企业现金多加薪少各国央行难题

信息来自：http://www.udnbkk.com · 作者：udnbkk55 · 日期：12-09-2014

2014-08-26

美国失业率下降得很快，何以大家对经济复苏没那么“有感”？全球央行总裁年会和联准会(Fed)经济政策会议22日起，在美国怀俄明州杰克森霍尔（Jackson Hole）举行，美国联准会主席叶伦（Janet Yellen）致开幕词时，详细解释何以她认为单凭失业率，不足以衡量美国就业市场的强度。

美国失业率降得比预期快，8月份为6.2%，不过叶伦说，近五年的经济混乱让数百万劳工被边缘化、灰心丧志或困在临时工性质的工作中，这些都是失业率无法反映的事实。叶伦说，“劳动市场结构不断改变，加上严重经济衰退导致劳动市场功能持续变化的可能性”，让判断经济体是否接近充分就业的工作“变得复杂”。

简单说，联准会的货币政策无法再单纯依据失业率的变化就做决定，联准会追踪的19项劳动市场指标显示，整体劳动市场改善情况未如失业率下滑所呈现的那样美好。例如，劳动参与率及工资等，并未明显回复或上升。许多人一直认为美国失业率快速下降，有相当程度肇因于长期失业者失望退出职场，而非真正往充分就业迈进。

不过，联准会如何透过资金流动性来影响劳动市场呢？就学理来说，当央行提供货币流动性给资金市场时，使企业得以取得低廉成本的资金，从事事业扩张增加雇用劳工，甚至提高工资。但目前情形是，企业根本不缺资金，但对增加劳工或加薪却极度保守，许多企业甚至透过并购而裁减员工。

据汤森路透(Thomson Reuters Corporation)8月18日所公布的最新调查数据显示，全球大型企业和私募股权公司所持有现金和短期债券，已创下历史最高纪录，为7兆美元，是2003年的两倍。也就是说，大企业们宁可握有现金或购买短债，也不愿从事实质投资、为员工加薪或配发股利。

目前笼罩在通缩阴影的欧洲，对企业而言，根本就不缺钱，欧洲企业目前现金储备已达到约2.6兆美元，创下自2003年以来的最高水准。美国企业也不遑多让，达到2兆美元，其中，单单苹果公司就有1400亿美元的现金部位，而微软及谷歌也分别达到830亿及590亿元。这还需要央行供应资金吗？

在亚洲国家，中国500大企业持有现金规模也达4050亿美元；南韩企业现金规模则为2700亿美元，是其1.3兆美元GDP的20%。而据国际货币基金(IMF)估计，日本企业持有现金规模占GDP比率也超过9%；在台湾部分，依据巴克莱资本证券评估，台湾不计金融企业，今年与明年上市柜扣除资本支出后的自由现金流量（FCF），将分别达230与330亿美元左右，占GDP分别4.7%及6.6%，而这还只是上市柜1000多家企业的统计而已。

在企业大量囤积现金，不愿投资、不愿为员工加薪或配发股利下，许多国家政府再也受不了，韩国7月份公布准备对囤积现金、而不愿把利润分给员工或派发股利的公司课税；日本则利用减税方式鼓励企业提高股利和员工薪资；而中国政府则直接规定121家国企，上缴利润比率在现有基础上再提高5%。至于台湾部分，早已实施针对企业保留盈余课征10%税负的规定，但显然效果也有限。

这些囤钱企业，不仅在增加投资、促进就业或提高工资没有贡献，还时常透过大量资金影响或扭曲资本及房地产市场，例如利用库藏股拉抬股价、大量介入房地产市场或炒造工业区土地等。这些金钱游戏及市场扭曲，对想正派经营的企业造成巨大困扰，也因此更恶化或抑制劳动需求及劳动市场正常发展。

美国联准会主席叶伦说，还不清楚金融危机如何改变劳动市场结构，无法贸然决定货币政策。但我们可以确定不变的是，商人的唯利是图与人性的贪婪，如果各国央行总裁们看不清楚这一点，不要求政府其他部门配套的税负及产业因应对策，那么，再多货币政策对刺激就业和经济成长，都属枉然。

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