导读：本文为“末日博士”鲁比尼在《福布斯》上的专栏文章，鲁比尼认为：当前发达经济体面临严峻的债务危机，各国需要进行财政整顿，否则经济将更加恶化且投资者将转向新兴市场。
在2009年，像英国、希腊、爱尔兰和西班牙这些国家债务拍卖失败并且遭受评级机构降级的国家给了我们一个严峻的提醒。除非发达经济体开始把它们的政府财政置入有序的状态，投资者和评级机构很可能会从它们的朋友转变为敌人。
在2008-09的金融危机导致的严重经济衰退下，发达国家因刺激消费、降低税收和 支持金融部门而使状况更加恶化。这种影响在那些历史上出现过财政机构问题（如保持宽松的财政政策而忽视泡沫）的国家更为严重。
展望未来，疲软的经济复苏和人口老龄化很可能会增加发达经济体的债务负担，这包括美国、英国、日本和一些欧元区国家。
在2008-09年，这些国家政府就决定“不惜一切”代价去支持它们的金融系统以安 抚投资者的担忧。但是，如果这些国家仍然偏向宽松的政策和货币政策以继续支持经济增长，而不把重点放在财政调整上，投资者将会越来越关注财政的可持续性和撤出一向被称为“避风港”的债务市场。
大多数中央银行将从2010年开始撤出流动性，但政府融资仍需要保持高位。发达国家 的货币和政府债务发行的增加将提高通胀预期，这些国家的政府将必须提供更高的实际收益否则投资者将转向更具吸引力的新兴市场。
一些国家将可以看到不断增长的信贷掉期违约。变高的收益和债务利息成本将有损于经济的增长--排挤私人消费和投资，减少政府的支出。
有几个因素将可能影响投资者对主权风险的认识--一个国家的债务融资能力，作为“避 风港”的地位而与其他发达经济体的关系，政治家们承诺的财政改革，汇率的变动和债务期限结构。
英国、西班牙、希腊和爱尔兰将面临政治风险的压力，尤其当它们的财政失衡没有立即得 到好的处理。一些欧元区的成员国正在加速接近它们的债务可控限额，而货币贬值不是这些国家的选项。
像德国一样的国家--财政失衡恶化很大程度上是因为经济和金融的衰退--可能有能力 去稳定他们的负债率。美国和日本可能是最后才面对投资者厌恶的国家--因为美元是全球储备货币并且美国有最深和具流动性的债务市场，而日本是一个净债权国并且大部分债务是国内债务。
但是，如果必要的财政改革被推迟，投资者甚至也会对美国、日本这样的国家日益谨慎。 美国是一个人口老龄化、疲软的经济增长和财政财政赤字具有风险的净债务国。日本的人口老龄化和经济停滞将减少国内储蓄。
因此，发达经济体需要开始财政整顿，这可以通过逐步增税和消减支出组合完成。但是， 人口老龄化、低迷的经济复苏和高失业率将阻止政府支出增加和好的收益。
这些因素也可能使增税更有政治挑战。直到风险债券变为安全资产前，财政整顿可能不会 太强。为了保有信誉，在经济开始出现持续复苏前提下，政府需要通过具有约束力的立法去执行紧缩的财政政策。
