摩根士丹利早前将巴西、印度、印度尼西亚、南非、土耳其五国列为所谓“脆弱五国”。这些国家均存在经常账户赤字问题。据英国《金融时报》12月17日报道，美联储将开始缩减其大规模的货币刺激政策，易受影响的“脆弱五国”再次成为人们的焦点。

报道指出，美联储削减QE将会对“脆弱五国”国家造成重大影响。五国央行一直忙于加息以应对货币暴跌，然而政府还未完成国内改革，包括税收和劳动力在内的问题悬而不决；这些国家更将在2014年面临大选。巴西利率或将从之前的低点回升至两位数；而之前的经济混乱所暴露出的经济失衡问题很有可能导致货币贬值、高通膨和高利率。类似的情况也存在于印度和土耳其。

摩根士丹利的经济学家Chetan Ahya则表示，由于对金子和海外资金注入的控制，这次紧缩很有可能是良性的。但印度还没有解决自身问题，美联储的举动很有可能破坏其经济复苏。而土耳其虽然有着相对适度的政府债务和小额财政赤字，其对游资的依赖却显得尤为突出。此外，土耳其或还面临着政治危机。选举途中的刑事调查将使得解决组织弱化更加困难。

南非和印度尼西亚则试图采取积极的政策应对。作为非洲最大的经济体，南非正被国内问题和资本流出的加剧所困扰。为此，政府一直在与商业领袖对话，增加出口。而印度尼西亚则自六月以来，将基准利率提升了175个基准点，以减缓资金外流速度。随着出口更加具有竞争力，货币贬值将有助于印度尼西亚在明年将经常账目赤字控制到GDP的2.5%。同时，更高的借款成本也将有助于减少进口需求，进一步降低赤字。冷晓晖