2020-03-27
为了维护本国石油资源的价格,1960年亚、非、拉的石油主要生产国为了协调成员国石油政策建立石油输出国组织 (OPEC)。OPEC自诞生之日起,为维护石油价格和发展石油工业的本国化起到了重要的作用。但同时OPEC也是具有垄断性质的原油输出组织—卡特尔。从此,OPEC在接下来几十年中的大部分时间里,享受了国际原油价格市场上的价格红利。
次贷危机爆发后,国际原油市场来了另外一个产油大国俄罗斯。2009年俄罗斯日产原油首次达到1000万桶,成为世界上最大两个产油国之一。俄罗斯原油消费量占其产量不到1/3,是典型的原油资源输出型国家,OPEC的代表沙特更不用说了。至此,国际原油市场的供给方出现了2个大供应商,国际原油市场基本可以看作是:从卡特尔走向了古诺双头垄断。
如果沙特和俄罗斯能够默契地采用古诺双头垄断,均衡解不难找到。古诺模型本质上是一个静态均衡解,也就是大家常说的古诺-纳什均衡。但是双方在全球地缘政治格局的看法上差异巨大,彼此之间磕磕绊绊。
随着80年代以来美国页岩油发展成效的不断显现,美国在2019年变成了全球最大的产油国。虽然说目前美国基本是一个能源进出口平衡的国家。但问题在于:美国的能源自给,大幅度压缩了国际上原油市场的份额。国际原油的供给就成为三大产油国之间的博弈:三大产油国的日产量可以达到国际市场日原油消耗量的30%左右,对国际市场上的油价影响举足轻重。从进入原油市场的顺序来看,首先是沙特,再次是俄罗斯,最后是美国。国际原油生产变成了“三巨头”。“两巨头”的时候都不好搞,现在“三巨头”就更难搞了。
历史上,每一次油价的大幅度波动都有令人难以忘记的故事。20世纪70年代,二次中东战争,国际油价从3美元多1桶涨到了30多美元1桶,差不多涨了十倍。美国作为世界第一大原油进口国,油价大涨直接助推了美国经济80年代的“滞胀”,也催生了供给经济学派的诞生。
这一次的故事是,2016年底“欧佩克+”达成减产协议以来,沙特减产多、增产少;而俄罗斯是增产多、减产少。沙特发现OPEC+的共同减产协议反而伤害了自己的市场份额。比如,2019年沙特减少了产量,但油价仍在震荡下跌。到今年3月份,沙特生气了。3月11日单方面宣布提高产量的计划,并要向欧洲提供优质的轻质原油,价格比布伦特原油价格每桶还有4-6美元的折扣,直接抢俄罗斯的地盘。沙特的增产计划无疑是“风乍起,吹皱一池春水”。但波浪很大,直接引发国际油价重挫,也引爆了金融市场其他资产价格的重挫。
沙特生气后的“抢地盘”的行为使得国际原油定价行为基本从最早的卡特尔模型到古诺模型,再走到现在的伯川特成本比拼模型。几乎是把教科书中的模型在现实中活生生的演了一遍。
依据WIND提供的数据,今年年初以来至今,布油和WTI原油的价格下跌幅度都超过50%;3月11日沙特阿美发布公告表示增产,从3月11日开盘到3月26日收盘总计12个交易日,布油和WTI原油的价格进一步下挫了20%左右(图1)。