伊拉克事件助推油价走高
信息来自：http://www.myfund.com · 作者： · 日期：19-06-2014
2014-06-16
伊拉克动乱推高油价,但实质供应影响较小。伊拉克事件推涨了国际油价，但我们认为油价大涨的可能性依然很低。一方面，伊拉克实际原油生产受到影响的可能性较小；另一方面，当前全球的经济局面难以承受大幅走高的油价。不过，油价在政治风险溢价与美国消费复苏支撑下价格重心仍会温和抬升。
能源安全是长期主题，大宗商品价格受各种因素影响波动很大。从中长期看，过去三年油价一直在市场供给充裕与地缘政治紧张的博弈中纠结前行，在此背景下，国际油价陷入长时间上有压力，下有支撑的窄幅震荡格局，原油价格波动率降低，虽然5月油价显著走强，依旧没有超出过去三年的整体波动区间，同样当前原油供给也谈不上紧张，甚至更加宽裕，因此长期来看原油价格依然受到压制。不过目前经济复苏相对温和，未来油价估计依然是窄幅震荡格局。近期伊拉克危机升级，伊拉克作为成员国之一，中东局势是影响原油供给的主要因素。
一、原油价格走势周期
历史上原油价格基本维持在2美元以下，直到1960年OPEC成立，初始成员国有伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯以及委内瑞拉。到1971年末其他六个国家加入OPEC，它们是卡塔尔、印度尼西亚、利比亚、阿联酋、阿尔及利亚和尼日利亚。 1971年3月，德克萨斯州铁路委员会首次取消配额制。油价开始被OPEC主导，而且二战以后世界对原油的需求不断增长，1972年原油价格大约为3.00美元/桶，1973年10月5日，叙利亚与埃及携手对以色列发动突然袭击，这就是所谓的“赎罪日战争”而以美国为首的西方国家站在了以色列一边。为了报复，阿拉伯国家联手对这些支持以色列的西方国家施行禁运。原油价格翻了两倍，超过12美元/桶。 从1974年-1978年世界原油价格相对变动得比较平缓，价格从12.21美元上涨到13.55美元/桶。经过通涨调整的原油价格在这段时期保持稳定。
伊朗和伊拉克危机导致了1979-1980年新一轮的原油价格上涨。1978年11月-1979年6月伊朗革命导致了了每天200万-250万桶原油产量的减少。1980年两伊战争直接导致了伊拉克原油生产削减了270万桶/天、伊朗减少了60万桶/天。与这两次事件相联系，原油价格从1978年的14美元/桶上涨到1981年的35美元/桶。
从1982年至1985年，OPEC曾试图建立配额制来支撑油价。但由于各成员国总是超过配额生产，这些尝试屡遭失败，这一时期油价疲弱。随着1990年伊拉克对科威特的入侵，油价曾出现上涨，但是在战争结束后，油价进入了稳定的下降期，直到1994年以通涨调整的油价到达了自1973年以来的最低点。随着美国经济的强劲和亚太地区经济的繁荣，从1990-1997年世界对原油的消费增长了620万桶/天，亚洲增长了30万桶/天，从而推动了原油价格的恢复。亚洲金融危机之后油价又进入疲弱阶段。
二、影响油价的因素
原油价格近十年以来一直受到地缘政治的影响，除08年金融危机大幅回调外，油价一直走高。受海湾战争、伊拉克战争等局部政治风险导致的油价走高。伊拉克的供应量占全球原油市场3.7%，如果战争严重干扰了该国原油供给，我们将看到油价飙升，因为OPEC整体有效的闲置产能有限，全球市场将对供给短缺十分敏感。从全球石油前景上看，我们预期伊拉克最新事态的发展将支持原油的强势基本面。
美国自页岩气革命以来，对原油的出口较前期有所增长，但从进口数据来看，对原油的出口仅占进口的27%，也反映出美国是原油的需求大国这一事实不可更改。因此对中东的依赖几年之内是不可改变的。未来原油价格走势依然受到地缘政治的影响，与黄金不同，地缘政治对于黄金可能只是短期避险因素，而伊拉克危机将从根本上影响原油的供给链，助推油价上涨，如果危机升级，将是助推油价上涨的长期因素也不是不可能。
传统能源价格受到经济弱复苏、地缘政治等影响，基本保持了较稳定的水平。能源向来都是战略性的长期资源配属，不是单纯简单的商品，因此不可夸大短期、局部价格波动的影响。同时，能源是牵一发而动全身的经济要素，能源革命远没有口号来得那么快，未来能源价格可能有继续上涨空间，不过其价格波动大概是标普500指数波动率的2倍，波动较大。
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