麦克·迪克

    ——专访罗素投资首席经济学家麦克·迪克

    2011年下半年，在欧洲经济遍布阴霾、新兴经济体增速普遍下滑的情况下，作为全球第一大经济体的美国经济出现了稳步复苏的迹象。这一复苏趋势能否延续？美国经济还面临哪些挑战？罗素投资（Russell Investments）首席经济学家麦克·迪克在接受记者采访时表示，明年美国经济将延续根号型（■）复苏的态势，欧洲因素不会成为影响美国复苏的主因。迪克特别指出，2012年的大概率事件是中国和美国两大经济体的“引擎”将发动，双双推动全球经济增长。

    美经济增速有望提升

    中国证券报：近期美国经济数据表现大多好于预期，这是否意味着美国经济正在摆脱衰退风险，步入正常复苏轨道？

    迪克：2009年时我们就曾对美国经济做出根号型（■）复苏的判断。眼下随着经济逐渐转好，企业盈利持续走强以及私人投资规模不断扩大，我们认为这一复苏态势将延续到2012年。2011年美国经济增速预计仅为1.7%，但2012年会有所改善，预计增长率有望达到2.5%。

    从积极的方面看，在2011年给美国经济造成困扰的很多因素不会在2012年重演。我们预计2012年美国整体通胀水平将稳定在2%左右，日本大地震造成的供应链问题不会重现，利比亚石油出口将逐步恢复，债限问题在2013年前不会再次摆在台面上。此外，明年在欧债危机解决和美国长期财政巩固等方面都可能会有更明确的政策措施出台。

    中国证券报：欧债危机蔓延会给美国经济带来怎样的冲击？

    迪克：我们预计欧洲经济将于2011年末到2012年步入衰退，但美国不会出现相同的情况。这很像是1990年和2001年时情况的反面——当时美国经济陷入衰退，而欧洲经济并没有跟随。

    不过倘若欧洲决策者无法及时整合必要的资源、防止金融市场风险蔓延到主权国家，最终造成欧洲金融体系崩溃，那么美国金融市场的运作必将受到损害，也会对美国经济造成足以导致衰退的冲击。由于美欧两大经济体间的金融和经济的关联度太大，美国经济不可能不受到欧洲衰退的影响，但我相信这不会是影响美国经济复苏的主因。

    目前来看，市场还没有将欧洲视为可能对美国经济产生足够影响的负面因素，投资者更担心的是美国经济可能陷入日本式的停滞，而非传统意义上的衰退。

    中国证券报：2012年全球经济可能呈现怎样的场景？

    迪克：2012年发生概率很高的场景是中国和美国两大经济体的引擎将发动，双双推动全球经济增长。假设这一场景实现，同时欧洲能够稳定其不断加深的主权债务危机，这将对风险资产价格产生积极意义。

    当然欧洲仍是系统性风险的源头，欧洲的持续危机可能会削弱新兴市场资产的强劲走势，至少短期来看是如此，因为这些新兴经济体需要面对全球信贷紧缩及其对经济增长和流动性的冲击效应，以及持续的风险规避情绪。尽管如此，良好的基本面意味着新兴市场仍将受惠于投资者风险偏好的回归。

    新一轮量化宽松仍有可能

    中国证券报：困扰美国经济的就业和房地产两大市场会否出现改善？

    迪克：我们预计明年美国房地产市场将缓慢地稳定下来，但劳动力市场不会有太大改善。房地产市场方面，美国房屋价格尚未有上升的迹象，预计房价还要在一段时间内振荡不止。

    就业方面，预计到2012年中美国非农就业岗位创造数量将稳定在每月18万-19万的水平，不过即便如此，失业率的下降速度仍将缓慢。

    中国证券报：美联储会否启动第三轮量化宽松？

    迪克：如果美国就业市场未能在2012第一季度前稳定地创造每月至少15万个就业岗位，且如果美国十年期国债收益率始终低于2.25%水平，美联储将很可能实施下一轮量化宽松，方式可能仍是“扭转操作”。

    中国证券报：在经济复苏迟缓的同时，美国预算赤字和债务不断扩大，这种情况下美国政府应采取怎样的财政政策？两党债务之争已经导致美国信用评级在8月份被下调，继续争执会否进一步威胁美国信用评级？美国国债是否会一直是安全资产？

    迪克：美国政府应该采取一些不包括短期财政紧缩内容的长远财政预算巩固政策，比如落实一套具有实际意义的医保削减方案等。事实上，早在2000年，外界就曾预期美国政府在2020年后将无法承担医保相关开支，这一预期还是基于当年较乐观的经济增长前景作出的。

    不过，尽管美国的财政问题与欧洲相似，但美国较欧洲有优势的一点是其拥有更强劲的宏观经济环境，因此拥有更多的调整时间。

    今年8月标准普尔下调美国长期主权债务评级，这个实在应被视为失败之举，我认为评级机构短期内不会再以下调评级去敦促美国政府解决财政问题。

    一个评级机构下调一个主权国家以其本身货币发行的国债评级，代表着债券投资者担心所有以该国货币发行的债券将带有更高的通胀风险溢价。对美国而言，这种担心是不必要的，因为美国永远可以通过印钞去偿还债务，而因此导致的通货膨胀风险远比债务违约的风险更大。对于此次评级调降，债券市场已做出反应，美国十年期国债收益率下降，这令人联想到1999年时的情况。当时债券市场对日本债务评级的数次下调都予以忽视，并没有关心日本通胀的情况，日本国债收益率持续下降。看来相似的一幕正在美国重演。(杨博)