美国财政部最新公布的《国际资本流动报告》（TIC）显示，3月末，中国持有美债1.1449万亿美元，自2010年11月以来连续五个月减持美债，共计304亿美元。但截至目前，中国仍是美国的最大债主。

　　中国连续减持美债引起了媒体及西方人士的关注，事实上，近期全球各国的债务风险都引起了人们的高度关注。欧债危机阴影仍在，美国也像个定时炸弹，随时可能爆发。标准普尔不久前将美国主权债务评级前景由“稳定”下调至“负面”，因此，对于拥有巨额美债的中国政府而言，适时减持不仅是利益上的考量，也是安全上的考量，防范由美元贬值和通胀带来的风险才最重要。

　　毋庸讳言，次贷危机爆发以来，美国国债问题已经随着宽松货币政策的实施迅速显现，不仅给持有者带来损失，也给全球的经济复苏带来巨大冲击。美元的超级货币霸权地位，使得美国政府以及美联储变相挟持了全球经济的发展，在包括欧盟在内的其他国家挑战美国时，美国政府的这种不受限制的赤字政策还将给全球带来持续影响。5月16日，美国债务达到14.29万亿美元的法定上限。美国财政部长盖特纳警告，如果美国无法再发债，将发生灾难性后果，并引发新的经济衰退。美国总统奥巴马也警告称，一旦提升债务上限失败，将造成更为严重的金融危机和经济衰退。

　　虽然盖特纳表示通过一些措施能够拖延到8月2日，但就目前状况而言，除了提高债务上限和减少财政赤字外，美国别无选择。

　　而从目前美国经济复苏形势来看，有人担心政府一旦过早退出，将影响经济复苏，而且削减赤字的难度很大。过去10年的巨大开支令美国负债飙升，税收追不上开支。若借贷冻结在现水平，美国政府每年要削减开支以及增加税收共计近1.3万亿美元，这几乎是不可能完成的任务。

　　更有甚者，巨额的政府赤字带来巨大的财政负担，美国政府预算报告显示，本财年美国政府需要支付2070亿美元的国债利息。由于美国需要以国债为抵押发行货币，无法增发新债就意味着无法继续发行美元并支付国债利息。因此，目前就只剩下提高政府债务这一选择了。

　　现在看来，一方面由于美国财政部在继续发债上压力增大，近期美国10年期国债收益率为3.18%，相比在经济数据变坏前的3月份的数值（3.58%）有所下降。另一方面，为了推动经济复苏目标，美联储在上月议息会议上强调，将在第二季度末以前，完成购买6000亿美元较长期美债的计划。而对于为何不再延续推出量化宽松政策，美联储主席伯南克回答，“要维持长期稳定经济增长，创造更多就业机会，就必须将通胀控制在较低水平。”

　　然而，从美债的购买情况来看，以往六成以上都是国内消化，其他被外国政府和私人机构购买。但是今年以来，三大外国政府买家为中、日、英，私人投资机构不但没有购进，反而大量开始抛售所持美债。

　　值得注意的是，今年以来，在欧元没有解套的背景下，为了给美债的发行营造一个良好环境，美国政府以及美联储对国际市场表示将继续维持强势美元，这使得国际大宗商品价格受到打压，美元指数有所回升。但是这种回升并不具备坚实的基础，因为过多的美元使得贬值成为一个必然趋势。

　　事实上，一直以来，由于受制于全球性的投资渠道，美元资产是中国外汇储备的主要配置。虽然4月的外汇占款有所减少，环比下降23.8%。但总体来看，这一回落态势不会持续，央行对冲外汇占款压力仍很大。今明两年美国财政赤字与到期国债之和占国内生产总值的比例都在25%以上，与深陷主权债务危机的希腊不相上下。美元的步步下跌已经使得中国所持美债不断缩水。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲此前也坦承，大规模外汇储备不仅受市场容量约束，也受制于东道国的态度，大规模外汇储备资产的腾挪摆布正面临着越来越大的挑战。

　　因此，继续适时减持美债毫无疑问成为当前的首选之策，也是有效冲销美元贬值带来损失的一个提前措施。（周子勋）