新兴经济增长速度调整

　　新兴经济的经济增长速度确实在放慢。过去20年间,在墨西哥危机、亚洲金融危机、IT股市危机,以及2008年的全球金融危机,新兴经济都出现整体经济增长放缓的情况。我们的观察表明,从2011年开始一些新兴经济的增长速度已经开始放缓,到2013年下半年,已经有80%的新兴经济出现了经济增长放缓,由此可以判断新兴经济的经济增长速度确实在放缓。

　　目前新兴经济增长放缓的原因既有外部因素,也有内部因素。

　　新兴经济大部分是外向型或出口单一型经济,经济增长历来受外部需求和外部资金流动影响较大,对外部经济金融环境变化高度敏感。2000年以来,新兴经济高速增长一个重要原因是强有力的外部经济环境,包括大宗商品价格快速上升,大幅度改善的大宗商品贸易条件,额外提振了新兴经济GDP的增长。

　　现在这些利好因素都在改变。由于全球经济增长速度放缓,石油价格、大宗商品、金属产品和农产品的价格都在经历从快速上升阶段转到下降阶段的转变,因此,对于大宗商品出口国,过去几年由于贸易条件改善提振的经济增长部分消失了。外部需求疲软同样导致了新兴经济出口增长速度的放慢。由于美联储退出非常规量化宽松货币政策,美国的长期利率水平(10年期国债利息水平)已经从最低点上升了近100个基点,估计在今年还会继续上扬,由此也将影响全球利率水平逐渐上升。由此,新兴经济在过去几年里享受的资金宽裕和便宜的融资环境也在发生根本的变化,这也在影响总需求。

　　新兴经济内部宏观失衡也是形成近期经济增长速度下降的原因之一。在连续多年强劲经济增长下,一些新兴经济体内部的宏观失衡问题日渐积累,具体表现为财政赤字上升、货币增长过快和信贷过热,经常账户赤字上升,通货膨胀也逐渐抬头。当外部需求强劲时,一些必需的结构改革也被拖延。这些问题往往被较高的增长速度所掩盖,而一旦外部需求疲软,内部宏观失衡的问题立即暴露,推动经济的进一步下滑。由此,新兴经济在外部经济金融环境变化、内部宏观基础恶化的情况下,经济增长速度放缓,需要进行调整在所难免。

政策和未来的展望

　　综合当前的全球经济金融形势和历史的、国际的经验教训,在目前新兴经济增长速度放缓的情况下,新兴经济可以采取哪些应对政策呢?

　　第一,要充分认识到目前新兴经济增长速度放缓主要是由外部经济环境变化,部分由内部宏观失衡引起的。是新兴经济在经济增长和赶超之路上无数的已经发生的并且会继续不断发生的波动和曲折之一,是一个自然的经济周期过程。新兴经济调整经济金融政策,适应变化的全球宏观经济金融环境,也是一个自然的过程。在此情况下,试图通过内部宏观财政政策或货币政策刺激经济增长,阻止经济增长下滑,维持经济的较高增长,很难收到效果,反而会因为过度刺激政策引起宏观环境恶化,埋下经济金融危机的种子。

　　第二,在全球经济周期性下降的过程中,也是新兴经济调整经济结构的窗口时机。从长期可持续发展看,新兴经济的经济增长和赶超之路也是一个不断把经济增长模式从外需为主调整到内需为主的过程,而外部需求下降是结构调整、加大内需推动经济增长的最好时机。因此,政策一方面要看到经济增长速度下调的必然性,另一方面,在防止经济大幅下滑和波动时,要从结构调整的角度,而不是从拉动总需求的角度制定政策。

　　第三,新兴经济要保持经济增长的可持续性,最为核心的是要持续不断提高劳动生产率。这就需要把经济增长政策的关注点从增加规模转到提高效率,并具体制定提高劳动生产率的措施。我们对过去50年新兴经济增长轨迹的分析表明,推动持续不断经济增长并缩小和发达国家人均GDP差距的最为根本的一条就是成功地把经济增长目标从追求规模转到追求效率,并制定相应的推动劳动生产率提高的措施。

　　经过了长达十多年的强劲经济增长,全球新兴经济又一次面临经济增长速度的放缓和随之而来的经济政策调整。这是一个挑战也是一个机遇:是坚持速度还是适时调整,是继续依靠扩大规模还是大力调整结构,是修复和维持宏观政策空间和宏观稳定还是继续动用资源刺激经济增长,是强调劳动生产率还是关注投入,是坚定收入分配政策,让百姓共享经济增长的果实,还是只关注增长……这一切又一次成为了全球新兴经济的政策选择。

　　又一次,增长放缓把新兴经济放到了一个新的起点上,谁能提出好的政策、改变增长模式、推进结构改革,谁就能企稳经济增长,并不断推进经济增长和实现赶超。最终的速度取决于新兴经济调整政策的选择。这是新兴经济面临的又一次挑战。