高盛：委内瑞拉正从滞胀转向恶性通胀
信息来自：华尔街见闻 · 作者：工生 · 日期：21-08-2015
2013年06月07日
委内瑞拉的通胀率同比涨幅已经从去年12月的20.1%上涨至目前的35.2%。而环比涨幅在今年5月份达到了6.1%的历史新高。
高盛在报告里写到：我们越来越担心委内瑞拉的通胀与货币动态，正如Sargent与Wallace（1981年）的经典《让人不快的货币主义者的算数》所写道的：
当（政府）越来越多地货币化财政赤字导致严重的财政垄断，加之已经非常微弱的政治公信力，就会非常容易陷入到使经济衰退的恶性通胀螺旋中。
委内瑞拉的Caracas股票指数在过去的一年上涨了72%，从2012年1月到现在则上涨了600%。
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高盛：
以下是委内瑞拉的一些关键性的指标：
INPC 5月总体通胀率环比：6.1%，预期4.1%
INPC 5月核心通胀率环比：5.0%，同比：36%
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CPI在5月环比上涨6.1%，为纪录新高，将通胀率同比涨幅从去年12月的20.1%拉高至35.2%。
其中食品月度环比上涨10%，4月为6.4%，同比涨幅达48.1%。食品价格的大幅上涨对底层人士影响最为严重，因为食品开支在其日常开支当中占有相当大的比例。
13个CPI指标中的11个如今同比涨幅超过20%，这显示出委内瑞拉如今困于滞胀之中（委内瑞拉一季度的真实GDP增长为-0.7%），而且正滑向危险的恶性通胀。
目前在委内瑞拉通胀已经发展成为了区域性的通胀，同时经济很可能出现从当前的滞涨均衡转向充满危险的恶性通胀。货币的流通速度可能大幅加快从而创造恶性循环。
事实上，按照我们对恶性通货膨胀的定义：即经过季度调整的通胀率同比涨幅超过40%。过去的两个月委内瑞拉经济实际上已经进入了恶性通胀的区域。
潜在的通胀压力可能比官方发布的还要严重。因为CPI编制表中所囊括商品中有半数处于政府的价格管制之下。
价格管制同样带来恶果。
与通胀相对应的是：货物稀缺指数依然处于高位，5月份达到了创纪录的20.5%。该指数在2012年平均为14.2%。同时商品多样化指数从去年12月的160掉到了今年五月的113。而该数值一年之前尚为181。
所以造成消费者在面临价格上涨的同时，寻找商品和替代物的成本也在增加，同时也不得不接受更差的替代品。
最终，严苛的价格管制，以及供应进经济的美元显著下降导致了商品的短缺和商品多样化程度的降低。
由于执政的PSUV党在四月的民调中表现差强人意。所以会进一步出台经济刺激政策，增加财政支出，央行也将配合其行动。
考虑到未来一段时间委内瑞拉国内的政治不确定性依然很高，通胀在未来还将维持在高位，同时其货币还将继续走弱。非官方市场和私人投资支出还都将维持在低位。
所以总的来说，通胀维持在高位可以说确定无疑，并在2013年保持更快的增速。可能会从2012年的20.1%上涨至40%。
流动性也会显著增加，M0同比涨幅在四月可能会会达到65%，同时M3的同比增长率可能会达到62%。
高通胀环境和越来越大的财政支出将会促使委内瑞拉货币的进一步贬值。
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