日本首相安倍晋三以重振经济为号召，市场把他倡议的三大经济政策称为“三支箭”。第一支箭是追加十万亿日圆预算的财政刺激政策，早在今年一月射出；第二支箭是激进的量化宽松货币政策，亦已在今年四月，由新任央行行长黑田东彦射出；余下第三支箭、亦是最重要的促进增长政策，终于在万众期待下射出，可惜压轴一 箭明显射错地方，令人对安倍晋三重振经济的能力和决心产生疑问。

在促进增长的众多措施中，比较瞩目的有几项。首先，未来十年的国民总收入目标，是每年增加百分之三，足可弥补一旦通胀重临对购买力的损害。其次，有意在多个大城市划出经济特区，透过税务优惠及放宽管制吸引投资，引进新技术。其他措施还包括一些早已讲过的，例如鼓励民间每年投资七十万亿日圆，透过缔结贸易协议令出口倍数增加。目标齐全却未有对症下药。

为何说第三支箭射错地方？先要了解日本经济迷失二十年的根源。上世纪末经济泡沫爆破后，负债累累的日本企业开始不断减债和储钱，投资大幅收缩，加上人口老化及就业结构僵化，令企业不热衷增聘，更莫说加薪，投资及需求不振造成长期通缩。由于填补投资及需求缺口的担子，全落在政府身上， 导致财政收支连年赤字，负债已相当于国内生产总值的百分之二百四十。

虽然日本经济一直无起色，但民间仍然非常富有，家庭净资产达一千二百万亿日圆，可是并没有多少人会拿来消费或投资，九成以上直接或间接借给政府填补财赤。另一方面，日本企业的投资意欲其实并不低，可惜主要并非放在本土，去年日本的海外直接投资净额高达十二万亿日圆，意味着投资都在外国，又怎能带动本地经济、创造就业和刺激需求呢？

日本政府想促进增长，必须令民众愿意拿钱出来用，企业投资也要留在本土。从这角度来看，第三支箭明显离题万丈。如要促进企业投资， 不外乎把一些受监管和保护的市场开放，让新企业加入，并透过改革税制提供诱因，而为了应付劳动力不足及僵化，很多专家建议鼓励女性就业，还要打破大企业的雇员终身制。当企业投资复炽，民众收入便会增加，消费动力亦会形成，经济自有增长。

安倍晋三并非不明白，否则不会提出设立经济特区。问题是日本亦算自由经济，竟然要仿效一些共产国家搞特区，归根究柢是不敢做出涉及全国层面的结构改革，触动既得利益，惟有另辟蹊径。可是日本经济规模之大，小小特区又能发挥多少作用！财政刺激只属救急，量化宽松则是辅助，真正的结构改革才是重点。现在三箭已发，从期望变成失望，只怕股、债及汇市骤失支持，将陷入混乱。