挪威央行上海设点3700 亿美元主权基金紧盯中国

2007-11-8 　

21 世纪经济报道

11 月 6 日，挪威银行 ( 挪威央行 ) 在上海设立办事处。这是继伦敦和纽约之后，挪威央行在海外设立的第三个分支机构。挪威央行行长 Svein Gjedrem 对记者表示，未来挪威央行将提高在亚洲的投资比例，并主要投资于中国和印度市场。

挪威央行旗下的投资管理公司 (Norges Bank Investment Management ， NBIM) ，负责运作拥有 3700 亿美元资产的挪威主权财富基金 -- 挪威政府全球养老基金 (Government Pension Fund-Global ， GPFG) ，因而备受关注。

挪威 GPFG 的前身是挪威石油基金 (Norway Petroleum Fund) ，在 2006 年 1 月更名。其资金来源主要是挪威石油领域产生的盈余，包括公司税收和勘探牌照的收费等。 1990 年，挪威议会评估后发现，这些来自石油行业的收入已经达到其峰值，在未来数十年利润将逐渐下降。为了缓冲油价不稳定对经济造成的影响，挪威政府决定成立石油基金，并展开对海外市场的投资。

　　美林经济学家 Alex Patelis 告诉本报记者，由于主权财富基金投资于海外市场获得高额回报，目前挪威政府已经将部分投资回报用于填补国内的财政赤字。因此他相信，主权财富基金可以起到调节资金的作用，有助于经济发展。

　　紧盯中国机会
　　挪威银行在上海设立代表处，主要目的是让其主权财富基金的金融分析家和资产管理者更接近亚洲市场，同时也为 NBIM 建立一个覆盖全天 24 小时和全球范围的 IT 信息平台。

　　 NBIM 的首席执行官 Knut Kjar 曾表示，去年挪威主权财富基金提升了亚洲市场的重要性。
" 在上海设立办事处，将使我们更好地处理与外部资产管理者的关系，并在当地开展市场调查活动。 "Knut Kjar 强调。

　 　挪威央行行长 Svein Gjedrem 则透露，未来挪威央行在亚洲的投资比例可能会超过在其他国家的投资，主要投资中国和印度。目前挪威外汇储备的管理框架分为两部分，挪威央行货币政策委员会市场操作部管理流动性组合， NBIM 管理的对外投资部分。根据挪威央行的资料， NBIM 在亚洲的投资比例约占总资产 20% 。

2006 年 10 月 26 日，中国证监会发布消息，批准挪威央行的合格境外机构投资者 (QFII) 资格，也是唯一一家具有央行级别的 QFII 。而早在 2005 年 5 月， NBIM 就在一份专门研究中国股市的报告中指出，中国在出口贸易领域的快速发展影响了消费品价格和利率水平，而较低的利率对于挪威政府基金在固定收益组合的投资回报有正面影响。同时，中国经济发展也有利于工业、日用品等领域的股票投资。

　　投资策略渐激进
NBIM 投资海外市场的一个基本策略是，投资不得有战略目的，也不能旨在获得对公司的控制权，或者操纵单个公司的股票市场价格。根据投资法规， NBIM 对单一公司总股本的最高持股为 3% ，对单一公司内有投票权的股份持有比例也不能超过 3% 。目前，该基金投资于 42 个发达国家和新兴 市场国家，涉及 3000 间公司，包括 31 种外币的固定收益业务。这些投资有一部分由 NBIM 直接管理，另外也有一部分由聘请的外部投资管理者负责。由于生 财有道，该基金从 1996 年春季的 3 亿美元，在 11 年里迅速增长为目前的 3000 多亿美元。

　　在 1998 年以前，政府全球养老 基金的前身 -- 政府石油基金 -- 主要投资于债券和固定收益工具。从 1998 年开始，挪威央行放宽了对股票投资的限制，政府全球养老基金被允许将其投资组合中高达 50% 的资金投资于全球股票市场，不过在 2000 年以前，仍基本上投资于政府债券，偏向保守的投资策略。

从 2001 年开始， NBIM 开始了股权投资，在 2003 年为了使资产组合更为分散和多元，开始投资于没有政府担保的债券，到 2005 年，股票资产在外汇储备总资产中的比例已经上升到 30% 。今年 NBIM 开始了更为大胆的投资步伐，首度计划进军地产业。 NBIM 的首席执行官 Knut Kjar 说，这跟以前的投资一样，是为了分散风险，使投资组合更多元。私人股本也是 NBIM 未来可能投资新领域，挪威财政部的资产管理部主任 Martin Skancke 说， " 我们认为，私人股本是正在成长中的拥有良好前景的市场，不过对于其透明度和费用仍然有疑问，所以目前地产领域是我们的首选。 "

　　 11 月 6 日，挪威央行行长 Svein Gjedrem 在上海透露，长期看股权投资回报更高，所以将会转变资产投资组合，将股权投资的比例从 40% 提高至 60% ，而债券投资的比例则降至 40% 。

　　有限透明度
　　此前在华盛顿召开的七国财长会议上，主权财富基金的透明度和投资策略再度引起关注。

　　美林的经济学家 Alex Patelis 在接受本报记者采访时表示，过度关注主权财富基金的透明度，很可能是错误的。拥有巨额资金的主权财富基金如果大量公开投资对象的信息，可能会影响到其投资资产的价格。

　　即使是被认为透明度最高的挪威政府全球养老基金，虽然已经透露，将把股权投资的比例从 40% 提高至 60% ，债券投资的比例则降至 40% 。不过该基金不愿公开具体的执行时间表和操作细节，而且明确表示，不打算过多透露未来在非现金资产方面的投资情况。
Alex Patelis 在最新的研究报告中指出，大部分建立时间比较长的主权财富基金都进行包括股票、固定收益工具、房地产、私人股本等多种资产的投资。相比之下，新近建立的主权财富基金倾向于进行比较保守的固定收益业务、证券和存款等投资。

　 　对于新旧主权财富基金在投资策略上的差异， Alex Patelis 对本报记者解释说，因为新建立的主权财富基金来源于央行的储备，这些储备在必要时必须保护本国货币不受投机者攻击，因此都倾向于保守稳定的投资策略。不过， Alex Patelis 估计，如果外汇储备持续增多，经济运行良好，这种防御性的需求将减少，主权财富基金会渐渐趋向高风险的投资策略。


21 世纪经济报道 编辑：送财童子

挪威 “ 汇投 ” 入驻上海主权财富基金转向亚洲

发表日期 : 2007-11-12 15:05:25 来源 : 中国经营报 作者 : 徐瑾

　 　 11 月 6 日，上海迎来挪威央行以及其投资管理部门（ NBIM ）开业；无独有偶， 11 月 8 日，阿联酋最大另类投资基金 Istithmar 也在上海启用了其 亚洲投资总部。随着某些发达国家对主权财富基金的抵制与严格监管，主权财富基金（ Sovereign Wealth Fund ， SWF ）正在向新兴市场转移。

　　 " 虽然有的国家一直要求加强对主权财富基金的监管，但是这不会改变 NBIM 的管理方式与投资决策。 " 挪威央行行长 Svein Gjedrem 在上海对记者表示。挪威银行是挪威的央行，负责该国货币、信贷和外汇政策执行和咨询。在挪威银行内部设立有负责资产管理的独立部门，即挪威 银行投资管理部（ NBIM ），角色相当于中国的外汇投资公司。 " 在接下来四到五年内，我们的资产有可能增长 6000 亿美元。目前我们在债券方面投资 60% ，在股票上投资 40% ，不过股票的比例今后可能将达到 60% ，我们对地产以及公共债券也有兴趣。 "

　　和中国的外汇投资公司类似， NBIM 负责挪威政府的石油收入保值增值。 NBIM 管理的资产在超过 40 个发达国家市场和新兴市场中用于投资股权和固定收益证券。据了解， NBIM 过去 10 年来平均年回报率为 6.5% ，且保持高度的透明度，定期发布报告，已经被引为主权基金的样板。 " 亚洲在我们的投资总额中占 20% ，随着亚洲的经济发 展，我们相信这个比例会有较大提升。 " 挪威银行投资管理部（ NBIM ）首席执行官 Knut N.Kjaer 透露，挪威央行的资产配置中，去年的增长很大部分来自于亚洲市场。

　　 " 上海地处亚洲几大市场核心位置，中国也日渐成为世界经济重点。 "Svein Gjedrem 表示，选择上海的重要目的是面对亚洲地区，使得挪威银行更便利地进行市场操作和投资决策。

　 　随着石油价格飞涨，在国际资本市场频频出手的主权财富基金日渐成为全球金融市场的强大参与者。 2006 年年底，全球主权财富基金管理资产累计达到约 1.5 万亿至 2.5 万亿美元，主要由石油输出国及出口导向型国家构成。根据渣打银行与牛津分析最新报告，全球 " 规模最大的几家财富基金 " 分别来自阿布扎 比、挪威、科威特、中国、俄罗斯和新加坡。