在当前全球性金融危机影响下，各国和地区央行动用美元外汇储备的压力正在不断增大
　　
　　继2006年底突破1万亿美元后，在不到两年的时间里，中国的外汇储备又逼近两万亿美元。中国人民银行10月14日发布的最新数据显示，9月末外汇储备余额为19056亿美元，同比增长32.92%。

　　不过，随着全球经济受到金融危机拖累，中国和全球的外汇储备增长都开始显现减缓的迹象，也面临着亏损扩大的风险。

　　围绕近年来中国等发展中国家外汇储备增长过多过快一直争论不少，主要是认为超出了稳定汇率的需要，反而加大了风险。不过，接受《瞭望》新闻周刊采访的专家认为，一定数量的外汇储备有利于维护稳定的金融秩序和抵御金融危机，关键是如何因应全球最新经济和金融形势的挑战作出调整。

　　庞大外汇储备有助应对危机
　　中国社会科学院金融研究所副研究员程练接受本刊记者采访时指出，从消极面来看，因为拥有高额的外汇储备，不得不更多地持有以抵消风险，而且为了减轻汇率政策上的压力，还要以高流动性的状态来持有，更进一步加大了风险。

　　但是他又强调，接近2万亿美元看上去很多，在金融风暴真正来临时可能仍然是不堪一击。“我们一定不能低估汇率变动的风险，一定数量的外汇储备对于维护稳定的金融秩序相当重要。”

　　世界银行高级副行长、首席经济学家林毅夫日前曾表示，尽管中国也受到目前金融危机的冲击，但庞大的外汇储备是中国能较好地应对危机的三大因素之一。

　　在当前全球性金融危机影响下，各国和地区央行动用美元外汇储备的压力正在不断增大。

　　据中国现代国际关系研究院俄罗斯问题专家王遒介绍，10月13日俄罗斯联邦会议通过一项支持俄罗斯金融体系的措施，授权央行向俄发展与对外经济银行提供500亿美元的不需要抵押的贷款。这是俄罗斯第一次动用其外汇储备进行注资。

　　韩国政府也在10月13日宣布将动用外汇储备救市，目标涵盖所有银行及金融机构。为了捍卫韩元汇率，韩国近几个月大幅动用外汇储备买进韩元，导致该国外汇储备连续六个月萎缩，到9月已萎缩至2397亿美元。

　　经济形势严峻的巴基斯坦则已经面临外储严重不足的问题。巴基斯坦国家银行日前公布的最新数据显示，截至9月27日，巴基斯坦外汇储备仅为81.35亿美元。

　　韩国企划财政部助理副部长申霁润10月5日透露，为了预防可能在韩国、中国、日本以及东盟国家发生的外汇危机，现在相关国家决定加速建立亚洲货币基金，总额为800亿美元。该计划是今年5月在中日韩三国与东盟国家财政部长会议上确定的。

　　有专家表示，亚洲国家外汇储备已占全球外汇储备的63%，这在给亚洲经济带来益处的同时也带来了巨大的风险，加强外汇储备管理方面的合作势所必然。

　　中国人民银行副行长易纲10月11日在20国集团财长和央行行长会议上则强调了“储备货币发行国”的责任。他指出，金融监管不力是当前金融危机的促因，应加强对于发达国家尤其是储备货币发行国的监管。

　　他还指出，全球主要储备货币发行国也应加快救市计划的合作，以促进经济复苏。

　　全球外汇储备增长放缓
　　仔细分析外汇储备新增数据会发现，今年1～9月，中国外汇储备增加3773亿美元，同比多增100亿美元。其中，7月和8月分别增加360亿美元和390亿美元，但9月外汇储备增长出现下滑，当月新增外汇储备约214亿美元，同比少36亿美元。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所张明博士接受《瞭望》新闻周刊采访时指出，从当前我国外汇储备的增长看，有显著放缓的趋势。今年的第一季度，外储增加迅速，二季度放缓，9月份增加量甚至低于贸易顺差。主要原因是受次贷危机影响，国际短期资本即“热钱”流出加速。

　　他预计，由于美国经济可能陷入衰退，欧洲经济已经陷入衰退，中国的贸易顺差将会进一步下降，而且国外投资者从新兴国家撤退比较普遍，今年第四季度和明年第一季度，外储月增加可能会低于200亿美元。

　　不仅中国，全球外汇储备增长都开始显示出放缓的迹象。形成鲜明对照的是，在之前的10年里，全球中央银行的外汇储备迅速地从2万亿美元增加到7万亿美元。

　　外汇储备的增长主要集中在亚洲和中东等地区的发展中国家。据张明介绍，1999年底全球外汇储备为1.78万亿美元，其中发展中国家占59%，到了2007年底增加到6.4万亿美元，发展中国家占比77%。

　　程练分析，这些国家和地区外汇储备快速增加有几个原因。一是历史遗留，或者说惯性。包括中国在内的不少发展中国家在发展初期都不同程度存在资本不足的问题，因此在发展经济中把出口创汇放在很重要的位置，并采取了不少优惠和激励措施。这一套体制的形成带来外汇储备快速增多。

　　二是经济增长采取了出口拉动型方式。

　　三是包括中国在内的新兴国家外汇储备快速增加，实际也是全球经济失衡的表现，特别是反映出金融不平衡。发达国家是高消费、低储备，发展中国家正相反。

　　外汇储备“安全第一”
　　受美元贬值、投资收益等因素的影响，中国外汇储备净亏损问题引起多方关注。

　　业内不少专家曾提议，应该调整外汇储备管理，如实行币种和资产结构的多元化以分散风险，学习新加坡等国的做法成立主权财富基金等。一年前中国也成立了自己的主权财富基金。

　　中国现代国际关系研究院全球化研究中心主任刘军红则认为，从目前看，美元应该仍然是最主要的储备资产，这一点不能变。

　　他在接受《瞭望》新闻周刊采访时分析说，如果美元出现中长期贬值趋势，那么占全球外汇储备60%以上的美元资产可能遇到贬值的风险，这样各国可能考虑减持美元，增储欧元或其他资产。但问题是，当前，还不存在可以替代美元资产的货币资产。一般考虑，可以增储欧元，但从日本的例子中可以看到，日本正是因为增储了欧元资产，导致欧元贬值过程中日本外汇储备缩水。

　　刘军红说，黄金虽然是一种选择，但鉴于黄金已经被从IMF特别提款权货币篮子中剔除，不再具有货币资产属性，其价值直接受市场供需影响，波动更强，并不宜作外汇储备资产。

　　他认为，外汇储备资产必须具有“色香味”三个条件，即价值稳定、较高的市场信用、为各国普遍使用；同时在外汇市场上，又必须具有外汇媒介货币的地位。目前看，虽然在全球外汇储备资产中，美元比例下降，但在外汇市场交易中，作为媒介货币，美元比例上升了，而不是下降了，美元的媒介货币地位依然是独一无二的。这与储备资产的流动性有直接关系，一个缺乏流动性的储备资产是无效的。

　　经济学家余永定接受采访时也表示，从短期来看，中国很难通过减持美元资产来规避美元贬值以及美元资产违约率上升的风险，“因为这将有可能导致尚未减持美元资产的市场价值下降”。

　　至于用外汇储备设立主权财富基金，刘军红介绍说，最近日本也考虑设立主权基金，但是动用外汇储备需要国会审批，因此他们开始考虑使用养老金基金的一部分设立主权基金，而不是外汇储备。

　　他说，日本等发达国家的外汇储备运用本着安全第一的原则，即外汇储备是纯国家资产，不可以运用，即不可以直接运营于高风险投资，通常只允许购买绝对零风险的外国国债和政府证券、债券，比如美国的国债。美国国债风险几乎为零，这是日本购买美国国债的根本动力。

　　程练则对本刊记者专门指出，欧美国家对主权财富基金，特别是对于中国和俄罗斯的主权财富基金，是有很高的警惕心理的，这已经不止一次表现出来了。虽然美国也希望中国在它解决金融危机的时候助一把力，但它有自己的算盘，是不会让中国介入到它的实体经济中的。

　　中国现代国际关系研究院世界经济研究所专家倪建军在接受本刊记者采访时指出，尽管中国拥有世界第一的外汇储备，但参与国际金融的经验相对缺乏，因此对金融资产的使用应当谨慎。

　　他认为，应该利用当前这个时机，有效激发内需。另外，预计今年底和明年上半年，世界经济对中国的影响可能会更明显地显现出来，对此国内应做好长期的准备。