一旦国际油价从90美元飆至100美元关口，大马政府的燃油相关津贴可能高达140亿令吉，如果油价进一步攀高至130至140美元，津贴会膨胀高达180亿至200亿令吉。

油价140美元
津贴达200亿

联昌研究说，根据2011年財政预算案显示，政府对液化天然气、柴油及汽油的津贴，以每桶85美元为准，佔营运开销的6.3%或是103亿令吉，若是以目前原油价格90美元至100美元为准，使燃油津贴走高至140亿令吉。

2008年，政府在石油產品燃油津贴高达176亿令吉，佔开销的11.4%。

联昌说，以原油价格每桶85美元为准，2011年的大马政府原油相关收入（包括石油收入税、石油税、销售税、石油税捐及国油的股息等）估计可达594亿令吉，或佔总收入的35.8%。

政府財政预算收入方面，原油价格每桶起1美元，將使联邦政府2年內的收入增加3亿令吉至4亿令吉，惟燃油津贴也会“水涨船高”，抵销收入增加，虽然政府將逐渐地削减津贴。

每升10美元
经济成长或减0.5%

全球主要原油生產及供应区―中东/北非爆发政局动乱，使国际原油价格飆升，大马还是净石油出口国，比区域同儕在今次高油价环境中更能够“置身度外”，对大马整体经济影响適中，油价每增加10美元，经济成长或减少0.5%，通膨增加0.7%，是“短期有利、长期利空”格局。

联昌表示，以目前油价95美元为准，由於大马贸易伙伴受到高油价显著影响，油价每起10美元，使大马经济成长率直接及间接地缩减约0.5%，惟高油价额外收入將缓和对经济的负面影响。

原油出口盈余提昇

当原油价格每桶起10美元，並在固定產量情况下，使大马的原油出口盈利增加40亿令吉，出口成长0.5%，整体来说，大马还是出现贸易盈余。

过去经验显示，大马经济在高油价时期仍具韧力，主要是政府在宏观经济政策作出的反应及经济更具有伸缩性，以缓和高油价的衝击。

2010年大马经济成长为7.2%，惟预料2011年成长较为缓和，因没有大型计划挹注及出口走缓。在私人投资复甦及经济转型计划推动下，预料2011年的实质经济成长可达5.5%。

短期有利
长期看空

联昌表示，作为出口国，高油价短期对大马贸易活动有利，不过，若是此趋势持续一段长时期，大马仍不能避免受到高油价第二回合效应的负面衝击。

“这主要是大马主要贸易伙怑大多数是石油进口国，经济表现將受到高原油价格持续负面影响，偏高燃油成本及通膨打击消费开支，使全球市场需求走低，从而使大马其他出口也受拖累遭殃。”

过去两週里，中东及北非区域的政治动乱，使国际油价飆高，布兰特原油价格创下30个月新高，在2月25日走高至每桶112.09美元；美国西得克萨斯中质原油（WTI）价格则达到每桶96.98美元的29个月新高。

目前市场担心政治动乱进一步蔓延至其他中东產油国，特別是伊朗及沙地阿拉伯。沙地、利比亚及伊朗3国佔全球石油產量的19.0%，政局动向对国际原油价格影响可说是“举足轻重”。

最糟或飆至150美元

联昌预测2011年的石油价格为每桶平均为95美元，2012年则增长至100美元。若作最坏打算，即动乱恶化，国际原油价格每桶可能飆升至150美元或甚至更高水平，偏高国际原油价格將打击全球经济成长，特別是尚疲弱的欧美经济、也使新兴经济对付通膨时更为吃力。

首半年成长料放缓
利率或调高0.5%

联昌预期2011年首半年的经济成长將放缓，特別是在成本推动通膨走高的情况下，国家银行可能在证实经济成长加速时，將利率调高50个基点至3.25%水平。

成本推动通膨

预料国行將谨慎地调度货幣走向，以使经济成长及通膨的风险取得平衡。目前的通膨是由成本推动，而不是需求推动，因为薪金仅是適度增长，及產能差距则出现缩减情况。

运输领域佔消费价格指数比重14.9%，燃油及相关產品佔整体消费人价格指数的7.37%。假设政府逐步调整汽油价格，当每桶原油从现有的95美元起10美元，將使大马的通膨率增加0.7%。

2010年的核心通膨率为1.2%，及2011年1月份也是落在1.2%水平。大马2010年下半年通膨开始回扬，主要是食物及运输领域的价格走高所致。

大马2011年1月份的按年通膨率为2.4%，比区域同儕温和得多。如印尼7.0%、新加坡5.5%、中国4.9%、香港3.9%及泰国为3.0%。