● 王阳发
　　新加坡财政部长尚达曼为淡马锡控股辩护，他指出在2003年到2008年11月的市场周期里，淡马锡并不是一直亏损，相反地它的投资组合取得巨额增值，净增值达560亿元。以美元市值计算，这意味淡马锡投资的年均总回报率超过15％，比环球股市指数的6％还高，也比市场和投资机构好。
　　财政部长尚达曼昨天在国会上回答议员殷吉星以及非选区议员林瑞莲的询问时，举出以上数据说明淡马锡控股整体表现良好。他说：“本周国会辩论上的一些评论，背后的假设是，淡马锡一直在亏钱，而新加坡也因此越来越穷。事实并非如此。”

　　他指出，淡马锡虽然在一些投资中亏损，但是它在其他项目还是取得收益，即使把脱售美国银行股权的巨额亏损计算在内，截止2009年3月底，淡马锡在这个市场周期的表现也不受影响。

　　淡马锡在2007年底开始持有美林证券股权，随着美国银行去年9月收购美林后，股权在今年一月被转换为美国银行股权。淡马锡在今年初卖出美国银行全部股权，蒙受亏损介于23亿美元至46亿美元之间（33亿新元至67亿新元）。

　　早前财政部第二部长陈惠华在国会中透露，淡马锡控股的投资组合在去年3月底至去年11月底，价值从1850亿元下跌到1270亿元，减少了580亿元或31％。
　　尚达曼进一步说明，单是淡马锡控股在我国的十大挂牌所持股权的价值下跌，就占了580亿元当中的320亿元。淡马锡这些关联公司的股价，这段期间平均下跌41％，与新加坡股市同期的跌幅一致，海峡时报指数期间跌幅达40％。

　　但他认为，淡马锡在今年市场崩溃时的表现如何并不重要，重要的是它在整个周期的表现。他说，淡马锡2003年以来，取得了1140亿的利润，即使扣除2008年3月至11月之间的580亿元投资亏损，以及考虑到组合价值最近大跌，淡马锡控股的投资组合在这个6年的市场周期内依然增值了560亿元。
　　他指出，与任何相关的股市指数，或与其他著名的投资机构相比，淡马锡的表现是良好的。在这个市场周期，按美元市值计算，淡马锡取得超过15％的年均股东总回报率。摩根士丹利环球股市指数期间的年涨幅是6％，三个股市指数（环球、亚洲和新加坡股市）的加权指数，在同期年涨幅超过6％，但还是远比淡马锡表现逊色。淡马锡年化回报率，也比好些权威性投资者在同期所取得的回报还要高。
　　他也强调，要求淡马锡控股每个周期都取得比别人更好的表现，是不实际的。要求淡马锡每一项投资都不亏损，或者在市场进行大调整时整体投资组合不亏损，也是不实际的期望。

　　尚达曼说，不论是整体投资组合或个别投资项目的价值每一次减少，淡马锡都非常认真对待。但它必须坚守纪律，要能在个别投资项目承受预计中的风险，维持多元化的投资组合，必要时重新调整投资以便把投资组合的风险与回报情况最优化，并且不忘取得长期回报率的目标。