2008-09-16

　　大多数美国经济学家都不赞成解救雷曼，但是，纽约大学经济学教授 Nouriel Roubini 指出，美联储的理由 ——“ 因为雷曼在 CDS 市场的涉入不及贝尔斯登深，而且雷曼现在可以利用美联储的 PDCF 折价借贷窗口，所以，雷曼倒闭带来的系统风险小于贝尔斯登 ”—— 有些自欺欺人。他说，很多其他因素决定了雷曼破产带来的系统影响不比贝尔斯登小。譬如，雷曼规模大于贝尔斯登；雷曼是一系列主要金融市场的核心参与者；而且，美联储的 PDCF 支持既不是无限制的，也不是无条件的。

　　 Roubini 认为，雷曼的倒闭很可能会引发市场恐慌，并带来其他经纪商和金融机构的挤提现象。他说，由于证券化处于休克状态，华尔街大投行的商业模式已经受到巨大威胁；此外，华尔街并没有解决资产与债务的错配问题。黑岩（ BlackRock ）董事长兼首席执行官劳伦斯 · 芬克今年 4 月在华盛顿接受《财经》记者采访时也曾强调，贝尔斯登当初难逃噩运的根本原因，是其资产与债务的错配 —— 即大量的长期资产和大量依赖隔夜拆借市场市场的短期负债 —— 使它陷入流动性挣扎。

　　 Roubini 认为，要彻底解决这些问题，只有两个途径。一个是投行可以争取到美联储 “ 无限制无条件的最后贷款人 (Lender of Last Resort ， LOLR) 支持 ” 。二是迅速同拥有商业银行分支的大型金融机构实现合并。贝尔斯登被摩根大通收购，美林被美国银行收购，都证实了这一点。

　　 “ 摩根士丹利或高盛将是下一个，他们当中谁都不可能保住自己独立实体的地位， ”Roubini 预测说， “ 伯南克、 Geithner 和保尔森能给摩根士丹利和高盛的最好建议，就是不要再等一分一秒，赶紧找家大型国内或国际银行实现并购。 ”

　　日前，美联储前主席格林斯潘在美国 ABC 电视台的采访中预测，这场 “ 百年一遇 ” 的金融危机会让更多的公司陷入困境。

（编辑：英臻）

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