董少鹏：如何看待股市连跌三天

信息来自：京华时报 · 作者： · 日期：30-05-2015

2015-05-08

促进股市健康发展，更应该在资本定价权、市场成长性和企业文化等方面下功夫，以实现中国股市提质升级。

连续3天，沪深股市暴跌如注，引发各方关注，各种猜测充斥网络媒体和微信朋友圈。那么，中国股市发生了什么变故？还是中国经济发生了什么新情况？是不是“改革牛”只能走出短短9个月？是不是杠杆融资和中国股市水火不相容？

整体上看，近期股指大幅回落属于牛市行程中的合理调整，但有扩大之嫌。所有股票齐涨齐跌的走势，充分体现了我国投资者（无论散户还是机构）顽固的跟风特性，这是很不利于市场的长期稳定健康发展的。在股市上涨9个月后，出现调整是非常自然的，但连续走出踩踏性的暴跌行情，值得认真思考。

股市有涨必有跌，这是基本道理。而无论涨跌，都应该大体遵循基本面的实际，如果严重背离基本面，市场会纠偏。但我们的股市在暴跌时往往步调一致，说明相当多的人不敢坚持自己此前做出的买入决策。所以，希望投资者能依据自己的认知买卖股票，从而让中国股市走出“分化行情”。

就目前的行情背景来说，我国经济增长7%左右、物价上涨幅度3%左右的上下限完全可控；金融体系、房地产体系“稳”字当先，没有发生系统性风险的可能；混合所有制改革稳步推进，国有大型企业并购重组好戏在后头；创业创新蔚然成风，政策支持力度空前；“一带一路”战略统筹国内国外资源，激发国内经济活力，拓展盈利空间。这些积极因素还没有在股市中充分得到反映。

由此，我认为，上证综指4000点是个基本点，它反映了中国经济的基本价值，所谓当前大盘指数达到“地球顶”的说法不能成立。

很多人最纠结的是所谓“杠杆率”。融资融券本是成熟市场常用的手段和工具，用不着扭扭捏捏；但很多人非要给新一轮牛市戴上“杠杆牛”的帽子，给人以“杠杆如毒品”的感觉。在主流媒体、管理层明确表示“融资余额占市值的比例为2.8%，还处在较低水平”，“融资交易占每天的交易额平均是15%，虽然相对过去是扩大了，但总体上还是可控的”之后，这些人又把关注点引到场外配资、伞形信托等等。

管理层采取必要的监管措施，值得点赞，但如果把一些“父爱式”“保姆式”“越位式”忧虑转化为监管措施，我认为是不对的。其实，很多看似“不妥”的配资行为，只要不违反法律法规，只应该由当事人自己负责。天天喊“杠杆牛”，似乎把杠杆都撤了才好，这是一种“扮靓”的误导。

当前，我们促进股市健康发展，除了多层次市场建设、坚持依法治市、以信息披露为中心这样的诉求之外，更应该在资本定价权、市场成长性和企业文化等方面下功夫，以实现中国股市提质升级。

我以为，“改革牛”仍将继续推进，至于外国投行的唱空言论，我们不可拿着鸡毛当令箭，而应保持和提升我们的发展和改革定力。

编辑：曹茂竹

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