油气、石化、种植受惠最大
航空、船运、电力首当其衝

联昌认为，首当其衝是航空、船运与电力业，主要是这些行业营运成本与石油有直接关联，成本压缩程度最高。

同时，若油价在短时间內暴涨，將持续衝击建筑、媒体、產业、汽车、大道、橡胶手套与弹性包装业务，主要归咎於偏高运输费与原料投入费，加上油价走高后引发次级效应打击消费需求。

至於油气、石油化学与种植业则是最大受惠单位，料相关行业订单与產品售价將走高，至於电讯业则可间接受惠，主要是旅游风降低可能间接刺激电话与电讯使用费用。

目前伦敦布兰特原油冲破110美元，从金融风暴低潮至今已经反弹超过170%，虽然距离2008年中的歷史新高仍有23%距离，可是中东危机与全球经济復甦激发的强劲需求可能会刺激油价持续走高。

打击区域石油需求

“虽然目前大马是净出口国，理当获益，尤其目前石油与石油相关產品出口目前佔总出口盈利9.1%。不过这也暗示石油与天然气的津贴隨著增加，一旦高油价次级效应发酵，將导致经济更多畸变。因为油价走高將打击石油需求，影响大马的出口。”

联昌表示，虽然今年原本就预计出口放缓，经济成长动力仍来自內需，包括第十大马计划与经济转型计划。

“不过，外围需求与国內风险仍在，包括高油价衝击全球经济復甦，亚洲政府的资金管制与通膨政策风险可能压制区域需求，这些都会间接影响大马出口。至於经济转型计划拖延与投资成长欠佳也是风险，受到高油价衝击的公司也会打击获利，间接拉低股市投资情绪。”

虽然如此，联昌仍维持马股“加码”，並看好富时综指今年目標为1千700点。潜在催化因素包括国家经济转型计划与大选带来的正面影响。

油价走高对各领域影响

主要贏家

●油气

推动更多油气生產与勘探活动，带动国內油气服务业者订单；此外，这也激励国家石油（Petronas）发展更多原本经济效益不大的边缘油田。

●石油化学

带动石油化学產品价，国油化学（PCHEM, 5183, 主板工业產品组）若能维持稳定原料成本，將能拉扩营运盈利赚幅，未来几年可望维持在超过30%。

●种植

刺激生物產油生產活动，带动可食用油与谷类投入生物石油需求，並可间接刺激原棕油价走势。

主要输家

●航空

燃油附加费无法快速调涨影响赚幅，提前预定的机票也还未反映高油价转嫁成本，加上衍生產品护盘工具已经减少，例如亚洲航空（AIRASIA, 5099, 主板贸服组）与马航（MAS, 3786, 主板贸服组）目前分別仅有15%与三分之一护盘，核心赚幅受影响。

船运

原油、化学与乾货船运费料持续走软，加上高油价费无法转嫁或合约组赁属长期锁定，將打击国际船务（MISC, 3816, 主板贸服组）与大马散装货运（MAYBULK, 5077, 主板贸服组）。

●电力

间接刺激煤炭价走高，加上仍没有实行燃油转嫁机制与必须承担独立发电厂的成本，国家能源（TENAGA, 5347, 主板贸服组）盈利將受挫。

其他“受伤”领域

●汽车

若政府提高国內油价，將加重开车人士负担，间直接衝击国內汽车销量。

●银行

偏高油价將增加家庭或企业开销，或让贷款违约率走高，间接刺激呆帐率飆升。

●酿酒

―非直接衝击者，惟若电费与燃料非走高，將增加电力与运输成本。

●建材

由於寡头垄断特性，因此可转嫁成本，惟胥视转嫁成本的速度。

●橡胶手套

製造原料丁二烯成本与石油价有直接关係，令製造成本走高，惟丁晴手套製造商衝击比天然胶製造商较大。

●媒体

新闻纸成本將走高，目前佔总成本30至40%，间接影响盈利。

●產业

有间接好处，主要是消费者可能以收购產业当作对抗通膨的护盘。惟若建材价格瞬间狂涨，仍可能影响赚幅，並导致二手承包商无法吸收成本而破產。

●科技

影响不大，惟预料宇琦科技（UCHITEC, 7100, 主板工业產品组）的机械配件成本可能走高4至6%。至於二级效应可能是高油价衝击需求与消费力。

●香烟

非直接衝击者，惟若电费与燃料费非走高，將增加电力与运输成本。

●大道

可能衝击交通量，惟影响料短暂，因为一般上4至6个月就会自行调整。

每涨10美元
亚洲成长料减速

另一方面，联昌认为，若每桶国际油价攀涨10美元，大马、新加坡、印尼、泰国、中国与香港的经济成长將下滑0.3至1%。

印尼风险最大

印尼目前是油价走高最大风险者，新加坡则面对更多风险，主要是其缓衝来自服务领域与强劲货幣。香港与中国则不太受影响，泰国衝击也较轻。

此外，偏高油价可能加重政府预算，尤其是大马、印尼与中国等偏高油价津贴地区。至於石油入口国股市与债券评级可能有下调风险，相反地出口国则有上调希望。”

週三布兰特油价格已经飆升至每桶111.83美元，创下29个月新高。由於沙地阿拉伯、利比亚与伊朗佔全球石油產量19%，因此动盪將直接衝击国际油价。

联昌表示，假设全球供应影响不大，油价今年平均在每桶95美元，明年则为100美元。不过，若供应持续缺乏，可能激励油价飆涨至每桶150美元。

“届时將衝击经济活动、企业盈利与刺激通膨外，也会影响金融市场、股市、外匯与政府財政预算。”

通膨或介於0.2%至2.5%联昌表示，若油价走高也会衝击通膨。由於燃油佔通膨介於0.7%至11.6%，相关交通则佔9.1%与26.8%，因此食物价格与原料价格飆涨，將持续让通膨走高。不过，联昌相信一些政府可能会提供津贴来降温，料对整体通膨影响介於0.2%至2.5%。

联昌认为，高油价可能会影响利率调整，主要是油价走高可能会影响国內经济成长与需求。

“不过，目前许多亚洲新兴国家已经透过紧缩货幣政策来压低经济过热现象。

若油价持续走高，可望协助一些经济活动放缓，减低这些国家货幣政策紧缩的压力。”

至於外匯方面，一些中行可能选择让货幣升值来抑制进口通膨压力，因此影响不大。