使用节油的189座位NG737-800型飞机，以便与亚航的180座位A320型机队抗衡。

大马机场坐收渔翁之利

马银行研究认为，飞萤航空大事扩张，主要与亚航竞爭，预料大马机场（AIRPORT, 5014, 主板贸服组）將收渔翁之利，预料在搭客流增加情况下，成为今次发展的最大贏家，对亚航则略为负面，马航则是“中和”。

其实，亚航及飞萤的机票削价战已经启动；后者已献出价格9令吉的5万个机位、而亚航则推出100万个免费机位作出反击。

该行表示，飞萤与亚航是有得竞爭。虽然亚航的机位成本低6%，不过，飞萤在更舒適的吉隆坡国际机场营运，料可抵销一些失分，加上提供免费20公斤行李处理及供应零食，在吸引搭客上可是旗鼓相当。

飞萤航空计划在2015年时增加40架飞机（30架B737-800及10架的ATR72），加上马航及亚航也有本身的增购飞机计划，预料航空搭客成长率不足以应付增长的机位数目，预料马航是“让出”机位的最可能输家。

马航专注高档服务

达证券认为，隨著飞萤大事扩大旗下的廉价航空业务，马航將更专注全方位的高档航空服务，使两者业务目標更清晰，对双方皆有利。

该行表示，马航合理价为2令吉80仙，或等於平均股价/销售比0.8倍加20%折价。而投资风险，包括搭客成长复甦比预期慢、全球发生严重传染病、燃油价格激升、及航空业机位供过於求。

兴业研究预测，马航2010年財政年將蒙受净亏损1亿3千650万令吉、2011年净利4亿5千520万令吉、及2012年为净利5亿3千770万令吉。

联昌研究预测，马航今年下半年核心净亏损为3亿3千200万令吉，即第三季亏1亿零800万及第四季为亏2亿2千400万，而全年净亏达10亿2千100万。

亚航削价战打击回酬率

达证券认为，飞萤扩充叫阵，预料不会显著影响亚航的短期业务表现，因为前者网络规模较小，航线仅限於新马、泰国及印尼。反观亚航航线网络包括逾20个国家，而品牌在亚太区域更为响亮。

不过，兴业研究將亚航的2010/12年財政年的净利预测削减30%至34%，因削价战势必降低机位回酬率。

亚航在廉价航空的品牌远超飞萤，加上后者租赁的飞机成本较不稳定、及租金不能自已控制，这是亚航的优势。

该行预测，亚航2010年净利为6亿3千800万令吉、2011年净利4亿8千580万及2012年净利为5亿零670万。同时，其合理价调降至2令吉10仙（之前为3令吉1仙），或等於2011年预测本益比12倍。