29 Jul 2019

欧洲央行（ECB）7月26日表示，欧洲各国央行放弃了签署了20年的售金协议，称不打算大量出售黄金。

《央行黄金协议》（CBGA）最初是在1999年签署的，目的是限制黄金销售，稳定黄金市场。

上世纪90年代，作为全球持金较大的机构，欧洲各国央行常常在不公开的情况下进行零星抛售，压低了金价，削弱了黄金作为稳定储备资产的地位。

欧洲央行在声明中表示：“各签署国确认，黄金仍是全球货币储备的重要组成部分，因为它继续提供资产多元化的好处，而且目前没有一个签署国计划出售大量黄金。”

该协议最初由15家央行签署，规定了签署国每年可出售黄金的上限以稳定市场。在接下来的20年里，金价从每盎司不足300美元飙升至2011年的每盎司近2000美元的高点，而各国央行也从黄金净卖家变成了黄金净买家。

在欧洲央行的声明发布后，当前金价仍旧维持在每盎司1400美元左右，几乎没有变动。

该协议更新了三次，最终扩大到包括22家央行，不过在2014年，也就是协议国上一次大规模抛售黄金的3年后，黄金销售上限被取消。最新协议版本协议将于9月26日到期。

“这绝对是正确的决定，”世界黄金协会负责央行和公共政策的董事总经理娜塔莉•邓普斯特表示。

她表示，市场自1999年以来已经发生了变化，现在流动性更强、更稳定。“最大的变化是央行的行为。1999年，它们净卖出了500吨黄金，但去年各国央行购买的黄金数量创下了纪录。”

世界黄金协会的数据显示，各国央行去年购买了651吨黄金，价值近300亿美元，为半个世纪以来的最高水平。

欧洲较大的央行尚未开始购买黄金，但波兰和匈牙利的购买使欧洲大陆变成了一个净买家。

——金研院评论——

央行对黄金的态度变了

■ 覃维桓

欧洲央行和其他21家签署了《央行黄金协议》的央行决定，在该协议于2019年9月到期后不再续签。

第一份协议于1999年9月27日由欧洲11个国家央行加上欧洲央行联合签署，以协调各中央银行的黄金销售计划。当时由于金价处于历史低谷，而各个欧洲央行为了解决财政赤字纷纷抛售库存的黄金，为了避免无节制地抛售将金价彻底打垮，这个协议规定在此后的5年中，签约国每年只允许抛售400吨黄金。该协定的出台，通过提供有关签署国意图的透明度，促进了黄金市场的平衡。在2004年、200年和2014年，该协议曾经三次更新，逐渐朝着不那么严格的条款发展。

此次公告将协议到期而不再更新的决定归因于黄金市场已经“成熟”，但从1999年第一份中央银行黄金协议签署到现在，黄金市场是如何突然“成熟”的，要知道黄金市场已经有几千年的历史了。

1999年的时候，国际金价不到每盎司300美元。以英国为首的一些国家央行准备大量抛售黄金。英国财政部出售了一半以上的黄金储备，并投资于外国债券，以提高官方储备的盈利性、减少储金的成本。但是在那以后，金价不断上涨，最高到2011年金价达到了每盎司1920美元。

当时身为英国财政大臣的戈登•布朗，进行了17次拍卖，卖出英国黄金储备395吨，拍卖均价为每盎司275.6美元。由于英国抛售黄金的行为使国际金价在不到一个月的时间里下跌了10%，创出长期以来的新低，当时的金价后来被人们称之为“布朗底”。

随着这些年国际经济、金融形势的变换，特别是美元强势不再，金价不断上涨，各国央行已经从黄金市场的净卖方转到了净买方，截至今年4月底，以俄罗斯、中国、塔吉克斯坦、印度等为首的各国净购金量就达207吨，是自2010年以来各国央行净买入的最高水平。

“去美元化”成为当前的一个主要趋势，一些国家开始抛售美国债券，买入黄金。并且在各国贸易中减少使用美元的几率。例如欧盟与俄罗斯商定贸易用欧元结算。所以尽管英国可能直接脱欧，而导致英镑走低，但是美元指数依然难以走强。

——延伸阅读——

2019年央行黄金储备调研显示，未来将有更多黄金买盘

■世界黄金协会

近期，世界黄金协会中央银行和公共政策事务团队发布了2019年央行黄金储备调研结果。

世界黄金协会首席市场策略师芮强（John Reade）表示，这份调研结果不仅可以让人们很好地了解央行官员的想法，而且发布得格外及时。因为近几个季度以来，各国央行所公布的黄金净购买量都在持续创造新高。一些人可能已经注意到，波兰央行于几周前宣布继2018年购买25.7吨黄金之后，又购买了100吨黄金。

“今年是世界黄金协会开展央行黄金储备调研的第二年。我很高兴地看到，今年的调研得到的回应比2018年多了近一倍——今年有39家央行回应，而去年只有22家。”芮强说。

调研显示，未来还会有更多的黄金买盘。11%的新兴和发展中国家央行表示，他们打算在未来12个月内购买更多黄金。世界上大约有186家央行，其中的155家央行来自新兴和发展中国家。所以如果我们假设这是一个具有代表性的样本，那么预计未来12个月内将有17家（新兴和发展中国家）央行加大黄金购买量。这与去年19家央行购买（超过一吨）黄金的情况基本一致。

经济发达国家的央行却并打算增加黄金储备。但这是有一定道理的，因为它们仍拥有金本位制和布雷顿森林体系时代遗留下来的巨额储备。另外，发达经济地区的央行可以投资的资产类别更为广泛，而新兴市场和发展中国家的央行投资往往仅限于黄金、特别提款权（SDR）、国际货币基金组织（IMF）的结余、高评级主权债务和存款。鉴于当前发达经济地区的债务所带来的地缘政治和经济风险的加剧，也就不难理解它们为何将投资目标转向黄金。事实上，调研中大多数受访者都认为，计划增加黄金储备大多是因为储备货币面临更高的经济风险。

各国央行对国际货币体系发展趋势的看法也很有趣。超过四分之三的受访者认为，未来五年，人民币将发挥更大的作用。此外，39%的新兴市场和发展中国家的央行认为，当国际货币体系发生重大变化的时候，黄金会是一种重要的资产，两者之间无需设置过多的界限。各国央行认为在这种情况下，美元在全球的主导地位可能会被动摇，而黄金将会作为一种重要的资产。