2020-04-22

虽然OPEC+已达成史上规模最大减产协议，但减产规模不及市场预期，WTI价格仍在20美元/桶的低位徘徊。高盛预测原油价格存在短期20美元/桶的下行风险。摩根士丹利认为，OPEC+达成的5、6月下调970万桶/日的措施不会阻止原油库存的增加，该行已将其二季度油价预期调至布伦特25美元/桶，WTI22.5美元/桶。石油公司在2020年迎来“倒春寒”，纷纷开启“绝地求生”模式。
 
国际石油公司 大幅削减投资和运营成本
 
高盛预计，在油价为50美元/桶的情况下，雪佛龙才能收支平衡和支付股息，埃克森美孚则需要70美元/桶。低油价使企业现金流受损严重，这决定了国际石油公司必须大幅削减投资资本，强化运营成本管理。
 
埃克森美孚宣布将削减30%资本支出(约100亿美元)，降幅居国际石油公司之首。该公司还决定削减15%的运营支出，推迟位于莫桑比克的LNG项目和圭亚那离岸开发项目三期，炼油和化工业务的扩大速度也将放缓。壳牌将2020年资本支出从既定的250亿美元降至200亿美元，预计在税前基础上将释放80亿~90亿美元的自由现金流。道达尔称将缩减20%的资本支出，在计划削减的33亿美元资本支出中，约有25亿美元原定流向勘探和生产业务。BP削减了25%的资本支出，减少10亿美元的页岩业务投资，还将减少10亿美元下游业务的资本支出；BP计划在2021年年底前通过数字化和业务整合，减少25亿美元的成本支出。雪佛龙表示，今年将削减40亿美元的资本支出，在二叠纪盆地支出减半，油气日产量较原计划减少20%。
 
壳牌、雪佛龙和道达尔已停止股票回购，但承诺保持派发股息。壳牌首席执行官本·范伯登表示：“石油需求急剧下降与供应迅速增加的结合可能是独特的，但壳牌过去曾多次经受住市场波动的考验。”
 
美国石油公司 多措并举应对破产潮
 
4月1日，美国知名页岩生产商——惠廷石油申请破产保护。据穆迪统计，仅2020年，北美油气公司就有400多亿美元的债务到期，未来4年到期债务将超过2000亿美元。咨询公司Pickering Energy Partners LP的数据显示，因应对市场崩溃和冠状病毒疫情，未来两年，美国多达40%的油气公司可能会陷入破产。在此情况下，美国石油公司普遍出台减少资本支出、降薪和裁员等举措，以应对低油价或将导致的破产潮。
 
据路透社收集的数据显示，多数北美勘探开发公司称将进一步削减开支，平均削减幅度将超过30%。马拉松石油公司于4月初第二次削减了资本支出预算，将2020年资本支出降至13亿美元，而年初预算为24亿美元，比2019年实际支出低50%。该公司还表示，将暂停在特拉华州北部的钻井活动。康菲石油公司于4月16日称将削减35%的支出，并减少22.5万桶石油日产量。该公司股价今年迄今为止已跌去一半。
 
2019年以370亿美元收购阿纳达科的西方石油公司背负了沉重债务。3月中旬，穆迪将该公司评级从Baa3下调至Ba1，低于投资等级，称去年的收购极大削弱了该公司应对油价暴跌的财务灵活性。西方石油公司目前已经进行了两轮削减资本支出，将今年的资本支出减至47%。在其4月1日派发给员工的文件中显示，普通员工将降薪30%，高级管理层的降薪幅度接近70%，而CEO本人的降薪幅度更是超过80%。此外，公司还鼓励员工无薪休假。
 
虽然油价对油服公司的影响存在一定滞后性，但目前正在显现。截至4月17日当周，美国钻机数量仅为438部，比去年同期减少了47%，为2016年10月以来的最低水平。斯伦贝谢将削减30%的资本支出，并将实施大规模降薪和裁员，其公司高管从4月1日起降薪20%。哈里伯顿在宣布对高管降薪的同时，将针对休斯敦总部员工实行为期60天的强制性休假制度。贝克休斯表示将削减20%~30%的资本支出，并对俄克拉何马州的200多名员工实施裁员。
 
安度油市“倒春寒” 石油公司提质增效作用彰显
 
本轮油价下跌既有来自供给侧的压力，又叠加了新冠疫情导致的需求侧大幅缩减(全球人员流动几乎停止)。供需两侧的双向冲击使石油期货在3月下跌了40%。IEA在最新发布的月报中指出， 4月全球原油需求比上年减少2900万桶/日，是1995年以来的最低水平。石油公司如何在低油价背景下“绝地求生”，实现提质增效？结合2014年~2016年低油价时期石油公司采取的应对措施，可以判断有以下几方面。
 
一是科技创新和严控成本。上一轮低油价倒逼石油公司研发并推广新技术，从根本上降低了全行业的生产运营成本。以页岩油产业为例，根据《纽约时报》报道，由于自动化技术的推行，二叠纪盆地的开采成本大幅降低。在2014年时，美国页岩油桶油成本为65美元，现在桶油成本仅为35美元左右。上一轮低油价过后，国际大石油公司将低成本发展作为企业应对上游经营风险的重要策略，桶油成本明显下降。2019年，维持BP公司上游业务正现金流的桶油成本仅为26美元/桶，壳牌为36美元/桶，维持道达尔正现金流的桶油成本由2015年87美元/桶大幅下降至37美元/桶。
 
二是剥离非核心业务优化资产配置。国际石油公司还通过剥离非核心业务优化资产配置，来维持现金流中性和重塑资产负债表。在上一轮低油价时期，壳牌完成了包括下游炼制、上游非常规、油砂等价值为60亿~80亿美元的各类非核心资产剥离，目的是在完成并购BG后聚焦天然气等核心业务。道达尔于2015年将在南非的煤炭子公司出售给当地公司，彻底剥离煤炭业务，并将其战略核心业务定为LNG业务，涉足整个天然气产业链。
 
三是发挥一体化产业链优势。一体化石油公司的抗风险能力明显优于勘探开发公司。得益于一体化的产业杠杆优势，在2014~2016年的市场寒冬期，国际石油公司虽然上游勘探开发业务出现全面亏损，利润大幅下降，但下游炼油产业利润增加，收窄了整体业绩下降幅度。中国石油规划总院院长韩景宽表示，产业链完整的公司在油价下降通道中，各项业务都会受到冲击。但油价企稳后，炼化和销售业务的效益情况会率先好转，对稳定效益发挥重要作用。这类公司比纯粹的上游公司抗风险能力要强。产供储销贸一体化发展意味着应对风险的腾挪空间更大，调节余地更大。通过一体化优化形成合力，可降低内部交易成本，提高运行效率，增强盈利能力，抵御低油价风险。
 
中国石油报