中国最新经济数据显示3月出口意外飆升，表明儘管日本发生地震、同时油价高企，但全球需求仍然强劲。

全球需求仍强劲

中国海关总署10日称，第一季出现2004年以来的首次季度贸易赤字。分析师表示，10亿2千万美元的首季贸易赤字，是对国內经济强劲和大宗商品价格不断上涨的反映。

但海关总署统计司司长郑跃声对官方电视台表示，首季贸易赤字很可能只是“暂时”的。出口在第一季后期出现飆升（3月按年增长35.8%），超过经济学家预期中值24.0%，进口额则按年增长27.3%，超过预期中值的20.8%，使3月出现1亿4千万美元的微小贸易盈余。（另一份海关总署的声明则称，3月出现贸易盈余1亿3千900万美元，两项数据略有不同的原因尚不清楚。）中国3月实现小幅贸易盈余令市场感到意外，接受《道琼社》调查的13名经济学家的预期中值为贸易赤字40亿美元。

他们预计，中国贸易盈余將呈现逐渐下降的长期趋势。瑞银经济学家汪涛称，预计中国今年贸易盈余约1千500亿美元，较去年有所下降，为连续第三年下降。

不过，中国对美国贸易仍然呈现大规模盈余，表明中美两国的贸易关係可能持续紧张。中国3月对美国贸易实现盈余130亿3千万美元，第一季累计贸易盈余为345亿5千万美元。

上述贸易数据公佈之际，分析师正在评估日本受灾对全球经济的影响。

匯丰银行驻香港经济学家屈宏斌表示，强於预期的出口数据，展现出3月外部需求的弹性，暂时未受日本地震和全球油价不断飆涨的影响。

日震衝击出口影响微

“紧接日本地震的几个月里，中国的出口可能因为供应链的扭曲而感受到小小的影响。”

但他指出，负面影响可能將较为有限，因为日本在中国总出口中仅佔8%，而全球其他地区仍处在復甦轨道上，日本的中断也很可能只是暂时的。

进出口强劲
通膨疑虑超经济

中国上个月进出口增速双双超过预期，可能令总理温家宝得到进一步空间来加大对抗通货膨胀的政策力度。与此同时，分析师们预测3月通膨率可能连续第九个月超过政府制定的目標。

进出口的大幅成长进一步证明，这个全球第二大经济体並没有因为频频加息和政府限制放贷而步履蹣跚。中国上证综指自今年首次加息以来上涨9%，涨幅超过了同期標普500指数的0.6%，更是击败了下跌1.4%的MSCI亚太指数。

中国国內经济强劲

高於预期的进口总值增幅（首季按年增长32.6%）既突显中国国內经济的强劲，也反映出大宗商品价格高企。海关总署表示：“首季进口值创歷史新高，首次超过4千亿美元。”

根据海关总署的数据，铁矿石（中国钢铁企业的关键原料）的进口均价首季按年上涨59.5%，大豆也上涨25.7%。

匯丰控股驻香港的首席中国经济学家屈宏斌表示，这一切都意味著，通膨（而非增长）才是中国面对的关键宏观风险。

“国內需求的强劲，加上强於预期的出口增长，为中国政府提供了迴旋余地，使其能够继续专注於遏制通膨。”

接受《彭博社》调查的分析师预期中值显示，3月中国通膨率加速到5.2%，今年第三个月超过政府2011年4%的目標。

不排除再升息

人民银行去年第三季以来已经4度加息，並6次上调商业银行存款准备金率。匯丰上週表示，再次加息的可能正在上升。瑞信集团则预测，已上扬1%到了3.25%的基准1年期存款利率年底前可能还会再上调1.5%。

中国將在週五（15日）公佈第一季经济数据，《彭博社》调查的分析师预期中值达9.4%。

亚洲发展银行中国代表处首席代表Paul J.Heytens上週表示，中国“几乎不存在硬著陆的风险”，因为工业生產、零售销售和房地產投资均呈现“强劲”增势。

亚银预测，中国今年经济增速將从去年的10.3%下滑至9.6%，因政府逐步减少財政刺激措施並收紧货幣政策。

索罗斯：通膨略失控

“金融大鱷”索罗斯警告，中国政府决议维持人民幣疲软，恐將导致薪资调涨引发的通膨风险升温。

索罗斯基金管理公司（Soros Fund Management LLC）主席索罗斯10日在新罕布什尔州布列登森林（Bretton Woods）一项会议上指出，拜这项决策之赐，中国作为全球次大经济体，有幸逃过2008年全球金融危机，但却错过了放手让人民幣升值，藉此控制通膨的大好机会。

“容许人民幣升值以作为控制通膨的方法具有相当的优势，但中国当局错过了这次机会，目前中国通膨略显失控，薪资通膨风险蠢动。”

贸赤出现令人鼓舞

投资者对美国財政困境的关注固然可以理解，但他们也应该看一眼在中国出现的另一种赤字。中国海关总署报告称，今年头3个月进口额（4千亿美元）超过出口额（3千990亿美元）。对於世界经济而言，这一微小的贸易赤字（中国7年来首次出现季度贸赤）是一个令人鼓舞的动態。

印钞压力降低

没错，这是大宗商品繁荣的一个函数：举例来说，若石油和铁矿石价格不变，今年首季中国10亿美元的贸易赤字，將变成180亿美元的贸易盈余。但是，如果结果是中国的消费量与產出大致相当，那就是一件好事。体系內流动的过剩美元减少，意味中国面临的印钞压力（旨在压低匯率）降低。这还意味人民银行放缓累积外国资產的速度，从而削弱了小型研究机构Gave Kal所称的“操纵圆圈”（亚洲各国中行哄抬发达国家资產价格，使债券收益率维持在低位、流动性氾滥）的主要环节之一。

中国拥有2.85兆美元外匯储备，超过排名其后的8个亚洲国家的总和。如果中国开始放鬆管制，邻国肯定將会效仿。

形势並非完全是正面的。儘管3月进口增长27%，达到创纪录的1千520亿美元，但出口增长36%，至1千522亿美元，距离去年12月1千540亿美元的最高纪录並不远。美国將於12日发佈的2月数据应会证实，美国的贸易赤字中有半数以上源自对华贸易，表明双方在匯率问题上的摩擦仍將继续存在。

话说回来，中国首季整体贸易出现赤字前，已连续两年出现进口增长快於出口增长――这正是实现经济再平衡的主要要求。即使是最顽固的討厌中国者，也应当为这种趋势喝彩。

中数据经常泄露
恐有局內人交易之嫌

《彭博社》报导，每个月在中国即將发佈重要经济数据之前，总是有各种传言满天飞。为了在市场中抢佔先机，交易员、投资者和基金经理总要对这些传言斟酌再三。史宇也不例外。

2月12日，週六，史宇从一个网路论坛里看到一篇帖子，说中国1月通膨率將会是4.9%，低於预期。史宇说，有两个朋友也听说了这一消息。於是，他制定逢高减磅的交易策略：等到消息传播开来、市场如期上涨之后，他將择机卖出股票。

週一市场开盘后，中国上证综指上涨2.5%，创下两个月最大涨幅，因投资者猜测中国不需要进一步加息以遏制通膨。2月15日，週二，国家统计局发佈通膨数据，果然如传闻所言。

史宇说，这笔交易他赚了2%。

投资者寧可信其有

今年42岁、在南京21世纪投资集团担任投资经理的史宇说，“在中国，寧可信其有，比之后意外要好，这是一个投机性的交易机会。”

上海的证券律师严义明认为，在官方正式发佈数据前，坊间流传的数字经常验证是正確的，这就存在选择性披露或局內人交易的嫌疑。他说，在统计数据发佈之前，股市经常有匪夷所思的变动。

美银美林驻香港的经济学家陆挺敦促当局採取措施防范数据泄露。他说，国家统计局的所有重要数据都曾发生泄密。国家统计局发佈的经济数据包括季度国內生產总值（GDP）、月度工业增加值、工业品出厂价格等。

15日中国將发佈3月经济数据。

局內人交易定义不同

原国家统计局副局长贺鏗认为，提前泄露是因为太多部门在数据正式发佈前就看到了。严义明律师认为，中国的法律存在漏洞，这种凭藉泄密数据获利的行为没有被视为局內人交易。

国家统计局表示，正在採取行动防范其数据被有选择地披露。未经授权发佈数据违反中国的《统计法》；根据中国政府2009年3月发佈的规定，相关责任人將会被警告、降级或开除。

统计局局长马建堂上个月对《路透社》表示，该局將减少统计数据正式发佈前接触数据的人员数量，並缩短经济数据生產和发佈之间的时间。

国家统计局確认了马建堂的上述言论，但没有详细说明。

国家统计局相关人士透露，一年前，统计局已经將通膨数据生產和发佈的时间差从72小时缩短到48小时。但他没有透露哪些人会提前看到这一数据。

湖北省统计局副局长叶青认为，有人可能花钱得到这些数据。他在北京接受採访时表示：“我担心这个。证券分析师是最想提前看到数字的，哪怕早半天也好。”