茅于轼：人民币汇率估价太低损人损己VS陈志武：人民币升值的时代结束了

    2011 年是世界经济动荡不安的一年，此起彼伏的欧债危机， 占领华尔街的游行示威，各国股市的急促下挫等等各种不确定性将全球经济推到了骚乱的边缘， 而中国也未能幸免。

    中国股市一夜跌回十年前，楼市在限购令中摇摆不定，人民币汇率遭遇连续12 天的下跌，有评论开始担心，中国的经济会否硬着陆？ 昨日在北京举行的2012 网易经济学家年会上，来自国内外的经济学家济济一堂， 对于2012 年中国经济的走向展开了辩论。作为战略合作媒体，羊城晚报记者全程采访了这一论坛。

    PART1 人民币汇率

    记者林曦报道： 近期人民币对美元即期汇率连续大幅波动，已12个交易日盘中触及每日交易区间的下限，做空和唱空人民币的说法此起彼伏。而在16 日，人民币对美元即期汇率却又一扫此前隐瞒，创出汇改以来新高。昨日，人民币对美元中间价再升49 个基点。人民币的走势扑朔迷离，人民币升值时代是否已经结束？ 是否该进入贬值通道，在论坛上，专家展开激辩。

    天则经济研究所创始人、82 岁高龄的茅于轼先生在演讲中称， “中国目前的汇率是损人损己的汇率，赶紧要把它调高一格，调到合理水平上来。”茅于轼说，本来贸易是利人利己，但如果我们把比较利率的测量尺度搞错了， 那就变成损人损己了。中国没可能搞一个汇率靠它损害我们的对手自己得到好处，美国也没可能搞一个汇率让中国吃亏，美国得好处。不管是对谁，不存在损人利己的汇率，只有利人利己或损人损己。

    “今天人民币对美元的汇率太高，就是因为人民币本身应该在未来是贬值的而不是升值的。”耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武在接受羊城晚报记者专访时不赞同人民币估价低的说法， “最近三年人民币的实际购买力大大的下降，而美元的实际购买力并没有怎么下降。这样一来，人民币应该是贬值的，我觉得未来几年会越来越明显会变成现实。”他说， 尤其最近， 人民币出现贬值的局面，说明过去人民币只是单方面的变化， “我觉得人民币升值的时代基本上结束了。”

    他说，以后人民币有的时候会贬值，有的时候会升值。但是往未来看，人民币走的方向更多会呈现贬值而不是升值。

    国际货币基金组织前总裁卡恩则不同意陈志武的观点，人民币成为国际性的货币有很多原因，首先人民币必须要成为一个自由交易的货币，它是完全可以在市场上进行交易的。他重申，人民币到现在还是一个计价过低的货币，人民币价值仍然被低估， “人民币的国际化也会不断提高人民币的估值”。

    PART2 楼市调控

    明年政策不放松房价应明显下降

    羊城晚报讯记者赵燕华、实习生张蕾报道：在题为“房地产市场调控的窘境”分论坛上，中国房地产学会副会长陈国强坦言“行业下行的态势非常明显”，建设部政策研究中心主任陈淮则用“不放松”来回答2011 年的判断和预测2012 年的走势，而中央财经大学金融学院教授郭田勇相信，未来房价在2012 年，应该有一个明显的下降。

    陈国强表示， 结合房价的数据来看， 投资已经连续四个月， 环比负增长。新开工面积， 出现连续几个月的下滑。房价出现停涨， 或者说涨幅趋缓。

    前两天看到的数据， 出现停涨的有四个城市。陈国强称， 行业下行的态势非常明显。

    在 陈淮看来， 政策的不放松将穿越2011 年和2012 年。“2012 年也是一样，收紧还是放松房地产政策，取决于通胀是否卷土重来这是根本因素。通胀又不完全取决于中国内部的经济形势，而是取决于外部的经济形势”。

    “从这次中央经济会议精神来看，我们觉得中央似乎在房地产上心理承受的底线是非常强的，或者说没有想动它。”郭田勇解释，因为中央经济会议，提了三件事：一个是稳定增长，一个是调结构，一个是控物价。

    郭田勇分析，未来房价在2012 年，应该有一个明显的下降。

    PART3 资本市场

    贺强：大部分人赔钱的股市要垮台

    鲁政委：资本市场增长应从“量”转为“质”

    羊城晚报讯记者王凌菲报道：今年以来，A 股市场屡创新低，投资业绩不仅没有达到全球平均水平， 甚至赶不上处于欧债危机漩涡中的欧美股市。A 股股指十年零增长， 但市值已是十年前的十倍。专家认为，A 股低迷不仅有短期的流动性问题，也存在中长期性的制度问题以及政策问题。

    在昨日闭幕的网易经济学家年会上，中央财经大学金融学院教授贺强表示，投资型的证券市场应该是绝大多数人都可以受益的，如果绝大部分人都赔钱，这个市场就要垮台。在这个市场最重要的，就是保护投资者的利益。只有投资者利益保护得非常好的市场，才叫有质量的市场。

    兴业银行首席经济学家鲁政委认为，A 股市场要获得质量增长，就应该规范分红实施政策。“如果不分红， 发行股票的方式相当于借了钱不用还。” 鲁政委表示。现有A 股绝大多数上市公司没有规范的分红政策，这样使得国内投资者不能像国外投资者一样， 通过买入并持有股票，获得分红收益，国内的投资者获得的收益率绝大部分来自于频繁买卖所获得的资本利得， 结果就是市场波动剧烈，投机性强。

    民生首席经济学家滕泰则认为， 政策的错位发挥是A 股低迷不振的原因之一。

    每一轮宏观紧缩性政策， 受伤最严重的都不是本来意图控制的部门，“货币政策打脱靶了，控制物价瞄准一枪，打到股市上了，房价又开了一枪，打到中小企业上了”。滕泰建议，每一轮宏观紧缩调控开始的时候，都应该同时出台支持中小企业发展的措施， 以及支持资本市场发展的措施。在A股市场十年零增长这种情况下， 推动市场化、国际化、法制化很难实现，只有让投资者挣钱，让市场主体发展壮大，国际化、市场化、规范化才能够实现。

    PART4 金融市场

    利率市场化，现在是时候了吗？

    羊城晚报讯记者曾颂报道：改革开放至今，“利率市场化”一提再提，却未见有太多实质进展。昨日在网易经济学家年会论坛上， 多名银行业人士再度讨论此问题———不同的是，如今外围市场低迷、成本压力倒逼，金融界的“改革开放”似乎已是中国经济转型路上的第一道关。

    一切困局都与此关联： 人为压低利率造成“金融二元化”，国有经济得以低息“输血”，民营经济频现融资难。然而就放开利率的时机，与会专家产生了分歧。

    景学成：现在就是挺好的机会“我持比较激进的观点。”原央行研究局副局长景学成说，“我认为现在就是挺好的机会。”

    他以美国货币史为例： 上世纪60 年代，美国就产生了“利率市场化”的造势、萌动；70 年代以后利率正式放开， 市场出现了上浮的利率。“我们现在也迈入相应的门槛了”。

    景学成认为，在这个关键时刻，政府的态度至关重要；“现在就看你是扶植还是打压它，你承认它，就会很好地发展起来”。

    连平：放开利率的时候未到交通银行首席经济学家连平认为，放开利率的时候未到。“当前并不是迅速实现利率市场法的最好时机。最好是在市场融资供求关系比较平滑的时候推出， 较容易成功。”他认为，若流动性太松时推行市场化，利率下跌，银行容易“死掉”；流动性太紧时，资金价格又太高，给实体经济带来很大压力。

    “利率市场化最关键是放开存款上限。”连平说，“在目前的情况，显然利率会大幅上升；银行高成本获得存款，一定会在贷款利率上动脑筋， 压力转嫁到企业身上。”

    郭田勇：“最佳时刻”根本不存在现在不改，什么时候改？ 利率市场化的“最佳时刻”也许根本不存在！ 中央财经大学金融学院教授郭田勇发言认为， 利率是资金的价格，可以参考电价、煤价改革时的情形。

    郭 田勇称：“CPI 比较高的时候， 放开电价担心通胀升高； 如果当前物价水平很低，又担心它助长通胀预期。所以怎么做都有它的弊端”。

    郭田勇认为，放开利率很迫切，但尚需制度安排：建立存款保险制度，建立金融机构破产退出制度， 以及相关政策的操作方法。“前期工作做好了，利率市场化马上就可以推出”。