市场正面临潜在的第二阶段金融危机，包含从英国到日本等高负债国家都可能变成债市“义勇军”的目标，美国也可能成为受害者。

 希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰和冰岛等国的债市义勇军(bond vigilantes)已经觉醒，如果各国赤字还是居高不下，他们很快也会在英国、日本苏醒，而在美国则很可能在未来三年出现。

 从希腊、日本到美国的主权债务激增问题，最后将造成高通货膨胀或政府违约。高政府债务将难以持续。

    2008年金融海啸造成的公 共债务负担，可能导致金融危机产生新变化。许多公共部门正进行大规模的再杠杆化(re-leveraging)，有几个国家预算赤字占国内生产总值 (GDP)比率高达10%。

 历史可能证明这场危机还未真正退出，实际上我们才走完第一阶段，很可能还有第二阶段的金融危机等着我们。今日我们民间部门的债务水准逐渐稳定，但公共部门的债务杠杆却大幅升高，我最担心的是主权债务的累积，遗憾的是，美国债市的义勇军尚未觉醒。

 但 到最后，美国的财政问题将达到不容忽视的地步，且带来极其严重的风险。未来若要迫使美国开奖控制债务，唯一方法将是债市出现对债务问题的强烈关切。

 在欧元区面 临的危机上，欧元区在希腊财政危机后正面临解体的威胁。在这种情况下，欧元区经济发生二度衰退并非不可能。

 欧盟的 7,500亿欧元(9,310亿美元)救援方案，意在安抚市场，遏阻债市恐 慌从希腊传染到其他国家，但投资人仍然质疑政府是否有足够坚定的决心运行必要的节约措施，以及有没有能力解决棘手的问题。

 就希腊而言，我们看到民众暴动，有人横死街头，尽管有庞大的救援方案，公共债务与财政调整的规模大到我想希腊终究会违约，或重整债务;希腊甚至可能必须退出欧洲市场。