美元崩盘三大必懂风险
信息来自：经济学人 · 作者：黄维德译 · 日期：20-10-2015
2011-04-28
在二年之前的泡沫时代，包括经济学人在内的许多人担心，美国钜额的对外赤字会使美元大贬。但事实并非如此，金融风暴起源于美国，但危机越严重，美元就越强势，因为投资人把美国公债当成资金避风港。
思考美元的未来时，应该将此事铭记在心。过去6个月里，美元稳定贬值，本周跌至1.5美元兑1欧元，加上极度宽松的货币政策，美元崩盘的恐惧也再度出现。看坏美元的人再度预测，美元作为全球外汇存底的时代即将告终。
这样的看法不只夸大美元的贬值规模，也误解了贬值的原因。最近美元的弱势，主要来自以美元为避风港的反向作用，代表投资人对风险资产恢复信心。目前美元的贸易加权币值，其实非常接近雷曼破产前的水准。
此外，美国经济走弱，美元弱势本来就在预期之中。金融风暴的余威将使美国的复苏比其他国家慢，表示美国宽松货币政策还会持续很长一段时间，让美元更加走贬。弱势美元有助美国经济转向出口，带动全球经济再平衡。总体来看，反而有助全球经济复苏。
但目前仍有三项风险。首先，美元贬值遭到扭曲，中国让人民币紧盯美元，会妨碍中国经济的调整，增加资产泡沫化的风险，也让其他货币承受不必要的压力。其二，美国公债接近倍增，接下来十年内还会继续增加。最后，金融风暴使经济重心加速移出美国，终将侵蚀美元的主导地位。
即使如此，短期内仍不致于出现危险。美国财政问题会持续数年，但情况并不严重，通膨也不会突增。欧元和人民币尚无法取代美元，美元并不会快速丧失全球外汇存底货币的地位；去年的危机也显示，美元仍是避风港，而非烫手山芋。美国决策者仍得面临困难的抉择，但美元严重崩盘不太可能发生。
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