分析：人民币入篮占第三大权重说明了什么
信息来自：http://www.bbc.com/ · 作者：雷旋 · 日期：04-10-2016
2015-12-01
国际货币基金组织（IMF）执行董事会11月30日决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，生效日期为2016年10月1日。届时，人民币将继美元、英镑、日圆和欧元后，成为篮子中的第五种货币。由于此前IMF总裁拉加德不断吹风支持人民币，中国也加快人民币国际化进程，因此人民币入篮几乎没有悬念。
此时，吸引眼球的是，人民币在货币篮子中的权重将达到10.9%，排在美元和欧元之后，一举超越日圆和英镑。IMF认为，篮子内货币的相对权重应该可以反映它们在世界贸易和金融系统中的相对重要性。
这一比例是根据IMF今年经过修改的权重公式计算出来的。在之前的计算公式中，货币的权重计算由贸易变量（出口价值）和金融变量（其他国家持有这种货币的储备量和其他金融指数）组成，其中贸易变量占大约三分之二的份量。但在今年的新公式中，IMF提高了金融变量的重要性，让贸易变量与金融变量各占50%比重。此外金融变量还计入外汇市场交投总额、国际银行负债和国际债券证券等。
根据美国国际战略研究中心费和中国研究项目副主任甘思德（Scott Kennedy）的计算，如果按IMF的旧公式，人民币入篮后占有的权重本应该有14.2%。中国是全球最大出口国，但人民币在全球金融交易中的使用相对较少，拉低了人民币在SDR货币篮子中的权重。
“新的公式大幅强调金融变量，减少了全球贸易的比重。”甘思德对BBC中文网表示，“因此新的计算方式让人民币的权重少了3个百分点，对欧元和英镑的权重产生了大幅影响。”
而美元的新权重仅仅由41.9%略微降低至41.7%，几乎等于没变。
美国威尔逊中心公共政策研究员、前IMF执行董事朗德萨格尔（Meg Lundsager）表示，由于美元在国际金融交易中被广泛使用，因此即使货币篮子中新加入了第5种货币，美元的权重也没有受到太大的影响。
“美元的权重被金融变量拉回来了，”朗德萨格尔对BBC中文网说，“美元在全世界还是处于支配地位。”
朗德萨格尔去年刚刚卸下IMF的职位。她说5年前她还在IMF任职时，IMF就已经考虑将一些金融变量计算在内，但“那时他们（IMF）认为世界各国没有足够的数据去做这件事。”
旧的货币权重计算方式自1978年起就开始采用，已经无法反应当今的世界经济状况。美国彼得森国际经济研究所高级研究员罗迪（Nicholas Lardy）说，“很明显，（全球）贸易比最初有了明显的增长，但是金融交易增长得更明显。”
在新的计算公式下，英镑被日圆超越，成为5种货币中占权重最小的货币。不过朗德萨格尔说，这只能说明在这组特定的指数中，日圆被使用的程度比英镑更大。“（日圆）8.3%的权重比（英镑）8.1%的权重重要多少？这基本上没什么区别。”
欧元的权重下跌最大，从37.4%下降至30.9%。
甘思德说，这反映出欧元在全球经济中占的比例，不再像以前那样大了。但是他提醒到，欧元仍然稳居第二，而且几乎是人民币所占权重的3倍。
相较于5种货币的排名，甘思德认为权重比例本身更能反应问题。
“我认为权重比例能够给予人们在全球经济中，货币重要程度的总体概念。”甘思德说，“欧元、英镑和日圆仍然很重要。欧元的权重虽然比以前下降了6个百分点，但仍然排第二。美元仍然占货币篮子的最大比例。全球经济仍然被美元主导。”
在很大程度上来讲，SDR是IMF创造出来供世界各国央行之间使用的记帐方式，不能公开在金融市场交易，因此其中货币的权重比例，无法准确反应市场对这些货币的需求。
根据IMF的数据，2015年第二季度，美元在全球储备资产中占63.8%，比例远远大过在SDR货币篮子中的权重。IMF尚未单独统计人民币资产占全球央行储备的比例。
罗迪在接受BBC中文网访问时表示，全球央行的储备中大概只有1%是以人民币计价的资产，“因此实际上各国央行对人民币作为储备货币的使用，比人民币在特别提款权篮子中占的权重要小得多。”
“我认为长期来看，各国央行对人民币计价资产的持有会增加，但会非常缓慢。”罗迪对BBC中文网说，“只有一些央行会根据特别提款权的权重调整货币储备的比例，大部分央行的储备都具有一定弹性。”
世界各国央行并不需要依照SDR货币篮子的组成比例调整自己的外汇储备配置。人民币已经被一些国家配置为储备货币。与中国经贸往来密切的国家更倾向于增加人民币外汇资产。
但朗德萨格尔说，总的来说，中国金融市场还没有足够多的产品，吸引其他国家的央行购买。她说，“而且那些央行还要确保能够及时卖出那些资产，这是外币资产的意义所在。”
IMF认为到2016年10月时，人民币可以达到“自由使用”的标准。但“自由使用”并不等于自由兑换，而只是指一种货币可以被广泛使用。根据中国的“十三五”规划，人民币预期将在2020年实现自由兑换。
“我不认为世界储备经理们会像看待美元、英镑、日圆市场那样看待人民币市场。” 朗德萨格尔说。因此她认为世界各国对人民币储备的需求并不会在短期激增。
甘思德则认为几年内，人民币入篮可能会让各国央行的人民币储备翻倍。“但这和各国央行持有的美元储备相比，仍然差得很远。即使人民币储备翻倍，仍然只会占到全球储备的不到2%。”
美元、欧元、英镑和日圆是世界各国央行最主要的4种储备货币，合计占全球外汇储备近92.8%.
罗迪说，人民币“加入到篮子中与成为储备货币并不相等。但一个国家的货币如果在这个篮子里，就更有可能成为重要的储备货币。”
不论在SDR货币篮子中所占的权重是接近15%还是接近11%，罗迪认为最重要的是人民币进入了货币篮子，“而目前的趋势是，5年后的评估，人民币的权重大概会继续增加，因为更多的金融交易会以人民币进行。”
甘思德说，长期来看，如果要让人民币拥有更大的储存价值，人们需要对中国的经济有很大的信心。他说考虑到今年夏天中国的金融市场动荡，以及人们对政治稳定性的考虑，人民币要达到这个目标仍然有很长的路要走。
但是即使中国目前面临经济放缓，“中国仍然比货币篮子里的其他国家增长速度快，而且也可以预期更大比例的贸易和投资将以人民币进行。”甘思德说，这是长期的趋势。
（责编：萧尔）
雷旋BBC中文网美国华盛顿特约记者
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