新加坡首季经济交出按年成长8.5%的亮丽成绩，贵为密切贸易伙伴的大马经济体，恐怕无法从中受惠，除了经济结构差异，主要是中东动乱和日本3月地震的“后遗症”开始对全球经济张牙舞爪，对大马早已步履蹣跚的经济更是“雪上加霜”，首季预料成长介於4.5至5%，全年经济料难有突破，但可保5%成长目標，估计成长介於5至5.6%。

製造与服务领域皆大唱丰收，带动新加坡首季国內生產总值按季成长23.5%，远胜去年第四季的3.9%增幅；按年成长8.5%，符合市场预期。

大马研究指出，新加坡自2月以来是大马第二主要贸易伙伴，因此，若新加坡首季经济成长势头持续，对大马出口与投资活动显然是“推动力”。

日地震打击大马工业生產

然而，联昌研究首席经济学家李兴裕表示，新加坡的经济带动领域包括旅游业、药品等，显然与大马经济成长的源头不同，隨著大马近期製造业表现乏善可陈，服务业也有放缓跡象，相信大马首季经济持续面临压力。

“日本地震料持续打击大马工业生產，而大马竞爭力削减，导致其表现一直落后区域。”

大马商情復甦
消费却趋疲软

值得一提的是，大马经济研究院（MIER）最新的商情指数虽復甦，但消费情绪却进一步趋疲软，反映大马经济喜忧参半的情况。

儘管商情復甦，但日本地震衝击，兴业研究预料今年的私人投资成长会缓和至7.8%，去年为13.8%；同时，消费开支料成长5.8%，去年为6.6%。

李兴裕认为，新加坡只是大马產品的“转站”，因此经济受惠不大；因此维持大马上半年经济成长4至5%，下半年稍微向5至6%挺进。

志必得证券研究主管冯廷秀认为，新加坡经济按季成长高达23.5%，反映旅游业加速扩张，尤其博彩业务，难与大马经济成长相提並论。

他坦言，相比新加坡，大马电子与电器领域出口其实受创较重，归咎於员工短缺导致製造业者外流。

大马首2月IPI萎缩5.6%

“新加坡的电子与电器產品强劲成长，而大马首2个月电子与电器產品的工业生產指数（IPI）却按年萎缩5.6%，两者情况明显有差。”

他直言，儘管新加坡是大马第二关键出口市场，但以转出口为重，实际需求胥视全球情况而定，规模而言，新加坡其实只是个小市场，因此不会大幅推动大马经济成长。

“此外，市场已预测新加坡次季经济成长或走疲，全年经济成长或仅按年增长6%，主要是日本地震的衝击。”

他认为，大马首季经济虽有望稍微改进，但不至於强劲反弹，整体经济成长难交出好成绩单。

“电子与电器產品出口反而继续落后区域，惟基於大马经济正致力转型，內需可望抵销出口利空。

大马出口
大量中间品至新加坡

反观，大马评估机构（RAM）方窍玲表示，基於新加坡与大马贸易关係密切，新加坡经济成长俏丽有望为大马首季经济成长注入兴奋剂，但因日本地震的滯缓效应，首季后经济相信依旧步履蹣跚。

“新加坡是大马最大的出口市场之一，大马出口大量中间品至新加坡，尤其电子与电器產品，但问题是，大马也出口大量中间品至日本，基於日本生產受创幅度仍是未知数，未调整大马经济成长预测。”

她指出，日本第二季难免萎缩，难免將冲淡全球经济成长。她维持大马全年经济成长预测5.6%，惟相信不至於出现严重萎缩现象。

另外，大马研究维持新加坡全年经济成长5至6%，即使欧元区债务前景不明朗、中东政治动乱与日本地震衝击笼罩，不预见这將大幅提振大马经济，进而维持大马全年经济成长预测5.5%。

兴业维持大马今年经济成长5%预测，接受大马经济研究院的5.2%预测。

达证券提及，强劲內需与稳健的金融领域料续支撑今年亚洲成长，儘管如此，出口成长放慢或导致经济稍微受挫，但区域整体经济条件料稳定。

达证券看好新加坡经济在符合成长潜力下，以更稳健的速度继续在今年扩张。

4难题阻道
大马经济压力不轻

大马经济面对中东北非动乱与日本地震、食品与油价危机、主要经济体悬而未决的问题、国內政治挑战等4大难题，因此上半年经济难有太大期许，但下半年或有惊喜。

肯纳格研究指出，中东北非局势动盪促使石油价暴涨，加上日本地震引发的核能危机等“黑天鹅”皆发生在首季，难免对大马早已步履维艰的上半年经济增添压力。

该行直言，目前动摇大马经济意志的问题包括“黑天鹅”效应，中东北非动乱可能蔓延至其他產油国，日本地震对经济的影响虽不如过去的金融危机，但打击程度仍是未知数。

此外，食品价急涨与供应紧缩问题，不仅发生在北非区域，由中国引领的新兴经济体的需求走高也將促使全球通膨恶化，打击经济成长並迫使中央银行採取更紧缩政策。

全球脆弱因素还有美国依然在去槓桿化下面对痛苦“疗程”；欧洲经济仍受主权债务危机缠绕；日本面对地震后重建经济的挑战。该行认为，食品与能源价持续飆涨將进一步打击其他先进经济体的成长展望。

另外，大马政府在4月16日举行的砂州选举也是经济的关键挑战，因为这將左右下届全国大选是否在2013年初前进行，而砂州选举结果势必影响经济政策与发展计划的执行，也可能左右投资者信心。

国內外风险
料下半年逐渐消失

该行认为，国內外经济成长风险预计在下半年与2012年逐渐消失，但仍胥视中东危机与欧洲主权债务稳健度。

此外，若货幣政策无法应付经济过热问题，虽短期经济成长存上探惊喜，但也可能促使经济硬著陆。

儘管如此，该行认为，资金成本下调优势或较解决通膨压力更重要，因此，政府不能承受任何大型基建计划的展延，主要是大量资金来自私人领域。计划越早开跑，越能让乘数效应开始扩散。

由於捷运计划在5年內进行，全面且正面的溢出效应料於明年开始，因此，私人开销加上净出口提高，有望支撑明年国內生產总值成长加速至6.1%。

另一方面，市场强烈期待中国允许人民幣今年升值高达5%，促使马幣可能紧接在后，兑美元在今年杪达约2.88至2.90水平。

不过，肯纳格认为，基於这可能影响大马竞爭力，因此，即使马幣遭低估，相信国行可能干预市场，以確保马幣价值能够平衡加强外部领域成长贡献的需求。该行预计马幣兑美元在年杪达3.00水平。