2011年，欧债危机给投资者带来了切肤之痛。危机的进一步恶化导致欧洲市场领跌全球，边缘国家市场表现极其糟糕，核心国家表现也很差。进入2012年，欧债问题依然是“剪不断理还乱”。

　　“欧债危机今年有望继续成为金融市场主要的一个波动源，但其影响的幅度可能会减弱。”交银施罗德QDII高 级分析师晏青向记者表示，首先，为了获得债务援助，债务危机国家普遍采取财政紧缩措施，让本来就深陷泥沼的经济更进一步陷入衰退的境地，拖累短期的全球经 济增长，削弱债务国中长期的债务偿付能力。“当然，这也带来一些正面的影响，经济下滑可能引起大宗商品价格的下降，利于出口型经济体的对外贸易，以及帮助

　　对食品及能源进口依赖度较高的国家的通胀下行。”

　　其次，欧洲央行2011年12月份拍卖的4890亿的一期LTRO，有力地帮助了债务危机国家的国债收益率下行，政府的短期融资能力得到提升， 并改善了银行间的流动性。“今年2月末将有第二期的LTRO推出，市场预计其规模达万亿。随着市场整体流动性的提升，欧债的短期风险大幅降低。但是，这些 为解决短期问题所推出的各个版本的QE，其未来对全球通胀的影响暂无法估计。”晏青强调，今年2至4月的偿债高峰期依然需要关注，特别是意大利在此期间合 计1400亿欧元的到期债务能否安然度过，尚需观察。总之，预计欧洲的债务重组是势所必然，财政改革也势在必行，推动欧元区统一财政体系之路仍“步步惊 心”。在

　　解决欧债危机的路上充满艰难险阻，“我们需要保持一份耐心，并系好‘安全带’”。

　　关于中国，货币政策似乎有点“像雾像雨又像风”。“目前，央行货币政策的基调是在防通胀前提下的谨慎微调，以支持经济增长。”泰信基金柳 菁预测，“我们认为今年的经济会处于一个稳步下行继而缓慢回升的走势，货币政策会保持一定的稳定性和延续性，总体来讲是中性，相对于2011年有所放松。 今年的信贷总量也如监管层强调的那样‘稳中求进’。目前来看除非经济出现大幅的下行以及外围经济发生严重恶化，信贷不会超过8万亿的水平。”

　　“从外部环境来看，欧债危机、外围经济放缓和出口放缓等问题依旧存在；从内部环境来看，虽然经济下行，盈利放缓仍在继续，但经济已经经

　　过了下滑幅度最快的阶段，且PMI等 部分经济数据已有好转迹象；与此同时，去年四季度开始准备金利率下降以及去年12月信贷的增加，都透露出整体货币条件的改善。且目前估值已经低于2008 年四季度的历史最低估值。”对于市场未来走向，大摩主题基金经理盛军锋认为，目前市场已反映未来悲观预期，处于震荡筑底过程。

　　无独有偶，华泰柏瑞指数投资部总监张娅、指数投资部副总监柳军在2月投资月报中也指出，展望2012年，在新的产业周期开始孕育之前，至少在今 年中1-2季度M1触底之前，市场的本质特征未发生变化，“价值低估”这样的非行业因子仍是市场超额收益的主要来源。未来伴随着新的产业周期的孕育，整体 的市场流动性预期将在逐渐发现和发掘

　　新产业这一较为长期的过程中缓慢地发酵和生长。

　　如果说市场更多将表现为震荡走势，那么投资机会又蕴涵在哪些板块之中呢？回顾2009-2010年中创板块大幅上涨，一度积聚了较高的估值泡沫；不过嘉实基金指出，经过过去一年的去泡沫化后，中

　　创板块的风险正逐步释放。加上业绩给力，中创板块未来仍具备较大的投资吸引力。初步统计，截至今年2月8日，1534家上市公司披露了2011年业绩预告，业绩预增公司达842家。其中，中小板、创业板公司合计达580家，成为年报“预喜”的主力。