瑞银：全球量化宽松致资产泡沫 5大资产需警惕
信息来自：www.eastmoney.com · 作者： · 日期：26-05-2013
2013-5-21
瑞士银行(UBS)策略师Stephane Deo和Ramin Nakisa发布报告称，目前有5种资产类别可能出现泡沫，建议投资者不要对这些资产进行投资。
报告指出，这5种资产的估值因素超出了合理的基本面范畴，这是由超级宽松的货币政策引起的，尤其是美国的“量化宽松”政策。
Deo和Nakisa表示，“各大央行将无风险收益率推到了史无前例的低水平。我们认为，当各大央行开始正常化自身的货币政策时，真正的风险区域就将到来。”
以下就是报告所称的5种可能出现泡沫的资产：
1。无风险收益资产：美国国债和德国国债将“缓慢漏气”，但不会出现“泡沫突然爆裂”的情况，因为美联储通过“量化宽松”政策对其实施了控制。另外，日本国债和英国国债也同样距离公允价值不远。
2。信贷：美国信贷并未被过高估值，但欧洲信贷被过高估值，两者均存在迅速出现调整的可能。当美联储终结“量化宽松”政策时，信贷“回报率绝对会变成负数，从而触发卖盘”。
3。亚洲不动产：尤其是中国香港的不动产估值过高。当美联储缩减“量化宽松”规模并调高基准利率时，亚洲的融资成本将受到直接影响。预计这一泡沫将在明年第一季度破裂。
4。新兴市场的股票市场：印度尼西亚、菲律宾和泰国等新兴市场国家的股票市场“昂贵”而“相对没有流动性”。墨西哥股票市场也面临着同样的风险。
5。澳大利亚银行业：有多种因素可能导致这个市场上的泡沫破裂，如住房市场修正、澳大利亚主权债务评级被下调或无风险收益资产遭遇整体卖盘等。
全球降息潮起投资理财您是否考虑重新布局？
降息，已经成为最近一段时间国际金融市场的关键词。种种迹象表明，始自于2013年3月的新一轮降息潮并没有马上结束的迹象。因为就在5月13日晚，以色列又加入到降息的行列中。当天，以色列央行宣布，自5月17日起降息25个基点至1.5%，并推出外汇购买计划，以抵消天然气生产的影响。
至此，从2013年3月6日波兰央行降息，并拉开新一轮全球性降息的浪潮开始，到5月13日的短短两个月时间里，全球范围内已经有12家央行进行了16次降息。在此背景下，有观点认为，中国的降息通道也已经打开。毫无疑问，一旦中国央行采取降息举措，必将会对国内理财市场产生重要影响。
降息潮起
两个月12家央行16次降息
2013年3月6日，波兰央行突然宣布将基准利率由3.75%下调50个基点至3.25%。起初，此举并未引起太多人的注意，更没有人会想到这拉开了全球范围内新一轮降息潮的序幕。
很快，墨西哥、印度、哥伦比亚、匈牙利、格鲁吉亚也相继宣布降息。仅3月份，降息的国家就达6个。“6个国家集中在同一个月降息，的确少见，也让人感到意外。大家都在关注此后是否还会有其他国家加入到降息的行列。”中国金融智库首席金融学家宏皓告诉本报记者。
4月份，只有土耳其和匈牙利宣布降息，但是进入5月份，多个国家和地区再度集中降息。先是欧洲央行5月2日降息25个基点，紧接着，印度、澳洲、肯尼亚、波兰等国也纷纷加入到降息行列。
至此，从3月6日波兰降息，到5月13日以色列降息的短短两个月时间，全球范围内已有12家央行进行了16次降息。在此期间，波兰、印度、匈牙利和格鲁吉亚分别降息两次。
有海外媒体日前援引美银美林的数据披露，自2007年6月以来，为刺激经济增长、创造就业，全球央行降息次数已经达到惊人的511次。
背后探因
是谁引发了全球降息潮？
“全球经济复苏乏力，下行风险加大，成为全球范围内央行集中进行降息的重要原因。”申万首席宏观经济分析师李慧勇表示，4月全球综合(行情 专区)PMI为51.9，低于3月的53，全球经济增速呈下降趋势明显。
“这传达了一个负面信号，即美国、中国、日本、印度、俄罗斯等国制造业扩张明显放缓。”李慧勇认为，在这种形势下，预计以降息为主要方式的货币宽松政策仍会延续，并将明显改善全球的流动性。但是也会给一些目前未降息的国家造成一定的通胀和出口压力，不排除引发新一轮竞争性贬值的可能。
除了全球经济下滑的因素之外，应对美国和日本推出的货币宽松政策，也是多家央行进行降息的重要原因。内蒙古银行首席经济学家苑德军称，美国和日本为了提振本国经济，先后推出符合各自利益的货币宽松政策，这也造成了其他国家，特别是一些新兴市场国家的本币升值压力。
世界银行报告显示，今年1-4月份，亚洲新兴市场的资金流入量同比增长42%，外汇储备增加了1200亿美元。“为了抑制热钱流入，尽可能让金融市场和宏观经济保持稳定，所以才会有这么多的国家在短期内相继采取降息的举措。”苑德军说。
国内市场
中国降息空间已经打开
在全球降息潮的背景下，很多人认为，中国央行近期也很可能下调利率，市场上呼吁央行降息的声音也是此起彼伏。之所以会做出这样的判断，主要是因为今年以来，人民币对美元汇率中间价已累计升值900多个基点，明显高出2012年的146个基点。另外，如果中国央行保持利率不变，那么将拉大与其他国家息差，会加速国际热钱流入，人民币升值的压力进一步加重。
数据显示，4月外汇占款增加2944亿元，为连续第五个月增加。事实上，全球范围内的降息，已经引发了大量热钱涌入国内。
为了抑制热钱，5月5日，国家外汇管理局发布通知，要多管齐下严打“虚假贸易”。另外，5月以来，央行已经连续发行了两期央票，旨在保持货币市场利率稳定。
“如果这些方式还不奏效，那么也不排除央行下调基准利率或是存款准备金率的可能。”苑德军认为，国内PPI数据持续在低位运行，显示出国内通缩压力加大，也是可能导致央行降息的重要因素。如果有证据表明经济下行的压力继续加大，那么利率下调的可能性将会进一步增加。毕竟在宏观经济面临通缩压力的背景下，货币政策保持相对宽松较为适宜。
进退维谷
是否降何时降存在很大不确定性
虽然业内对中国利率下行空间已经打开早已形成共识，但这并不代表着央行就一定会下调利率。事实上，央行是否会降息，何时会降息存在着非常大的不确定性，因为央行正处在一个两难的境地之中。
兴业银行(行情 股吧 买卖点)首席经济学家鲁政委在个人微博上表示，“如果真的需要降息遏制热钱内流，就说明资本管制是无效的，此时最应考虑改变的是汇率形成机制。即便降息遏制了热钱，最终的结果就是国内房地产(行情 专区)泡沫、企业负债率高企并发。”
“降息的目的就是为了缩小息差，压缩热钱进入国内的套利空间，但是央行短期内不会轻易降息。”对此，国内知名财经评论员水皮告诉本报记者，由于人民币升值预期和国内外息差的存在，导致大量的国际热线进入中国，令新增外汇占款的数额不断增加。正是为了进行对冲，央行才会在近日发行票据，以回收人民币流动性。如果现阶段降息，会增加市场中人民币的流动性，与央行发行央票回收货币的初衷显然是相悖的。
宏皓则明确表示反对央行现阶段降息。他说，降息会导致通胀预期和资产泡沫的上升。在现阶段经济增长乏力的背景下，中国经济极有可能陷入“滞涨”的尴尬困境。“目前中国经济的问题是结构性问题，而不是周期性问题，这不是降息所能解决的。”宏皓说。
如果降息
这些投资理财产品会怎样？
“央行利率政策变动历来都是出人意料的，因此即便各种因素都表明有降息空间，但是否会降息、具体的降息时点、降息幅度真的不好判断。”昨日，中国CFP理财师李泽文说，2012年，市场普遍预计央行会降息两次，但预期中的二次降息却始终没有出现。但是投资者一定要做好降息的心理准备，因为一旦降息将会对国内理财市场产生重要影响。
股市：或出现短线上涨
“股市中素有‘炒股看利率’的说法，由此可见，利率的变化对股市影响明显。”宏皓称，现阶段如果降息，那么至多会引起股市的短线上涨，并不会从根本上改变中国股市的问题。降息后银行存款的储户也不会大量买股票，因为现在的中国股市很难找到值得长线投资的股票。所以，上市公司质量问题不解决，圈钱市的定位不解决，实体经济转型升级没有完成，中国股市对于储户来说就没有太大吸引力，最多只能是一个投机的赌场。因此，降息解决不了股市上涨的根本问题。
黄金：金价将继续下跌
“各国央行相继降息，令市场中的流动性更加充裕。由于降息的主要目的就是刺激经济增长，资金将会加快从黄金等大宗商品的撤离，转而去投资风险偏好相对较大的股票市场。”李泽文认为，近期美国股市迭创新高，就是全球资金不断涌入的结果。在现阶段全球出现降息潮的背景下，美元仍是较为安全的资产。如果中国也加入到降息行列，很可能会促使美元升值，国际金价也将进一步承受压力。
房地产：将加速房价上涨
农业银行(行情 股吧 买卖点)吉林省分行财富管理中心财富顾问刘建华说，降息虽然会降低利差，抑制热钱的快速流入，但却不利于目前仍在执行的房地产调控政策。在国内投资渠道匮乏，房价仍在上涨的情况下，房地产市场仍是投资人的重要选择，很可能会令一部分资金选择以投资为目的购入房产，从而进一步推高房价。而且贷款利率下调也有利于降低开发商的融资本，不用再急着将盖好的住房拿出来销售，降价销售就更是奢望。由于供求关系的影响，必然会助推房价上涨。总之，如果央行现阶段降息，不但可能会令房价加速上涨，还可能会让房地产市场产生更多的泡沫。
固定收益产品：首选1-3年期
李泽文提醒说，一旦央行降息，国债、银行理财等固定收益类产品的收益率肯定也会随之下降。因此在目前存在降息预期的背景下，如果大家有投资国债、银行理财等固定收益类产品的打算，还是宜趁早出手，免得降息之后影响投资回报率。另外，购买的理财产品的投资周期应该选择一至三年期限为好，因为投资期限低于一年，年化收益率相对较低；如果投资期限超过三年，也会因期间如果升息而影响收益率。
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