国际金融问题专家、对外经济贸易大学金融学院兼职教授赵庆明日前接受中国证券报记者专访时表示，当前人民币适度贬值，起到抑制热钱流入的作用。从全年看，人民币贬值空间不大，全年或维持升值，并且仍存“破六进五”的可能性。

    赵庆明认为，人民币开盘中间价参考一篮子货币进行定价，以及我国实行有管理的汇率制度，是理解当前汇率走势的基本出发点。

    从去年四季度到今年1月，外汇占款快速增长，这段时间外汇占款月均增长量达到历史最高水平。外汇占款高增长导致基础货币投放增多，为调节流动性，央行需要进行对冲。央行有两种对冲工具：一是上调存款准备金率，二是加大正回购力度。但从2012年以来，中国潜在经济增速开始放缓。在这一背景下，央行无论是分别使用还是综合使用两种工具，都会给市场造成货币收紧的感觉。

    今年一季度，我国GDP增长7.4%，增速出现明显回落。市场预期全年GDP增速将低于去年。如果在货币政策操作上回收流动性，会给市场逆市收紧之感，对当前市场信心形成打击。事实上，对冲外汇占款高增长只是央行平衡流动性的一种手段，并非货币政策真正收紧。外汇占款高增长的主因是存在人民币升值预期，政策需要打消升值预期。

    他认为，从外汇占款数据看，2月至3月外汇资金仍呈现净流入状态，故难以得出贬值是由资本流出引起的结论。

    展望全年，赵庆明认为，人民币继续贬值空间不大。央行有能力控制汇率走势，不会允许人民币汇率持续下跌。当下市场预期分化，假如汇率持续下跌，由于我国外汇市场依然缺乏弹性，再加上经济、股市、楼市均表现不佳，贬值预期可能强化，会导致资金集中大幅流出，这对我国经济是极为不利的，也是监管层不愿看到的。

    从外部环境看，尽管美国经济日渐复苏，但各项数据喜忧参半，显示美国经济复苏仍比较脆弱，其对于人民币汇率也将持续关注。

    此外，当前中国的经济基本面也不支持人民币贬值。随着人民币利率市场化不断推进、资本项目开放，人民币将走向强势货币。全年人民币“破六进五”的可能性仍然存在，但汇率波动可能比以往任何时期都剧烈。

    精彩对话

    中国证券报：近期人民币贬值是否有利于出口？

    赵庆明：贬值对出口的促进作用非常有限。2005年以来，人民币累计升值超过35%，但这段时期也是我国出口增长最快的时期。不仅是我国，在本币升值过程中，日本、德国都出现过这种现象。

    实证研究发现，汇率对于出口的影响不是最重要的。外需是影响出口最重要的因素，成本为第二因素，汇率往往是处于第三位的影响因素。

    由于我国的资本管制较严，热钱往往隐藏在贸易当中，导致我国出口数据极不稳定，难以仅依据数据给出判断。

    今年出口形势不容乐观。从发达国家经济结构看，服务贸易相对发达。以美国为例，其第三产业占GDP比重达到60%至70%，服务贸易继续扩展空间有限，经济复苏主要建立在再工业化基础之上，即主要推行进口替代战略。

    而我们的出口以工业品为主，因此外部环境转好对出口的提振作用有限。可以看到，去年下半年以来，美国的进口增速非常低。

    中国证券报：今年的外部流动性变化对中国会有何影响？

    赵庆明：对中国而言，至少不存在大的资本流出压力。美国自1月起开始缩减购债规模，此前市场普遍预期美联储此举将促使美元走升，实际上美元当前却连创新低。可以看到，美联储缩减QE规模不必然导致美元升值。首先，缩减是减少增量而非存量；其次，随着美国经济复苏，其货币乘数会扩大，可以弥补增量减少的不利影响，甚至货币乘数扩大对流动性的影响更大，因此不必然导致全球美元流动性的减少；此外，美国经济复苏依然比较脆弱，基本面不允许美元大幅升值。

    同时，日本、欧洲仍有可能继续进行量化宽松。总体而言，全球流动性泛滥的局面暂时不会改变。