美国页岩气历史辉煌。美国开发页岩气数十年，成功实现了自给自足，并向能源出口国转换。以在Barnett、aynesville、Bossier、Marcellus和Pearsall等页岩区具有领先开采地位的，全美第二大天然气生产商切萨皮克为例，2002年至今涨幅为350%，远超同期道琼斯指数25%的涨幅。

　　通过数据可以看出，美国页岩气，成本低是“谎言”，这是开采企业隐藏的痛。美国能源信息署（EIA）在2012年1月将美国页岩气储量调低40%，意味着可采量的降低，单位气承担的固定成本提高，因而盈利能力下降。我们从美国全国、单个产区和开采公司三个层面分析了页岩气开采的成本，发现美国页岩气的盈亏平衡点在7美元/千方英尺（1.56元/立方米）左右，是2月底Henry Hub（HH）价格的近三倍。成本高一直是我们的看法，这有别于市场的普遍观点。

　　2012年3月，HH价格已经降到了2.3美元/千方英尺，按我们的测算，美国生产商将纷纷陷入亏损。2012年2月，英国天然气集团（BG）宣布，在美国页岩气钻探计划削减80%，钻机量将由2011年底的35台减少到8台。向外拓展是美国的必然选择。当前亚洲进口LNG价格高于美国盈亏平衡价，这意味着：1）美国天然气出口即可盈利（今年1月底，韩国天然气公司与美Cheniere公司签署了一项20年的合同，购买350万吨LNG）；2）在中国开采页岩气有利可图。因此，美国公司一方面将建设LNG出口设施，另一方面将加大在海外，特别是中国开采与勘探的力度，并持续向中国输入资本和技术。

　　中国页岩气开发空间广阔。据预测，中国页岩气储量世界第一。页岩气“十二五”规划宣布，我国将在2015年前实现探明可采储量2000亿方，2015年产量65亿方的目标，形成适合我国地质条件的页岩气勘探技术及配套装备，但商业化的开采将集中在“十三五”期间进行。我们预测相关支持政策将继续推出，未来五至十年是页岩气勘探与开采的黄金时代。

　　钻井、压裂装备、油田服务类最受益。美国页岩气井具有衰减率高的特点，通常两年内产能衰减80%，因此需要钻设新井和重复压裂以保证产量。中国页岩气开采正处在试验阶段，一旦大规模的开采启动，相关设备将迅速供不应求。由于页岩气井开采难度大，对设备要求高，因此在该领域具有技术储备和项目经验的公司率先受益。

　　我们建议首先关注上游的中国石油、中国石化（压裂设备很关键，国内大型及超大型领军企业是江汉四机厂），自身拥有相对成熟的天然气开发技术及经验，是外资合作的首选方，且在页岩气方面起步也较早；.其次建议关注大中小型压裂设备及服务公司，如杰瑞股份，产品不断在实践中提升完善。

　　（刘波 作者单位：国金证券）