2011-11-21 报道：何开玄
2008年金融风暴心有余悸，2011年欧债危机席卷而来，全球经济前路荊棘滿佈，亚洲经济需更自立。
不沾欧债 亚洲自强
三年前那场全球金融风暴，许多人仍心有余悸，然而，另一场经济危机已经蠢蠢欲动，令全球经济再陷险境，摆脱不了经济低迷的厄运。 2008年次级房贷风暴令全球金融界跌入深渊，此番欧债危机更不可轻敌，国家主权债务令许多国家频临破产，一个接一个欧元区国家相继陷困，各种拯救方案仍无法见效，欧洲国家陷入经济双谷底衰退的几率极高。
庆幸地，亚洲国家金融体系不沾欧债，并受益于区域内需稳固和强稳的储备金，可免受于欧债危机直接冲击，2012年亚洲经济增长即使走软，也料仍趋正面增长。
如果说中东国家早前掀起“茉莉花革命”示威，是一种人民对政治领导霸权的革命抗议，那两个月前由纽约展开的“占领华尔街”示威活动，则是另一种对金融体系和资本家控制金融市场进而触发经济危机的不满。
这场“占领华尔街”示威活动，更一度引发全球性“一起占领”活动、蔓延至南美洲、欧洲、亚洲、非洲和大洋洲各地，串联至全球各大城市。
尽管如此，这场示威活动显得雷声大雨点小，实际效益不大，甚至流于象征式的抗议，无法有效推倒或改变现有的金融市场模式。
然而，这已体现出更多人对当今金融市场资本主义和经济危机的不满，也反映出欧美地区高失业率和消费低迷的实况严重。
虽说欧美国家如今面临的政府主权债务忧虑，无法与2008年次级房贷风暴相提并论，然而，正因为那一场金融风暴的重创，导致欧美国家的欠债状况恶化及雪上加霜，在面对债务危机时更显得无力应对。
次贷金融风暴的严重打击，导致欧美国家需注入庞大资金来拯救金融机构和振兴经济，无法兼顾债务持续扩大和高失业率的问题，导致债务危机不断延烧愈演愈烈。
这场危机最终会对全球经济造成怎样的伤害？高度依赖贸易活动的亚洲国家和大马可否逃过一劫？让我们深入探讨这场危机前因后果，准备好迎接外围经济低迷的挑战。
欧美债高难根治
虽说欧美国家在过去两三个月执行和鉴定各种拯救方案，防止债务问题恶化，然而，仍无法完全解除经济危机，根本问题还未根治，经济衰退风险已迫在眉睫。
尽管美国政府已通过提高债务上限和削减赤字法案，但该国仍面对高达14兆美元（约44兆令吉）的政府债务，风险极高。
市场信心动摇
欧元区国家债务问题更是严重，陷入主权债务危机的希腊、意大利和爱尔兰，国债占国内生产总值(GDP)比率，分别达150.9%、120.1%和110.0%，其严重性令人担忧。
欧美债务问题不断爆发新危机，国际评级机构相继调低欧元区国家的信贷评级，欧元区国家相继沦陷，已令全球股市有如过山车般大起大落，令人心惊胆战。
这一再反映出市场信心已开始动摇，任何风吹草动，就会选择撤走资金，导致股市波动激烈。
这个现象又与2008年金融危机爆发前的征兆相似，当年雷曼兄弟（Lehman Brothers)倒闭前，全球股市已经历过多次跌跌撞撞并发出警惕，至到各大金融机构相继到底后，全球股市和经济就迎来严重大崩盘。国际货币基金（IMF）在一份研究报告中估计，若全球经济再次陷入衰退，最严重的情况是，欧元区和美国在2012年GDP分别将衰退3.5%和1%。
无论如何，欧元区各国首脑也在10月杪的会议上达成了一揽子方案，包括对希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定基金（EFSF）、银行注资以及加强金融监管等，期望可一劳永逸地解决欧债问题。
权威机构难乐观
对于不熟悉欧债危机的普罗大众，每次翻开报章留意到欧债危机不断滚大时，都会担心这场危机是否会重演2008年的金融风暴，再次重创我国经济和贸易活动。
2008年一场金融风暴，令全球遭受百年来最严重经济衰退，倒闭的金融机构、破产和失业人士不尽其数。
杀伤力大12倍
尽管亚洲和新兴经济体已恢复经济活力，但是欧美经济体仍苦苦求存，失业率偏高和消费信心继续低迷。
无可否认，这场新危机一旦爆发，杀伤力肯定会比2008年金融风暴来得严重，欧洲国家极可能陷入衰退，经济状况逐渐恶化，美国经济将继续缓慢，危机规模更比2008年次级房贷危机大12倍。
担忧双底衰退
对于全球经济如今面临的二次衰退危机，无人不感到担忧，世界银行（World Bank）和国际货币基金（IMF）的最新言论，都显示出它们对经济双谷底衰退的担忧，各国领袖更不敢豪言可百分百解除困境。
世界银行常务副行长慕燕妮在亚太经合会议上表示，欧洲经济问题不会迅速解决，跟2008年雷曼兄弟突然破产打击不同，欧洲债务危机进展相对缓慢，补救措施也需时。
此外，尽管世界银行行长罗伯特-佐利克满意欧洲领导人达成的债务危机应对协议，不过，他也警告这只是刚踏出第一步，要如何在困境中将协议贯彻到底，为全球经济复苏打下基础，才是最重要。
不受直接冲击 亚洲增长趋软
经济学家对于现阶段欧债问题的进展还感乐观，欧元区领袖都在积极寻找解决方案，对亚洲经济体的直接冲击有限。
大马评估机构经济学家姚金龙向《南洋商报》指出，与2008年全球金融风暴相比，这场危机的主角已从投资银行，变成国家主权债务，对亚洲金融体系实际影响不大，可能仅会遭受一些对外贸易和投资损失。
瑞士信贷兼亚洲首席经济学家陈进耀也认同，这场危机与2008年金融风暴有别，并不可说欧洲主权债务问题是因次级房贷所引起，欧盟国家近年来的债务问题已相当严重，那场风暴只是触发了市场信心危机。
“以希腊为例子，该国当时的主权债务已达国内生产总值(GDP)的150%，即使没爆发次级房贷风暴，该国也迟早会陷入债务危机。”
冲击银行体系
陈进耀指出，这场危机的确将会影响到金融体系，高波动率和低流动率都会冲击银行，不过，这项现象并没有出现在亚洲国家。 “与2008年的风暴不同，当时的主角是投资银行，大部分银行都陷入困境，并面对贷款成本增长的冲击。”
安度金融风暴 亚洲抗力更佳
相比起1998年亚洲金融风暴直接刺中红心的严重冲击，亚洲国家如今更能抵抗金融和经济危机的冲击，还算安然度过了2008年全球金融危机的冲击。
陈进耀指出，亚洲经济体经历了1997年重创后，建立起更强稳的抵抗力，政府财务结构更稳固，以及个人借贷也相对减少，让亚洲可摆脱欧债危机直接冲击。
姚金龙补充，我国金融机构参与欧元主权债务比重非常低，这不会对金融体系带来直接影响，冲击力远低于2008年金融风暴。 同时，我国的强稳收支盈余、国内需求稳固和区域需求强稳，均可支撑着国内经济继续录得稳定增长。
亚洲各经济体近年来也已逐步摆脱对欧美经济的依赖，积极依靠区域内贸易和内需活动来推动经济增长，抵触任何来自欧美经济不振所造成的冲击。 而本区域庞大的人口和消费群体，可继续推动着亚洲国家的内需活动，减缓任何外来因素的冲击。
高度依赖欧美贸易 明年大马经济放缓
陈进耀认为，这次欧债危机主要将对本区域的宏观经济造成影响，因欧元区经济低迷，将导致出口活动放缓，那些高度依赖出口的经济体如新加坡、大马和台湾等受到的抨击较大。
本区域大部分经济体的经济动力，都长期依赖欧美贸易活动，欧美贸易仍牵引着全球贸易动向，即使是中国和印度，也非常依赖美国和欧洲的贸易来往。
经济不会衰退
一旦美国和欧洲地区失守，没有任何一个国家可全身而退，肯定也会冲击高度依赖出口贸易活动的大马，从而对我国的经济增长、贸易活动、通胀压力、货币政策方向、汇率风险，甚至原产品价格等，均造成不同层面的影响，问题只在于影响会多深。
陈进耀也谨慎看待2012年亚洲经济增长的影响，并预计2012年的大马经济增长，或会从原本的4.5%至5%，进一步放缓至2-3%，其他亚洲经济体的经济增长预计都会趋向放缓，惟料不会陷入衰退。
姚金龙则相信，只要欧债问题没有恶化，大马在2012年仍可取得5%以上的经济增长，若欧债问题无法解决，最糟糕的情况下，国内经济增长将放缓至3-4%增长水平。
【两场经济风暴点滴】
次级房贷引发金融危机（2007-2008）
回首2008年全球金融风暴，不可不重提次级房贷（Sub-prime)，正是当年美国政府放缓房贷融资，允许金融业者把这些风险极高的债务，包装成债权担保凭证（CDO）及房贷债券（MBS）销售给投资者，从而在美国房地产泡沫破灭和利率不断提高的影响下，引爆了无法收拾的惨痛局面。
简单来说，次级房贷金融商品就是从最初的次优等抵押贷款，一层层包装成新商品，不断转卖出去，从房贷债权，资产抵押债券，再包装成新金融衍生商品，转卖给金融机构和信托基金。
2006年在美国发行的CDO就高达3,750亿美元，MBS发行金额更高达2.4兆美元，这些次级房贷的衍生商品，正是造成全球金融市场动荡的主因。
在危机前，美国政府政策和市场竞争压力，助长了高风险贷款的实施和不断扩大，借贷者、贷款者，甚至是投资者都都各有所得，看似是一个多赢的局面。
破坏欧美经济基础
随着美国开始调升利率，2年内连续调高利率17次，加重贷款人的还款压力；当要开始偿还本金时，借款人却就面临还不出钱来的窘境，导致违约率不断增加，让次级房贷危机渐渐爆破。
2007年4月，美国第二大次级房贷公司新世纪金融申请破产，揭开了次级房贷风暴序幕，首当其中的是对冲基金。
随后，各大小金融机构和房贷业者纷纷陷入倒闭之虞，各国央行被逼挹注资金解危，以解决因信用紧缩而造成资金流动性不足的危机。
雷曼破产引爆
至到2009年9月中旬的雷曼兄弟申请破产保护，正式引爆全球金融海啸，信心全面崩盘，让全球股市和经济严重陷入中短期的低迷和衰退。
这次风暴所带来的伤害，也无法单从金融和经济损害总额中衡量，它对欧美经济的冲击深远，严重破坏这两个地区的经济基础，失业率持续高居不下，消费信心持续低迷，令欧美经济长期陷入低迷，也让欧美债务问题雪上加霜。
希腊降级欧债序幕（2009至今）
欧洲主权债务危机始于2009年底，因更多保守型投资者对部份欧洲国家在主权债务危机产生忧虑，国际评级机构相继降低多个欧元区国家的主权债券评级，并以希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙为主。
2008年金融风暴令那些出手拯救金融业的欧盟成员国，面临主权债务急增的危机，与德国之间在债券收益率差价和信贷违约掉期方面的差异也愈来愈大，从而浮现信心危机。
全球三大评级公司在2009年12月下调希腊主权评级，掀开欧盟债务危机的序幕，也显示出希腊债务问题的严重。
随后，欧洲其它国家也开始陷入危机，包括被视为较为稳建的比利时和经济实力较强的西班牙，都出现财政预算赤字居高不下的困境，整个欧盟都受到债务风险困扰。
正当希腊债务问题仍悬于半空，意大利又再被卷入其中，意大利的10年期国债收益率在本月一度攀升至7.48%，创欧元时代的最高纪录，敲响了意大利债务违约的警惕。
欧债危机持续恶化，一旦无法有效遏制，欧债危机随时进入一个更加糟糕阶段，并可能把法国等欧元区核心国拖下水，令整个欧元区的局势更加严峻。
救助计划资不抵债
欧元区的财政赤字和负债水平不断上升，以及欧洲公债先后被降低评级之际，已在市场敲响警号，促使欧盟多国财长在2010年5月通过一个总值7,500亿欧元的全面救助计划，成立一个欧洲金融稳定基金（EFSF），来稳定欧洲金融体系。
尽管只有少数欧元区国家的主权债务显著增长，但问题却困扰著整个欧元区。在2011年5月，债务危机因为希腊再度在支付到期公债方面出现问题而重新涌现。
欧元区首脑也在10月杪针对希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定基金（EFSF）、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。
这一揽子方案也暂缓了欧债危机风险及市场担忧情绪，无论如何，这不意味着欧债危机获得解决，各国的主权债务问题仍相当严重。
