比雷神更有钱

信息来自：http://article.yeeyan.org/view/433025/380391 · 作者：熊彼得 · 日期：03-10-2013

2013-10-02

挪威巨额主权财富基金的改变将影响全球

挪威人与你我不同：他们更富有。挪威9月9日的大选宣布与世界各地选举大致相同的主题。保守党派尔娜•索伯格(Erna Solberg)能够击败工党领袖延斯•斯托尔滕贝格(Jens Stoltenberg)的部分原因是因为她是新面孔，并且提出降低税率。但当索伯格女士开始管理国家时，她就会遇到与世界上多数领导人截然不容的问题：不是如何实现收支平衡，而是怎样管理大量的财富。

其中的一方面是经济过热。

挪威可支配收入在2008至2012年的年均增速为3.8%，而经济合作与发展组织(OECD)则为0.8%。去年，挪威的房价上涨约6%。劳动力价格是邻近欧盟国家平均水平的两倍。索伯格必须要找到解决“荷兰病”的方法：挪威繁荣的石油经济垄断了熟练工的市场，致使非石油类经济没有竞争力。接下来还有一个小问题，就是要监管国家日益增长的财富基金。

全球政府养老基金是正式名称，通常被称为石油基金，大概是世界上最大的主权财富基金。目前的估值为7600亿美元，预计到2020年会增长至1.1万亿美元。该基金拥有每家欧洲上市公司平均2.5%的股份。它是很多蓝筹股的股东，诸如荷兰皇家壳牌、汇丰银行和苹果，还拥有世界上最大基金管理机构贝莱德集团9%的股份。

该基金并没有受制于某个特定的债务，例如支付养老金（这个名字有误导性）。这让基金有很多策略的自由。它的管理设计的具有透明性和公开性。尽管由挪威财政部进行监管，但是由该国的央行负责日常基金的管理。道德投资委员会确保其避免涉足那些天生有罪的企业（例如烟草公司、军火商或雇佣童工的企业）。它挑战不透明的主权财富基金标准，完全发布各项结果。

基金于8月份任命一个为公司治理和监控提供建议的董事会。这项举措表明，它计划在管理公司的证券投资组合方面更加积极——尤其是那些股指超过10亿美元或者股份超过5%的企业。这就意味着它在董事任命方面要发挥更大的作用；例如，该基金首席执行官英韦•斯林斯塔(Yngve Slyngstad)最近加入了沃尔沃集团的提名委员会。这也推动企业改善公司治理和推行号到的标准。基金尤其担心企业的逃税问题。近期，在一个由约翰•凯(John Kay)负责的英国政府调查中，对于长期投资调查留下如此深刻的印象，因此他被任命加入公司治理委员会。

这项举措标志着基金重大转变，不再是关注追踪全球指数的传统被动投资模式。但是未来仍可能有更多变化。政客们就现如今仍被视为高于政治的机构，在最近的选举活动中提出一些尖锐的问题。这个基金是否太大？索伯格提出，她会考虑将其拆分。“我们是一个信任竞争的政党。如果不同的部门管理基金，在更多竞争之中就会发现睡得管理成果最好。”该基金是否忽略了挪威人的需求？进步党，也就是民粹主义党在匆忙成立的组合发挥着重要的作用。它抱怨挪威正通向崩溃的道路时，这项基金却投资海外。这样是否足够道德呢？一些非政府组织希望基金刺激世界经济增长，或加快向后碳未来的转变。

这些变化的情况并远算不上引人关注。当瑞典提到养老基金的拆分时，管理成本增加远超过效率提高所带来的好处。政府对于过热经济最不需要做的事情就是增加在道路和桥梁上的开支。基金的基本责任是让挪威人世代享有财富，而非解决世界问题。

接受抨击

Re-Define智库的索尼•卡普尔(Sony Kapoor)最近提交关于该基金的报告难以被忽视。报告的中心内容是该基金年收益率低于3.2%不尽人意。这显然低于该基金自身预估的4%年收益率。这也低于新加坡谈马锡之类的主权财富基金收益率。

卡普尔指出，该基金过于保守。它的90%投资组合都是缓慢增长的成熟经济体而非不是新兴市场上。比起诸如私人股本或者基础设施项目之类的另类投资，它更注重上市公司。那意味着基金没能发挥最大优势——事实上它可以进行长期投资。该基金还没能适当地分散风险：10家持股金额最多企业中有3家是石油企业。其全部的投资组合中10%-15%是碳经济。如果它的投资更加大胆的话，这项基金就可以让每个希望更好收益的普通挪威人和负责人的资本主义的非政府组织更加满意。

这种双赢的论调也许有些完美的难以实现。但是，该基金已经开始因卡普尔的批判声音而更加的冒险。该基金把更多的钱投向心性市场，成为一个更加积极的投资者。这样做可能已经取得效果：该基金宣称2012年是收益第二的一年。在新政府没有采取任何措施之前，这些变化看起来也会对世界上很多企业产生影响。

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