2008-12-16 
 “全球在过去27年来经历逾124项不同的银行危机，构成危机的因素不尽相同，但最甚的是信心的丧失与资产价值直坠低谷。”－洁蒂
由次贷危机、信贷紧缩，演化至全球金融风暴迄今一两个月，已由金融业蔓延至实质经济，造成各国各领域衰退，更令金融业者首先面临失业窘境，扩大至实体经济后，料更多人饭碗不保。

截至11月26日，根据《彭博社》统计，美国总共已动用约8.5兆美元（1兆相等1万亿）缓解信贷紧缩，其中3.17兆美元已用。这包括注资200亿美元拯救有2兆美元资产、2亿个客户、35万名员工的花旗集团，另提供3060亿美元的担保。花旗“巨无霸”牵一发而动全身，美国政府被迫相救。上述救市款额约等于美国国内生产总值（GDP）一半。

欧盟委员会11月25日宣布一个2000亿欧元的经济刺激方案，以通过刺激消费和减税来阻止欧洲经济陷入衰退。这笔总救市资金中，有1700亿欧元来自欧盟各成员国政府的预算，另约300亿欧元来自欧盟和欧洲投资银行的预算。

大马国家银行总裁丹斯里洁蒂在比较亚洲金融风暴与全球金融风暴时说，两项风暴皆存在很多共同点，即风暴前都有很长时间的经济成长、快速的信贷扩张与资产价格迅速增值。

“亚洲金融风暴前，银行对企业界大举放贷，投资活动蓬勃异常，投资率对很多经济体国内生产总值一般是超过35%。”

她指出，次贷危机同样是始于缺乏审慎的放贷，低利率环境制造了资产上涨与泡沫化；早年的亚洲，国内信贷增长至无可持续水平，甚至达到GDP的180%，而在美国，2007年则占GDP的接近240%。过度举债与增加吸纳风险，最终形成了产业泡沫。

在两场风暴上，皆出现丰沛的流动性，不管是亚洲与美国皆经历资金流进美景，当时亚洲的信贷评级良好，美国的债券产品也获强稳评级，直至危机出现时评级才遽然转向。

洁蒂目前已受邀加入由联合国成立的高层次工作小组，研究全球金融体系的革新，包括国际货币基金组织和世界银行的改革工作。

她指出，两场危机中，人们未能体认到，在一个整合的金融体系下，从局部的系统中可能扩大，并对其他区域构成深远冲击！

两场危机皆显示，在金融领域转型及增加风险当儿，皆缺乏能力管理增长的风险，就亚洲而言，增加的自由化并未随同开发适当的国内金融基建，自由化后显现的脆弱及风险不断增长，但其管理能力未加强。

当前危机中，金融产品日新日日新，但管理风险的能力追不上步伐，过大的风险承担，但同时却缺乏透明与对金融交易的适当揭露。

目前债券产品的复杂与多层次结构，但监管并不随其复杂性而加强，这导致风险被过于低估，也没有设定所需的资本缓冲。

“旷日持久的金融风暴，造成金融市场流动性低，进而有瓦解金融市场功能的凶险。倘若这持续下去，将造成金融领域面临破产压力，也导致银行借贷遽然撤回。信贷紧缩的扩大，对经济构成毁灭性的冲击。”

在亚洲危机而言，则是资产市场价格的迅速调整，这在一年内就见到。亚洲脆弱与资金外流的环境中，减息的潜能不大，政策的专注点是放在恢复银行体系与中介程序，亚洲金融危机所用策略获得正面效果，因此在12个月至18个月，便重返成长正轨。

瑞银全球经济学家保罗则认为，全球金融海啸问题的产生，主要有以下导因：

●银行承担过大风险，借贷予不宜借贷者；
●借贷者借贷的钱，是他们负担不起的；
●监管者在检测银行上失职；
●媒体与股东批评银行不愿承担借贷风险，并唆使和鼓励银行承担风险。

这4个因素同时交汇冲击，才引爆了这场危机，缺一因素便可避免此危机。倘若监管者介入干预，过度借贷的问题并不会发生。

美国“银弹”救市

美国次贷对象是经济较差的蓝领阶级，所以剧烈利率变动原意要刺激经济，却对蓝领阶级形成陷阱效果，拿到贷款买下自己原本买不起的房屋，而埋下祸因。次级房屋信贷危机由美国次级房屋信贷行业违约剧增，衍生信用紧缩问题，2007年夏季遂引发国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。

为缓解次贷风暴及信用紧缩所带来的各种经济问题、稳定金融市场，联储局几月来大幅降低了联邦基金利率，并打破常规为投资银行等金融机构提供直接贷款及其他融资渠道。美政府还批准了耗资逾1500亿美元的刺激经济方案，另外放宽了对房利美、房地美（简称“二房”，美国两家最大的房屋抵押贷款公司）等金融机构融资、拨备金额度等方面的限制。

在美国房贷市场继续低迷、房屋大拍卖大幅增加、金融市场动荡的情况下，美国政府于2008年9月宣布以高达2000亿美元的可能代价，接管了濒临破产的“二房”，另以850亿美元贷款为代价接管了美国最大的保险公司美国国际集团（AIG），同时提出了以政府的7000亿美元出面收购、处置金融机构坏账的计划。

这之后，美国、欧洲所砸款项皆是大手笔，美国更于最近砸8000亿美元救市，美用来纾困房贷和消费金融市场。该巨款中，1000亿用来收购二房相关债券，5000亿用来收购房贷相关证、债券，2000亿则是用来纾困消费信贷，其中包括学生贷款和车贷，另外美国政府也将从现有的7000亿纾困方案中，提拨200亿美元作为联储局为这8000亿美元融资计划作信用保护。（参考整个演化过程请参考演进表）

危机爆发原因扫描

要明白次贷、信贷紧缩与金融海啸非常令人“头大”，《大纪元》转载至互联网论坛“5分钟让你明白金融危机爆发原因”，或者能让你更易理出头绪来：

一、杠杆

目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20至30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。

也就是说，这家银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。

反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光了自己的全部资产，还欠15亿。

二、CDS合约

由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不宜进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫信用违约交换（Credit Default Swap，简称CDS）。

比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5000万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。