中国的国际储备管理

一、中国国际储备的构成

中国在建国后的 30 多年时间里，实行的是计划经济体制，由于种种原因，对外经济交往很少，在对外贸易方面实行“量入为出、以收定支、收支平衡、略有节余“的方针。因此，国际储备问题对在中国经济生活中并不显得重要。

1979 年党的十一届三中全会以后，中国实行了对外开放、对内搞活的经济改革，对外经济贸易往来和吸收利用国外资金不断扩大，国内的外贸体制和外汇管理体制改革也不断推进，国际储备在国民经济中的重要性日益增强。

1989 年， 中国恢复了在国际货币基金组织和的合法席位后，按照规定缴纳了应缴的份额，享有在基金组织外汇储备头寸的提取权和接受基金组织的分配的特别提款权，纳入了世界储备体系。作为国际货币基金组织的会员国， 中国的国际储备亦由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和基金组织分配的特别提款权余额四部分组成。

1981 年中国正式对外公布国家黄金外汇储备，其中在国家黄金库存划出 400 吨（约合 1267 万盎司）黄金作为国际储备中黄金储备部分，以历年中贸易和非贸易外汇收支的结存以及中国银行可动用的外汇头寸作为国家外汇储备。

从 1980-2003 年的中国国际收支平衡表中我们可以看出， 中国国际储备中的黄金储备，只是作为整个国家黄金库存总量的一部分，划出后多处一直没有变化。在国际货币基金组织储备头寸、特别提款权的余额自 1980 年以来也基本上没有多大变动。因此，中国国际储备管理体制的订内容是外汇储备管理。

二、中国外汇储备的构成

在 1992 年以前，中国的外汇储备一直由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分组成。因为在中国，中国银行作为国家的外汇专业银行，长期以来一直承担着经营国家外汇储备和任务，在对外支付过程中，中国银行的外汇头寸与国家外汇库存往往捆在一起使用。由于这种历史原因，在整个国家外汇储备的统计中，就包括了中国银行外汇结存的部分，这也得到了国际货币基金组织的认可。但是，按照国际惯例，在外汇储备方面，一般国际上计算的标准不包括商业银行在经营业务时的外汇结存，因为商业银行的外汇头寸属于对外负债，国家不能无条件地使用。事实上，中国银行外汇结存同国家外汇库存是性质完全不同的资金。国家外汇库存是国家的对外债权，国家拥有所有权，是国际收支经常项目的顺差逐步积累起来的，是国家用人民币买入的外汇，国家可以无条件地随时动用，其增减变化会相应增大或减少人民币的投放量，从而影响国内的货币流通状况。而中国银行的外汇结存是该行在国内外吸收的外汇存款、在国际金融市场筹集的外汇资金与该行外汇资金之和，减去其外汇贷款和投资的余额，是该行的资本金和对外负债，国家不能无条件动用。鉴于此，随着改革开放的不断深入，为更好地适应国际金融市场的发展，尽快地与国际通用的惯例接轨，中国从 1992 年起启用新的外汇储备统计口径。按照新的外汇储备口径，外汇储备的增减仅包括国家外汇库存部分，中国银行外汇结存部分在资本项目中反映。表 7 — 2 反映了中国外汇储备的变动情况及外汇储备规模。

此表是中国外汇储备变动概览（ 1993-2004 ）单位：亿美元

三、强化中国的外汇储备管理

应特别注意以下几点 :

(一) 必须对中国当前外汇储备的现状与问题有较清醒的认识

随着改革开放，外汇储备数据量急剧增加。

2004 年外汇储备余额有 6000 亿美元， 2003 、 2004 年增加特别快。

这两年的外汇储备增长，主要不是来自经常账户，而是大量外汇的涌入（即来自外资与金融帐户）。

资本与金融账户形成的顺差是债务性的，要付出代价的。

1994 年外汇储备增加 304 。 2 亿美元，其中经常账户顺差只有 69 。 1 亿美元。 1995 年外汇储备增加 219 。 7 亿美元，其中经常账户顺差只有 16 。 2 亿美元。 1966 年外汇储备增加 314 。 3 亿美元，其中经常账户顺差只有 72 。 3 亿美元。

从人民币并轨到 2002 年底资本与金融账户的大量顺差成为外汇增长的最主要因素，占 58 。 85% 。

另一种情况是，外汇与中国外债余额高速成增长同时并行。 20 世纪 90 年代中期，中国的外债余额一直快速成增长，从 1993 年的 835 。 75 亿美元迅速增加到 1996 年的 1162 。 8 亿美元。虽然东南亚金融危机期间，中国的外债增长有所缓和，但从总体上一直是高速增长的，到 2003 年底为 1905 亿美元。而同年底外汇储备余额高过 4033 亿美元。外汇储备占外债余额为 212% ，远超国际公认这适宜的 30%

(二) 必须清楚与重视外汇储备过多对经济发展的负面影响

外汇储备过多或过少都对国家经济不利的。

1 、外汇储备过多会加剧国内通货膨胀的压力。

外汇储备的数量规模与人民币发行是直接相联系的。外汇储备越多，人民币投放相对就越多。过多的外汇储备，在一定时期内会给中国货币流通、利率水平与物价水平带来压力，使通货膨胀恶性循环化。 2002 年中国所增加的外汇储备 724 亿美元引起中央银行基础货币投放 5987 。 5 亿人民币，再通过货币乘数效应，形成货币供应量大幅度增长，由此必然加剧通货膨胀压力。

2 、外汇储备过多会增加人民币升值的压力。

3 、外汇储备过多会造成外汇资金的闲置与积压。容易蒙受汇率变化的风险。 2004 年底，中国的外汇储备高达 6099 亿美元，表明中国拥有相当于 50439 亿元人民币的商品购买权，可以在任何时候向世界各国购买所需的商口，但现在闲置了，也等于这笔款项提代给中国贸易逆差国或者其他国家使用。相对来说是对中国不利的。

(三) 必须强化对外汇储备资产的有效营运与管理

在坚持外汇储备的安全性、流动性、盈利性的管理原则，保证偿债能力、保证国家非常时期的需要、服从国家政治需要、维持价值、获取收益的基础上，落实下列管理措施：

1、 应该进一步明确国家外汇储备的所有权与经营权。（我国外汇属于国家，就百姓财政部所有，可以委托中央银行具体经营管理。

2、 要建立健全外汇储备管理机构和强化管理职能。

3、 要加强立法，建立健全必要的规章制度。

4、 要实施较为完善的国际储备政策。

5、 要加强对外汇、外债规模的定量分析。

6、 必须妥善消化中国相对过多的外汇储备。

（ 2003 年底，国家拿出 450 亿美元外汇储备用于充实中国银行、中国建设银行的资本金。这一举措一方面可以妥善消化 中国相对过多的外汇储备，充分利用储备这一宝贵的资源，另一方面也为国有商业银行的改革创造了有利条件）。