今年4月以来，国际金价持续暴跌。与1900美元/盎司的高点相比，目前金价已跌去了近30%。在4月12日和15日短短两个交易日内，黄金期货价格下挫了15%，创下了过去33年以来最大的双交易日跌幅纪录。近期黄金暴跌，结束了此前国际黄金价格连续上涨12年、上涨5倍多的牛市。

金价为何持续暴跌呢？笔者以为，近期美国就业状况改善，美联储缩减量化宽松规模的传言，塞浦路斯抛售黄金的传闻，以及股市上涨带来新投资机会等等，对市场影响都非常微弱，不足以导致金价暴跌。同时，黄金走弱、美元走强，还会影响美国出口和美国经济复苏。因此，金价下跌的背后，应该是华尔街金融巨头与美联储联手的操控。而操纵金价的目的并不仅仅是通过做空机制获利，而且有着更大的战略。操作的目的很可能是通过打压金价，摧毁投资者对黄金的信心，使美元持续走强，从而增强美元信用，使美元成为全球的“硬通货”，最终使美国的债务链条和金融循环得以延续。

4月12日，纽约金属交易所（Comex）一开市就出现一股巨大的黄金做空――总额高达340万盎司（100吨）的6月份卖出合约。这股做空使金价下挫到2012年的谷底――1540美元/盎司，这在许多黄金交易员的眼里几乎是一道无法攻克的心理防线。随后两小时，总额高达1000万盎司（300吨）的卖出在半小时内全部释放。400吨黄金大约是全球金矿年产量的15%。如此做空让市场措手不及，雪上加霜的是Comex紧接着把黄金期货的保证金提高了19%，令许多无法补仓的多头仓位被迫平仓，金价终于全面崩溃。

做空的力量来自何处呢？据美国商品期货交易委员会的数据，国际储金银行（bullion bank，一般是如摩根大通这样可以直接和美联储交易的一级交易商，即“大到不能倒”的银行）今年1月份前已经悄然聚集了很大的黄金空头仓位，而期货市场高度高杠杆化，一旦黄金牛市继续，国际储金银行会蒙受巨大的损失。因此，华尔街投行有做空金价获利的强烈动机。

与此同时，美国投行必须获得美联储的支持。因为只有央行有实力可以源源不断地往空头仓位里加注，而且央行还可以把自己的黄金储备投入到市场，既可作为空头合同的履约标的，也可以打压黄金价格以帮助维持空头仓位。

目前美国政府和居民都面临严重的债务问题，美联储也有着强烈的动机来推动美元走强、黄金走弱。去年底美国联邦政府举债额度已触及16.4万亿美元上限，今年一季度美国家庭总债务也达到11.23万亿美元。美国居民大量向银行等金融机构负债的同时，美国政府也通过发行国债的方式负债。大量持有美元储备的外国央行在投资渠道受限的情况下，被迫购买美国国债。而在美国“民主”模式下，各党派为争取选票，还会进一步提高债务上限，用以扩大不断增长的军费和民生支出。美国不断扩大的外债规模，已经让外国央行和投资者深感不安。而美国近年的推行量化宽松货币政策，更使得美元信用不断受损。

目前美元外流的主要通道有两个：一是美国对中东、非洲等地区产油国的石油贸易产生了贸易逆差，石油美元大量流向这些产油国，二是对中日韩等东亚国家的商品贸易存在较大的贸易逆差，一部分美元流向了东亚国家。过多的美元储备和不平衡的发展格局，让这些贸易顺差国产生了担忧，近年美国不断通过印钞向债务注水，更使美元信用严重透支。因此，美联储急需更加强势的美元，恢复外国央行的信心，使原有的国际金融循环得以延续。

美元主宰的全球金融链条，使美国享有了可观的铸币税。然而，美国债务注水、黄金价格上涨已经使人们放弃美元作为财富储备的主要媒介。全世界绝大多数的美元资产在全球各大央行手中――总值6万亿美元的外汇储备，根据IMF数据，美元占全球外汇储备的比率已达15年来最低水平。与此同时，全球央行开始大量地购买黄金。据华尔街日报报道，2012年全球央行创下了自1965年以来购买黄金的最高纪录。这种趋势在未来仍将持续，如果黄金牛市继续将不可避免地加速美元丧失其国际储备货币的霸主地位。

在这种情况下，华尔街投行和美联储选择连续、疯狂打压金价，使投资者对黄金的信心崩溃。由于美元与黄金具有相互替代的功能，黄金走弱会使美元走强，黄金持续暴跌会让美元信用大大增加，从而使投资者重拾对美元的信心。美元将在某种程度上取代黄金，成为世界的“硬通货”，美国主导的全球金融循环链条将得以延续。

如果美国通过打压金价来增强美元信用的推论属实的话，这将是继1970年代布雷顿森林体系解体以来，国际货币体系的又一次重大变革。因为布雷顿森林解体虽然宣告了美元与黄金脱钩，各国货币与美元脱钩，但事实上美元与黄金一直保持一定的比价，而且二者价格一直存在“跷跷板”的关系――黄金走强、美元走弱；美元走强、黄金走弱。同时，各国央行也有一定的黄金储备，居民也有投资黄金的习惯，因此，黄金仍然充当着人们心目中的国际储备货币和硬通货。此外，世界其他货币与美元也保持了相对稳定的汇率，不少国家和地区甚至还实行了联系汇率制，使本国（地区）货币与美元保持固定汇率。而此次美国打压金价，可以使美元和黄金彻底脱钩，黄金的硬通货属性被摧毁，美元可以取代黄金成为国际硬通货，其作为国际储备货币的霸主地位进一步巩固和提升。（作者系中能国际石油化工有限公司总经理、北京大学中国战略研究中心副主任）