2008-10-08

作者：泰国前总理他信 • 西那瓦 (Thaksin Shinawatra) 为英国《金融时报》撰稿

亚洲有机会将自己和世界经济从华尔街崩溃中解救出来。中国和日本，以及其它拥有大量盈余储备的亚洲国家，应该现在就采取行动，创建一种亚洲债券，以遏制美元疲软的影响。

我希望，我的美国朋友不要将此视为抛弃遇难船只的忘恩负义之举。相反，我的计划会让这艘轮船在修复之际能够继续航行。这是让过去百年来从美国受益的国家偿还债务的最佳方法。

由美国投资和交易创造出来的亚洲繁荣，已经给美国带来了不少问题。过去十年，东亚的经常账户盈余平均达到 4000 亿美元，而美国每年平均经常账户赤 字为 8000 亿美元。除了日本，亚洲国家积累盈余的主要途径是向美国提供廉价的商品和服务。考虑到美国维持消费开支的能力已严重削弱，这些国家再也不能依 赖这个唯一的主要市场。由于亚洲国家的多数盈余都配置为兑换能力最强的货币 —— 美元，它们面临着与该货币发行国相同的亏损前景。多数亚洲国家的盈余都以美元计价证券、票据和美国国债的方式持有。在美国经济试图重整旗鼓之际，我们有办法保护这些资产的价值吗？亚洲的储备可以转化为亚洲债券，在其价值不会受损的情况下，用于促进亚洲的投资和贸易。

亚洲债券不会是一个以自我为中心的零和游戏。它可以为全球的财富创造提供机会。 30 亿亚洲人希望他们的政府将辛苦挣得的盈余投资于实实在在的生产能力，而不是玩弄票据投资，比如艰深难懂的衍生品。

这种债券将以，比如说， “ 全球美元 ”(global dollars) 计价。如果人们喜欢联想到闪光的金条 —— 昔日的世界通用货币，也可以叫它 “ 全球金条 ”(globars) 。在美国的国家货币向符合其经济 需求的水平靠拢之时，国际基金组织 (IMF) 可以在维持这种全球或离岸美元的价值方面发挥协商或管理作用。

如果美国下届政府目光不够长远，不同意为外部美元另立标准，那会怎么样呢？亚洲政府在积累新的盈余之时，仍可以递增性方式发行这些债券。中国、日本、韩国、新加坡和泰国可以同意按一定比例将其部分储备汇集在一起，配置于一篮子货币中，用于发行债券。这种债券的收益率将与美国国债相同或更高，因为这 些债券发行人的偿付能力强于美国政府。

投资者的难题在于判断亚洲的政治风险。阿富汗和巴基斯坦仍将面临塔利班的问题，但这些国家在发行和管理亚洲债券方面的作用是微不足道的。日本地铁再发生一次毒气爆炸也不会削弱其履行承诺的能力。风险是相对的。我宁愿押注于中国政府 —— 美国财长汉克 • 保尔森 (Hank Paulson) 18 个月前预测，除非中国放开资本市场，否则可能会损失数万亿美元的经济潜能，但中国政府未予理睬。与其向上帝祈祷，美国能很快找到经济增长和金融机构监管的可靠模式，押注于中国政府的做法也许更为明智。

对于那些熟悉债券市场的人来说，建立亚洲债券也许不像是一个革命性提案。事实的确如此。许多亚洲政府都在发行以本国货币计价的债券。它们的质量和表现各不相同。逐个将市场加以比较，如果考虑到其波动性，这些亚洲债券的回报率不如美国国债。不过，将亚洲债券集合在一起，局面则更为乐观。部分原因在于历 史认知，即亚洲国家都是借入者，就像美国现在一样 —— 评级机构更是让这种认知一直延续下来。如今，这些国家中有一部分已做好放贷准备。是时候由他们收获属于他们的贷款酬金了。如果他们进行集体决策，其贷款价值就会得到更好的保护。

亚洲国家的集合债券可以在东京、新加坡和香港交易。这种债券将有利于亚洲地区发展健康的资本市场，在美国努力渡过金融危机的时候，保持市场稳定。最大的好处将是，亚洲的盈余将会重新应用于亚洲的生产性资产。

本文作者为泰国前总理。

译者 / 董琴