2008-10-27

美国联邦储备委员会 (Federal Reserve) 周一开始向美国企业提供贷款，政府希望通过这一历史性举措安抚短期债券市场紧张局面、确保即使在信贷市场再次冻结的情况下企业也能获得现金融资。

数 十家美国公司上周签署协议，向 Fed 发售属于短期债性质的商业票据。而 Fed 将购买高信贷评级的 3 个月期债券。参加该计划的这些公司大多拥有大规模金融业 务，日常现金需求严重依赖短期融资。申请的机构中包括摩根士丹利 (Morgan Stanley) 、瑞士银行 (UBS AG) 一家美国子公司，以及通用电气 (General Electric Co.) 信贷子公司、福特旗下 Ford Motor Credit 及通用汽车金融服务公司 (GMAC LLC.) 。

Fed 对这类贷款大多收取 2%-4% 的利息；在投资者需求不足的情况下，许多银行和金融公司都乐意支付这样的利率水平。这个利率低于近期信贷危机最严重时期许多银行机构被迫支付的 5% 的隔夜拆款利率。

不过， Fed 对贷款收取的这个利率水平比正常时期高，也高于强劲行业公司发行的类似债券的收益率水平。

如果没有其他投资者愿意购买， Fed 最多将从上述公司买进 1.3 万亿美元的商业票据，希望以此激励投资者将现金投向短期债券市场。

Fed 的商业票据计划最早是 10 月 7 日 宣布的，它是政府从 9 月份开始的一系列前所未有的救助计划的一部分。政府希望通过这些计划缓解信贷市场的严重紧张局势，带 动市场利率回落。雷曼兄弟 (Lehman Brothers Holdings) 的倒闭让全世界投资者惊恐万状，他们纷纷抛售金融公司的股票和债券，担心它们也会步雷曼兄弟的后尘。

Fed 和财政部其间多次介入提振市场。它们向美国国际集团 (American International Group) 提供了大笔贷款，为资产抵押商业票据提供担保、向信贷市场注入资金，创见计划参股金融机构并为美国银行业债务提供担保，还下调了联邦基金目标利率。
过 去六周来，金融领域的动荡导致货币市场多家共同基金将它们的大部分投资限于隔夜商业票据。这导致许多企业难以甚至根本没可能对债券进行展期，还引发商业票据市场出现整体萎缩。自 9 月初以来，美国商业票据余额减少了大约 3,500 亿美元，至 1.45 万亿美元，降幅高达 20% 。

Fed 建立的这项计划实际成为没有其他选择的情况下商业票据的最后买家。通过这一计划，企业在安排它们的融资时将获得更大喘息空间。

巴克莱资本 (Barclays Capital) 固定收益研究部门负责人 Ajay Rajadhyaksha 说， Fed 的这项计划应能 “ 对商业票据市场缓解一定的压力 ” 。

不过他指出，一些银行可能会暂时依靠这项计划，同时准备发行中长期债券，这些债券在 2012 年之前可以享受政府担保。而商业票据融资计划目前确定的期限是到 2009 年 4 月。

这项计划由安联保险 (Allianz SE) 旗下太平洋投资管理公司 (Pacific Investment Management Co.) 负责。希望向该计划出售资产担保型商业票据的公司将须支付较 3 个月期隔夜掉期利率 (OIS) 高 3 个百分点的利率。上周五 OIS 为 0.89% 。

发售无担保商业票据的公司将须支付较 3 个月期 OIS 高两个百分点的利率。发售债券的公司必须在使用该计划前两天签署协议，且必须通过纽约联邦储备银行的一级交易商出售这些票据。

http://chinese.wsj.com/gb/20081027/bus185152.asp?source=whatnews1