新加坡：淡马锡向凯发购半数大士海水淡化厂股权

2005 年 4 月 15 日

联合早报网报道 淡马锡控股 (Temasek Holdings) 将以 3000 万元向凯发 (Hyflux) 购买大士海水淡化厂的一半股权，给凯发带来 2000 万元的资本收益 (capital gain) 。

凯发将把独资子公司新泉 (SingSpring) 的 50 ％股权，脱售给淡马锡控股属下的淡马锡资本 (Temasek Capital) 公司。新泉是凯发属下负责兴建和营运新加坡第一座海水淡化厂的独资子公司。

凯发集团总裁林爱莲说，凯发欢迎淡马锡成为新泉的股东。脱售新泉股权有助于加强凯发的资产负债状况，给公司的增长提供支援，并且与公司释放资产价值的战略相符。

她说，公司一向来都趋向于轻资产 (asset light) 策略，以确保有能力进行新的项目。这次的脱售所得将充作备用资金，作为公司投资或进行未来工程的经费。

海水淡化厂成本总额为两亿元，凯发已在新泉投入 4000 万元，其余 1 亿 6000 万元来自银行贷款。随着淡马锡注资，凯发将可获得 2000 万元的收益。

截至去年 12 月底，凯发集团的净债务与股本的比例为 0.72 ，随着公司脱售新泉一半股权予淡马锡，这个比例可减少到 0.11 。

林 爱莲说，脱售新泉股权意味着海水淡化厂进行证券化或再融资的计划向前迈开了第一步。凯发去年 8 月宣布展开的海水淡化厂证券化 (securitisation) 计划，因为证券化结构的复杂性而延迟落实。据了解，淡化厂由于处于建筑阶段，在估价方面必须考虑到建筑风险，因此估价不够吸引人。

DBS 唯高达证券分析员卢瑞斌认为，凯发将股权脱售给淡马锡是一个从项目套取价值的好方法。他说，海水淡化厂开始供水后可能会比较容易进行证券化，因为它已经开始带来现金。

随着以上股权的转让，凯发已经同淡马锡达成共识，新泉的一半股权脱售给淡马锡控股后，双方将考虑为淡化厂采取各种不同的再融资途径，如证券化、设立商业信托等。　　

以上股权转售交易仍待公用事业局、淡化厂项目贷款银行的批准，并且取决于淡马锡控股的精准审核，预料可在本月底完成。

据了解，除了淡马锡控股以外，凯发之前也与其他潜在投资者洽谈，不过在考虑到价格及各种相关因素和条件，公司最终选择了淡马锡控股。　

新泉与公用事业局签有 20 年的供水合约，负责发展、拥有、融资、建设和营运新加坡的首座海水淡化厂。淡化厂目前处于施工阶段，一天的供水能力可达到 13 万 6380 立方公尺，是世上采用过滤膜技术的最大型海水淡化厂之一。

淡马锡控股子公司实里达投资 (Seletar Investments) 现拥有凯发的不超过 5 ％股权。

问及淡马锡控股这次入股新泉的原因，淡马锡发言人说，它在 2003 年投资凯发，是符合它投资有潜质的区域性企业的战略。随着凯发继续成长为亚洲主要的水与液体处理业者，它认为与凯发合作可带来商业利益。

发言人也说，淡马锡与凯发对新泉的增长和发展抱着共同的愿景。除了财务上的注资以外，公司相信其网络和专长会为新泉作出贡献。