最糟情况：GDP减速1%

最坏情况来看，日本核电厂全面泄漏可能导致大马2011年的国內生產总值成长预测5.5%，在直接与间接贸易与收入效应之下，削弱幅度或介於0.5%至1%。儘管联昌研究仍预见全年经济成长正面，但相关打击或在次季与第三季更明显。

航空博彩电力首当其衝
木材胶手套因祸得福

日本地震核危机引发的股灾，马股虽难逃一劫，惟在区域中相对伤势较轻，低贝他市场与外资持股极低有望让马股成为外资当前“避风港”，但若核能进一步泄漏，航空、博彩与电力领域料首当其衝，木材与胶手套可能是“因祸得福”的最大贏家。

儘管近期的“黑天鹅”事件连连令人震惊，联昌研究认为，马股表现在区域中相对较“坚强”，因此予马股“加码”评级，维持富时综指年杪目標1700点，相信负面情绪牵动的卖压为进场时机。

“自日本发生强烈地震以来，富时综指仅挫2.2%，表现超越较先进的同儕，包括韩国、台湾、新加坡与香港。”

不过，核能厂连环爆对大马经济的影响却不容忽视，若核能全面泄漏，將对大马生產、电子產品与原產品出口带来庞大衝击，主要是这將干扰供应链並拖延產品的物流运输。

中韩各佔出口12.6%与3.8%

若日本的中间產品供应短缺，还可能加剧恶况。该国机械与交通设备佔总入口高达57.5%。

联昌认为，目前最大恐慌为核能辐射对大马主要贸易伙伴的潜在蔓延，中国与韩国分別佔大马总出口12.6%与3.8%。此外，消费与旅游动力大减，料也將减少大马產品与服务需求，包括旅游与休閒领域。

日本在2010年分別佔大马出口与进口各10.4%与12.6%，主要出口產品包括液化天然气、电子与电器產品、化学与化学產品、棕油与原油。因此，日本国內生產总值每受挫1%，或导致大马国內生產总值成长走低0.2%，儘管如此，其他贸易伙伴与內部成长引擎有望作为“护垫”。

至於投资流，日本为大马第二大外资，在2010年佔总批准的海外製造资金高达13.9%，投资者意兴阑珊可能短期压制投资流，此外，公司可能保留现金，日本海外单位的资金也可能回巢。

“儘管如此，长期而言，相信亚洲，包括大马，有望从日本生產设备转移中受益。”

利率或维持2.75%

基於全球油价走低减缓通货膨胀压力下的国內成长放缓风险，联昌相信，国家银行或维持隔夜政策利率（OPR）2.75%以力保增长，马幣兑美元也预计在年杪，最糟走疲至3.15水平，比较目前为3.05水平。

核危机对大马各领域影响

●汽车

地震影响包括汽车零件供应受干扰与日圆节节上升，库存有望短期內支撑供应，但核能泄漏可能引发潜在能源危机，並耽误汽车与元件供应。

●航空

国內两大航空公司的日本航线不多，若日本核辐射蔓延至北亚或东南亚邻国，航空业或受沉重打击，主要是区域与跨国飞行可能暴跌。

●建材

日本厂房关闭打击原料需求，钢铁价料短期內走低，灾后重健支撑下，长钢產品价料在长期间走高。

●饮食

大马饮食公司未在日本销售產品，短期料因民眾担心辐射问题，提高使用国內饮食品中获益。不过若情况恶化，煤炭价攀升將增加能源成本，让业者再度面临赚幅压力，消费者也可能因价格上调降低购买力。

●博彩

云顶名胜世界的日本游客仅佔3至5%，因此受地震衝击不大，只是若辐射蔓延到他国，游客量最遭可能挫高达22%，估计客流量每走疲10%，可能削减云顶大马（GENM, 4715, 主板贸服组）2011財政年每股盈利6%。

●油气

日本是国家石油最大的液化天然气市场，佔总出口逾56%。大马油气业者未直接涉足日本，加上灾后重建或带动天然气需求，有望让服务业者受惠，惟钢铁价高企可能影响装配与承包商的操作。

●种植

日本地振与核能潜在爆发短期对棕油价不利，因將导致需求放慢並加剧原產品投机资金外流，大豆与玉米需求走疲也对棕油价带来负面间接衝击，不过，若辐射散佈他国並影响农作物生產，可能对棕油价有利，中期仍正面。

●电力

隨中期依赖其他发电厂，煤炭价或隨需求量节节走高，煤价每走高10美元可能促使国家能源（TENAGA, 5347, 主板贸服组）盈利下调18%。

●胶手套

胶价急挫对手套业者的影响举足轻重，受惠反映在公司下半年业绩上，估计乳胶价每减10%，將提手套业者2011至2012年的净利1到15%。

●油槽船运

原油与石化的油槽船费料受日本石油化学厂房关闭打击，惟石油產品油槽收费可能自日本入口燃油与柴油中受惠，液化天燃气需求也可能隨日本使用更多天然以替代核能而走高。

●科技

日本核能事件对科技领域影响中和，但若核能问题扩大至中国，可能对在该国设业务的业者造成短暂负面衝击。

●木材

日本危机或短期动摇热带夹板需求，日本是世界最大的热带夹板入口国，佔全球出口超过40%，惟未来1至2年，当日本灾后重建开始，原木与热带夹板需求料强劲。