2008- 06-04
可能增发新股融资 “ 救急 ” ，规模可达 30 亿至 40 亿美元，市场担心其成为 “ 第二个贝尔斯登 ”
【《财经网》专稿 / 驻纽约记者 吴莹】 谁会成为第二个贝尔斯登？这个问题在困扰雷曼兄弟控股公司（ Lehman Brothers Holdings Inc., 纽约证券交易所代码： LEH ，下称雷曼兄弟）数月后，不但未被抛弃，如今又被人们重新捡起。
《华尔街日报》本周二头版报道引述消息人士的话称，雷曼兄弟将增发新股融资，规模可达 30 亿至 40 亿美元。消息甫出，市场哗然。雷曼兄弟股价应声而落，当天在纽约证券交易所报收于每股 30.6 美元，下跌近 10% ，创下次贷危机爆发以来的最低水平。
标普周一下调了雷曼兄弟的评级，直接后果是雷曼兄弟需要更多资金作为衍生品交易的抵押。这也是雷曼兄弟急于融资的原因之一。
据悉，雷曼兄弟曾在两个月前发行可转换优先股，从市场融资 40 亿美元。但在此前的 14 年中，雷曼兄弟并未增发过普通股。
这一消息使得人们对信贷市场的担忧再次升温，美国三大股指均下跌，道琼斯工业股票平均价格指数收于 4 月中旬以来的最低水平。
华尔街一些基金交易人士向《财经》记者表示，雷曼兄弟与贝尔斯登所持高风险房产抵押债券资产结构类似，因此其面临贝尔斯登此前类似的市场风险 , 并非完全出人意料。
今年 3 月，贝尔斯登挤提危机爆发，当时便有市场人士猜测，与贝尔斯登资产结构最为接近的雷曼兄弟，亦可能遭受类似的命运。当月，雷曼兄弟股价一度下跌至 31 美元 / 股的低点。
贝尔斯登风波后，美联储采取一系列措施使金融机构的流动性问题暂时得到缓解。随着市场信心的恢复，雷曼兄弟 CEO Richard Fuld 4 月宣称 “ 最糟的时刻已经过去了 ” 。
尽管雷曼兄弟一季度实现 4.89 亿美元利润的数据，当时安抚了投资者，但随着专业人士对其财务数据的质疑，市场的忧虑在与日俱增。
5 月 23 日，《华尔街日报》引述 Greenlight Capital 对冲基金经理大卫 · 埃霍恩 (David Einhorn) 的评论称，雷曼兄弟一季度利润来源于可疑的未兑现的一次性收益。
埃霍恩的研究表明，这些未实现利润相当部分，来自于印度即将上市的企业 KSK 能源，部分则来自雷曼兄弟持有的市场流通性差的证券资产。根据现有会计准则，雷曼兄弟可以根据自己的估值模型计算来自这些证券资产的收入。
埃霍恩认为，雷曼兄弟没有对其所持 65 亿美元的债权抵押证券 (CDO) 作足够的冲减，雷曼兄弟一季度对其 65 亿美元 CDO 的冲减仅为 2 亿美元。然而，在 4 月份递交的一份文件中，雷曼兄弟公布其所持 CDO 中大约有 25% 的评级是 BB+ 或更低（均为垃圾级）。
最新的报道证实埃霍恩的指责并非毫无理由。英国《金融时报》本周二报道称，雷曼兄弟二季度可能因某些对冲头寸而亏损 5 亿至 7 亿美元。
埃霍恩的评论被报道后，做空雷曼的力量开始活跃。本周初，新设雷曼兄弟的卖出期权数量之大与行权价格之低，令人想起不久前贝尔斯登倒台前的情形。有大 量新开卖出期权行权价在 30 美元以下，不少交易将行权价格水平定在假设雷曼兄弟彻底垮台猜测上，更令人吃惊的是，许多这样的卖出期权为 6 月和 7 月到期，这 一事实表明，许多交易人士认为，雷曼兄弟可能在六七月就会破产或被收购。
有不具名的市场人士则认为，贝尔斯登 3 月份发生危机，当时做空雷曼兄弟的对冲基金们，因雷曼兄弟股价的回调，面临巨大损失，加之一些对冲基金们流动性紧张，导致做空力量们加紧发力，暗自期待关于雷曼兄弟的负面消息进一步引发市场紧张抛售，从而使做空者们得以避免损失。
本周一，标准普尔下调了包括雷曼兄弟在内的三家投行债券评级。标准普尔认为，雷曼兄弟及其他券商因持有大量流通性差难以估值的资产所带来的损失将高于预期。
同时，华尔街分析师也下调了对于雷曼兄弟的二季度盈利预期。 OPPENHEIMER 分析师 Meredith Whitney 甚至认为，作为投行的雷曼兄弟，其包括债券发行、并购交易服务在内的主要业务在近期金融业的整体信用危机中，盈利能力大大受损。
据美国媒体报道，二季度雷曼兄弟投资某些房地产证券指数相关的金融工具，赌押指数进一步下跌，以期对冲其房地产证券资产的损失。出乎意料的是，这些指数不降反升，亦导致雷曼兄弟损失惨重。
在信用违约掉期市场上，为雷曼兄弟债券购买担保的价格亦大幅攀升。信用违约掉期市场为公司债券提供违约保险，保险价格升高表示市场认为雷曼兄弟破产风 险大大升高。本周二，市场上为价值 100 万美元的雷曼兄弟债券违约担保的价格从一天前的 23.5 万美元上升至 26 万美元。
今年以来雷曼兄弟股价已累积下跌约 50% 。同期， AMEX 券商指数下跌约 21% 。 高盛与摩根斯坦利同期下跌约 20 ％。
分析人士指出，在雷曼兄弟的二季度报告出来之前，市场的恐慌和忧虑并不会减少。据悉，雷曼兄弟二季度报告将在 6 月 16 日起的一周内公布。
