2009-12-30  
记者 Mike Dolan 编译 张涛/丁琦/宿泱韫/程琳

路透伦敦12月30日电---2009岁末回眸一瞥,这10年来的投资回报创下二战以来的最差表现,让许多即将步入退休的民众徒留嗟叹.

除了2009年股市反弹给人一丝安慰以外,最近10年爆发了两次股市崩溃,上演了一场惊心动魄的信贷荣衰剧变,而在异常热络的政府公债市场方面,收益率则是顽固地保持在低位.

1999年12月以来,美国典型的60%股票/40%债券投资组合的平均年回报率约为1.4%,这是1940年代以来的最低水平.经通胀调整後,则是1970年代以来投资回报最糟糕的10年.

华尔街的标准普尔500指数自1999年以来累计跌幅料达24.6%,为史上首见10年累计下跌.即使将股息再投资到股市,跌幅仍将在9.8%左右.

如果你不幸是一个未采取对冲措施的海外投资者,那麽将会遭受双重打击,因美元兑一篮子主要货币过去10年挫跌约23%.

十年前的那场互联网热潮很可能令数据扭曲,但回报率下滑的现象并非局限于美国,也不只反映在股票投资领域,是一个普遍的问题.

按当地币值计算,法国、意大利、爱尔兰、荷兰、芬兰、希腊和冰岛的指标股指表现均逊于标准普尔500指数,其在过去10年内的累计跌幅介于35-70%之间.

毕马威会计师事务所(KPMG)认为,上述零收益的表现使英国的退休基金经历"失落的10年".1999年以来,一家英国养老基金若采取典型投资策略,在扣除成本前的年回报率只有约2.25%--还不到银行存款4.7%回报率的一半.

"养老金计划的购买力"亦大幅下滑.一份10万英镑(16万美元)的基金目前只能购买低于7,000英镑的养老年金,而2000年时可以买到约9,000英镑的年金计划.

英国KPMG养老金事务合夥人Mike Smedley表示:"未来10年,预计越来越多的人将依赖其资本、房产等资产退休,而非依靠一项养老金计划...这可能是非常危险的做法,因为这些人可能难以用合适的节奏来运用这些资金."

**避险资产及新兴市场回报不菲**

避险资产是毫无疑问的赢家,金价近乎增长三倍,10年期美国公债回报率超过80%.

出现这样的结果似乎并不意外,在这十年中,发生两次股灾,911事件,两次美国主导的战争,而银行和金融系统摇摇欲坠,当局推出史无前例的刺激政策并大举印钞.

不过,股市泥沙俱下,却仍能掏出金子.

对于那些愿意在高风险、剧烈震荡的新兴市场投资的人士而言,他们将获得不菲回报.

过去10年来表现最佳的市场为乌克兰PFTS股指,以美元计涨幅达900%,以当地货币计更是达到1,400%.同时期俄罗斯RTS股指涨幅接近700%,而欧盟成员国罗马尼亚的股市以美元计上涨近六倍.

即使在美国,也能发现一些表现亮丽的领域.据市场调研机构IBISWorld,十年来的最佳行业为网络电话(VoIP),其累积营收增长率达到179,035.8%的天文数字.

"互联网搜索引擎"、"交友网站"、"坦克和装甲车制造商"等十强行业述说着另一版本的十年故事.

与他们截然相反的是,任何与中资企业构成竞争的公司一败涂地.垫底的十大行业中,成衣业表现最惨,而饱受信贷危机之苦的金融机构亦在其中.

**婴儿潮避险需求压低债券收益率**

不过,对那些没有时间或缺乏专业知识来选股,或不愿把风险放在一个篮子里的人而言,投资环境持续对其不利.

甚至连哈佛或耶鲁捐赠基金这些多年来秉持多元化投资的典范,也在这10年马失前蹄.

哈佛称,截至6月其基金资产较上年同期缩水近30%至260亿美元.尽管表现仍优于传统的股票加债券投资组合,但五年回报率降至6.2%,10年和20年回报率则分别为8.9%和11.7%.

回报率下滑对老龄化人口而言很严峻,他们即将步入或正在规划退休生涯,因而日益倾向规避风险.

不过,婴儿潮那一代人转向"更安全的"证券,恰恰是公债收益率过去10年如此不振的原因之一.

Watson Wyatt估计,美国退休基金体系当中的债券比例从1998年迄今增长近一倍,达到40%.

而债券的回报率一直在下跌.在这10年内,10年期美国公债平均收益率下跌两个百分点至4.5%.

接下来10年面临的初步考验,将是群众对债券的青睐是否尽可能持久,以及公债收益率低迷是否会迫使投资者回到股市或新兴市场.

政府为了因应经济刺激计划而大量发行新债,这有可能来得正是时候.(完)

--译文审校 张明钧